摩根大通的米歇爾表示，不要因降價而措手不及

（彭博社）——鮑勃·米歇爾 (Bob Michele) 分享他的投資觀點時值得關注，因為事實證明，這位債券市場資深人士非常有先見之明。

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摩根資產管理首席投資官警告稱，美聯儲可能會在下半年繼續對抗通脹，將終端利率推高至 6%。 這違背了利率將在 XNUMX 月見頂這一日益增長的共識。

“這仍然是三分之一的機會，但這是一個合理的風險，”米歇爾在接受采訪時說。 “美聯儲最初可能不會採取足夠的措施，因為事實證明勞動力市場更具彈性。 這是可以讓市場分崩離析的一件事，也是我最擔心的事情。”

通脹正在緩和，但仍遠高於美聯儲 2% 的目標。 6.5 月份消費者價格上漲 4.9%，為一年多以來的最低增速，表明美聯儲積極的緊縮政策正在奏效。 根據彭博社的數據，結果符合預期，市場現在預計利率將在 XNUMX 月份達到 XNUMX% 的最高點，隨後可能會降息。

米歇爾的基本假設是，美聯儲將在 2023 月和 XNUMX 月加息，然後暫停，經濟衰退將在今年晚些時候到來。 但他也認為，政策制定者有可能在 XNUMX 年末恢復加息，以冷卻低失業率、持續工資增長和中國經濟重啟導致的頑固高通脹。

“等式是：通貨膨脹在工資下降之前不會下降。 在失業率上升之前，工資不會下降，”他說。 “除非我們陷入衰退，否則失業率不會上升。”

最新的就業數據顯示工資增長放緩，但強勁的就業和失業率仍處於歷史低位。

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米歇爾表示，自 1988 年以來，美聯儲經歷了五個加息週期，其中四次以衰退告終。 唯一沒有導致經濟收縮的是 1994-1995 年的周期，該週期以軟著陸告終。 但他說 2023 年不會是另一個 1994 年。

“我們看到的所有緊縮政策的延遲和累積影響最終將產生影響並造成經濟衰退，”米歇爾說。 “認為我們將擺脫困境真是令人難以置信的抱負。”

去年 XNUMX 月，米歇爾購買了政府債券、投資級信貸以及抵押貸款支持證券和資產支持證券等“優質期限”資產。

他還看好新興市場本幣債券，他表示，隨著美元見頂，這些債券今年很容易產生兩位數的回報。 這些市場的中央銀行在加息方面遠遠領先於美國等發達經濟體同行。

米歇爾警告說，日本 10 年期政府債券的收益率可能會從 1% 升至 0.5%，隨著日本央行結束其收益率曲線控制，美元兌日元匯率將跌至 100。 週五市場參與者押注另一項調整將基準 10 年期國債收益率推高至央行 0.5% 的上限。 他說，這將使日本從“所有套利交易之母”變成“所有匯回之母”。

“我們不打算對沖美聯儲可能不得不在今年晚些時候恢復加息的風險。 但是，我們將持開放態度，接受它有可能發生並做好準備，”米歇爾說，他建議在利率上升時出售短期債券和評級較低的公司債券。

聽從 Michele 的告誡可能是值得的。 2019 年，米歇爾以美國債券的牛市而聞名，他預測當 10 年期基準利率為 2% 時，收益率將“趨向於零”。 隨著收益率在一年內一路下跌至 0.5%，他收穫了回報。

閱讀更多：Bob Michele 警告 10 年期國債收益率“趨於零”

早在 2021 年 2022 月，當接受彭博社調查的大多數經濟學家預計美聯儲將在 4.25 年底之前將利率維持在接近零的水平時，米歇爾表示美聯儲遠遠落後於曲線，需要積極對抗通脹，將利率至少提高到 4.25% . 美聯儲在 4.5 年底將基準利率上調至 2022% 至 XNUMX% 的區間。

他也是首批強調歐洲央行去年提高官方借貸成本以降低通脹風險的投資者之一——當時許多市場觀察人士認為這一概念極不可能出現。 歐洲央行去年四次提高存款利率，使其達到 2%。

“我們將這些現實風險放在一起的原因之一是我們可以密切關注它們，這樣我們就不會措手不及，”米歇爾說。 “去年，他們都發揮了作用。 因為我們想到了這些風險，所以我們不會措手不及。”

– 在 Liz Capo McCormick 和 Michael MacKenzie 的協助下。

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