經濟報告誤導投資者

在這種放緩的美國經濟中，重要的是要了解經濟學家對實際數據的調整為何以及如何產生誤導性結果。 更糟糕的是，這些調整後的結果通常以絕對值呈現，而沒有討論計算它們所採取的步驟。

那麼，我們開始吧，以衡量美國經濟的主要指標 GDP（國內生產總值）為例……

第一步：數據

GDP 數據的用戶自然希望獲得準確、快速的報告。 然而，這兩個目標是衝突的。 準確性需要時間，而速度需要數據管理捷徑。 因此，負責的政府機構 BEA（經濟分析局）發布了三個不同版本的報告。

注：BEA“快速指南：GDP 發布”，提供對報告的解釋

三個報告中的第一個標記為“預先估計”，其中包含季度結束後大約一個月的初步結果。 大約一個月後，“第二次估計”發布。 然後，大約一個月後進行最終的“第三次估算”。 （為了 4 年第四季度，預先估計 於 26 年 2023 月 23 日發布。第二次評估和第三次評估定於 30 月 XNUMX 日和 XNUMX 月 XNUMX 日進行。）

第二個和第三個估計值可以有顯著差異嗎？ 是的，如 3 年第三季度的估計所示。 預先估計 = 2022%。 第二次估計 = 2.6%。 第三次估計 = 2.9%。 因此，可以修改 3.2 年第四季度 4% 的預先估計。

假定熟悉所做的所有調整的隨意措辭無助於非經濟學家的理解。 例如，這是 26 月 XNUMX 日報告的第一段：

“根據經濟分析局發布的‘預先’估計，2.9 年第四季度實際國內生產總值 (GDP) 年增長率為 2022%（表 1）。 第三季度，實際 GDP 增長了 3.2%。”

因此，快速閱讀第四季度的年增長率為 2.9%。 最後一句話沒有說明 3.2% 是年化數字。 然後是這些數字的圖表，標題為“實際 GDP - 與上一季度相比的百分比變化”。

現在你看到 2.9% 是一個季度數字。 “什麼？” 你問。 “美國經濟真的在一個季度內以經通脹調整後的 2.9% 的速度增長嗎？” 沒有。 事實上，全年實際增長率僅為2.1%。 解釋是用迷你字體，底部符號：“年利率”。 也就是說，計算出的季度利率僅為0.7%。

為什麼要提高季度利率？ 嘗試將所有內容都按年度計算。 這就是 BEA 發布的主要數據表顯示季度美元金額乘以 4（年化）的原因。

第二步：計算“真實”（通脹調整後）數據

這一步應該很好理解。 目標是從 GDP 增長計算中去除價格變化。 實際（AKA，名義或現價美元）金額包括“實際”產量增長和價格上漲。 去除後者是 GDP 增長的核心。

數據包含在每份 BEA 報告末尾的表格中，但大多數數據都經過了大幅調整。 要獲取基本數據，請轉到最後一個表：“附錄表 B。未經季節性調整的實際國內生產總值。” 在該表中，第 8 行提供了按通貨膨脹調整、季節性調整和年化之前最初計算的以現價美元計算的 GDP。 最後，我們得到了純粹的第 4 季度 GDP：$6.67T。

與第 8 行的其他數字相比，我們計算出與 3.6 年第三季度相比增長 3%，與 2022 年第四季度相比增長 7.6%。現在，回到第 4 行的通脹調整後金額（2021 美元）（仍然沒有季節性調整和年化）。 兩者的漲幅現在分別降至 1% 和 2012%。

第三步：季節性調整

經濟的許多組成部分都隨季節變化。 也許令人驚訝的是，GDP 也深受季節的影響。 該圖顯示了 2020 年之前五年的實際和實際 GDP 季度增長率。在這五年之外的每一年都可以看到相同的模式，儘管在經濟衰退時期會出現偏差。

為了了解每個季度的相對增長，根據前幾年的變化應用季節性調整。 那麼，這裡是與經季節性調整的實際增長率相比的上述實際增長率。

第四步：年化

經濟學家表示需要——或者至少是希望——將季度數額和增長率轉換為年度數額。 將數量或複合增長率乘以 XNUMX 可以與真實的年度數字進行比較。 然而，這簡直是小題大做。 在不尋常的時期，比如現在，年化可能會產生誤導性的結果。

底線：超越簡單的單一經濟報告

就業、零售銷售和房屋建築是經常使用季節性調整和年化的其他領域。 問題是他們過於依賴，即使條件不對。

因此，了解異常時期的唯一方法是從基礎數據入手，並加入其他觀察結果。 應用深思熟慮的分析總是優於僅依賴於在不同時間段創建的某些算法——尤其是當趨勢正在發生變化時。