VIX 波動率預示著崩盤嗎？

前衛的投資者可能會掀起一股拋售潮。 密切關注市場波動。

市場似乎變得異常火爆。 標準普爾 500 指數 3.1 月 4 日上漲 2.8%，7 日下跌 XNUMX%。 如果市場表現正常，這樣的走勢應該很少見，分別發生三年一次和一年一次。

一周內兩次大動作。 他們有地震前的前震感。 這些傳言是否表明股市將在明年陷入災難性的衰退？

市場的波動值得關注：芝加哥期權交易所的波動率指數是一種基於期權的標準普爾不確定性指標，自今年年初以來已經翻了一番。 但暫時不要去兌現。 首先看大局，這意味著成百上千的數據點。

從下面顯示的四個圖表中可以看到，這種遠景不那麼可怕。 這表明，雖然這些天股票比平時更劇烈，但它們並沒有表現出伴隨崩盤而來的那種波動。

三個百分點波動的問題在於它們相當於道瓊斯指數的 1,000 點波動。 然後你得到大標題，你會害怕。

鯊魚襲擊和颶風也會發生同樣的事情。 最近發生的一件事給人留下了關於不幸發生頻率的強烈印象。 這種印象可能會被證明是錯誤的。 您可以通過查看大型數據集來糾正它。 這些圖表使用可追溯到 1950 年的數據。

其中三個圖表記錄了歷史價格。 它們顯示了以不同規模衡量的波動水平：每日、每月和每季度。

第四個圖表顯示了 VIX 的位置。 這個備受關注的指數被計算為可以解釋任何給定日期的期權價格的年化波動水平。 當期權交易者預計標準普爾指數會有更大的波動時，他們願意為期權支付更多費用。

投機者可以押注股市的波動會越來越大，他們有時會在歷史波動性減弱時下注。 任何事情都可能引發期權價格上漲——昨天的下跌、美聯儲加息、橋樑爆炸。 目前，VIX 遠高於 19% 的長期平均水平，但與大流行開始時的可怕水平相去甚遠。

如果股價表現正常，3% 的上漲或下跌將是非常罕見的。 在統計方面，它將處於 3-sigma 水平。

“正常”是什麼意思？ 在這種情況下，這意味著，當您以對數衡量價格變動時，得到的分佈看起來像熟悉的鐘形曲線，描述如下 高度和披薩交貨時間. 換句話說：股票價格走勢具有對數正態分佈。 嗯，差不多。

對數正態假設適用於大多數用途。 例如，它用於 Black-Scholes 期權估值公式。 該公式的一個變體反向運行，根據標準普爾 500 指數的近期期權價格生成 VIX 波動率指數。

但是對數正態曲線在計算超大移動的可能性方面做得很差。 例如，它預測，1987 年黑色星期一所見的那種單日崩盤將每 10 十億分之十億年僅發生一次。 好吧，我們發生了崩潰，而宇宙並沒有那麼古老。

7 月 226 日的小崩盤呢？ 對數正態表示，我們只會在 1950 個交易日內上調或下調該規模一次，或大約一年一次。 歷史是另一回事。 自 59 年以來，這種跌幅每 XNUMX 天交易一次。

因此，下次當您看到有關道瓊斯平均指數上漲 1,000 點的標題時，請深呼吸並訪問一些將其置於上下文中的大型數據集。

有兩個事實有助於將三個歷史波動率圖表相互關聯。 首先是標準普爾指數自本世紀中葉以來每天 18,317 次波動的標準差達到 1%。 也就是說，每天 1% 的波動是市場的平均水平，值得聳聳肩。

然而，如果你一次只看 252 個交易日——這相當於一年的價值——你得到的標準差數字會稍微小一些。 每日波動率圖表中的藍線平均僅為 0.9%。

這兩個標準差不完全相同的事實告訴你一些關於股票市場的事情。 這不是一個完全隨機的遊走。

相反，趨勢有持續的輕微趨勢。 我們有一些長達一年的時期，投資者感到看漲，因此每日波動圍繞正數聚集，而在頑固的看跌情緒的其他一年期，波動集中在負數附近。 通過一年的歷史，您可以看到集群。 使用 72 年的數據集，您可以將牛市和熊市放在一個大底池中，並且總體可變性更大。

關於我們最平靜的股票市場的另一個事實是標準差隨著時間段的平方根而上升。 由於 252 的平方根約為 16，因此每天 1% 的偏差轉化為每年約 16% 的標準偏差。 或者，您可以查看這些數字的季度波動率，通常在 7% 和 8% 之間，然後將它們翻倍，接近相同的 16%。

今年我們會獲得更多 3% 的變動嗎？ 很有可能。 市場動盪，部分原因是有關俄羅斯、美元和美聯儲可能實施的硬著陸的所有頭條新聞。 如果我是投機投資者，我會押注 VIX 會繼續上漲。

是否會出現崩盤——今年熊市的延續（從目前的高點 -25%）將使累計損失達到 50%？ 也有可能，但可能性較小。

我們是否會再次發生像 35 年前那樣的一日崩盤？ 我要伸出我的脖子說，下一個將發生在 1 vigintillion 年過去之前的某個時間。

股票有風險。 忍受它。