有人想買羅賓漢嗎？

上週有傳言稱，隨著 Robinhood 股價持續下跌，加密貨幣交易所 FTX 可能會考慮收購該公司。 儘管 FTX 創辦人兼執行長 Sam Bankman-Fried 否認，但這個想法引發了人們對這家自主經紀公司是否會被收購以及誰可能感興趣的好奇心。

在投資銀行JMP Securities 就可能向FTX 出售的一份報告中，Citizens Financial 子公司的分析師表示，這筆交易完成的可能性很低，這與Bankman-Fried 的公開否認相一致，後者特別購買了Robinhood 7.6% 的股票在五月。

該報告將人們對 Robinhood 的興趣部分歸因於其股價大幅下跌，其 IPO 定價為 38 美元，一周後觸及 55.01 美元的高位，目前交易價格為 8.97 美元。 Robinhood 的總市值目前僅為 7.8 億美元，對於像摩根士丹利這樣規模大得多的金融公司來說，這可能是輕而易舉的事情MS
、嘉信理財或 Citadel 證券。 分析師指出，Robinhood 是整個金融科技產業整體惡化的一部分。

JMP 證券分析師認為，收購全球第二大加密貨幣交易所具有一定價值，有機會獲得有意義的美國零售客戶群，這是對其當前業務模式的補充，儘管由於FTX 是私有的，因此存在一些不透明度。

從純粹的股票市場估值角度來看，Robinhood 的 15.9 萬個活躍帳戶目前每位客戶的估值不到 500 美元，而嘉信理財的每位客戶估值為 3,600 美元。 摩根士丹利於 2020 年收購 E-Trade 時的價格為 13 億美元，這意味著每位客戶的價值約為 2,500 美元。

當看到這些數字時，JMP 證券金融技術研究總監Devin Ryan 承認，雖然從普通客戶的帳戶餘額來看，這些Robinhood 客戶目前的價值較低，但任何買家都會投資於這些年輕客戶賺取更多收入的潛力。隨著年齡的增長，他們會在平台上存入更多資金。

最大的問題是，隨著客戶的投資需求變得更加複雜，Robinhood 是否可以推出更多服務來留住這些客戶。 Ryan 也指出，嘉信理財的數字因使用該平台的 RIA 託管帳戶而被誇大，Robinhood 可能希望在未來增加這種更先進的業務。

儘管聯合創始人弗拉德·特涅夫 (Vlad Tenev) 和拜朱·巴特 (Baiju Bhatt) 打造了一切，晨星早晨
股票研究總監 Michael Wong 認為 Robinhood 是一家獨特的公司，在收購方面「不像更標準的零售經紀商那麼自然」。 然而，黃承認，可能有一些買家認為這種獨特的定位是一項非常值得擁有的資產。

過去幾年，華爾街的主要財富管理公司一直透過收購和內部投資的方式在市場上走下坡。 摩根士丹利 (Morgan Stanley) 在 2020 年收購了 E-Trade，高盛 (Goldman Sachs) 在過去六年中擴建了 Marcus，以及美國銀行 (Bank of America)BAC
投資美林邊緣。 再加上明確希望吸引更多年輕客戶，收購 Robinhood 表面上可能很誘人，吉姆·克萊默 (Jim Cramer) 上週在 CNBC 上將高盛列為不錯的收購者。

「最好的資產是客戶群，」哥倫比亞大學經濟學教授RA Farrokhnia 說道，他指的是Robinhood 數以百萬計的客戶，其中大多數是年輕客戶，其中許多人對金融服務抱有厭倦的態度。 “較大的華爾街公司很難吸引年輕一代，希望隨著他們年齡的增長，你能保留他們作為客戶，並且由於他們有更多的資產可供投資，你可以長期利用這種關係貨幣化。”

Wong 指出，由於餘額非常低，短期內不太可能從零售帳戶過渡到全方位服務的財務建議帳戶，Robinhood 的客戶群不太適合這些主要的財富管理公司。

資產管理公司一直對機器人諮詢領域感興趣，尋求與客戶建立更直接的關係，而不是透過經紀人和上述財富管理機構進行中介。 然而，這種大量依賴衍生性商品和加密貨幣的快樂交易客戶群對於買入並持有共同基金世界來說並不理想。 自我導向投資的傾向使得這群客戶不太適合資產和財富管理公司。

Wong 表示，看看其他零售經紀公司，其規模對於 Charles Schwab 等公司來說還不夠有吸引力，尤其是在 11 年底收購了擁有 2019 萬活躍帳戶的 TD Ameritrade 之後。Wong 表示，客戶的成本對於施瓦布來說，收購的代價很高。

羅賓漢受損的聲譽也可能對那些對公眾或更糟的監管反彈持謹慎態度的公司起到威懾作用。 就在一年多前，Robinhood 因服務中斷和誤導客戶而向金融業監管局支付了有史以來最大的罰款，就在上個月，國會的一份報告詳細介紹了該公司在去年的meme 股票狂潮中所犯的錯誤。

一個有意義的潛在買家是 Citadel 證券等高頻交易公司。 儘管存在協同效應，但此類收購可能會面臨最高層級的審查。 Citadel 因其與 Robinhood 作為訂單流購買者的關係而面臨批評。 任何讓這兩方走得更近的交易不僅會面臨公眾的質疑，而且可能面臨美國證券交易委員會的質疑。

Wong推測，也許最合適的選擇是一家規模較小的銀行，擁有足夠的市值來吸收正在尋求增加零售部門的Robinhood，或者是一家希望在美國站穩腳跟的國際公司。

儘管股價存在問題，Robinhood 仍擁有 22.8 萬個資金帳戶的客戶群，30 年截至 2022 月的淨存款年增長率為 6.2%，資產負債表上有 XNUMX 億美元的現金和等價物。

也許答案是 Robinhood 不需要出售給任何人，並且可以利用其現金儲備來度過困難時期，JMP 分析師認為這是一個潛在有價值的策略，因為地位較低的競爭對手無法渡過難關。

Ryan 指出，聯合創始人 Vladimir Tenev 和 Baiju Bhatt 仍然持有足夠的股權，並具有獨特的 B 類投票權股份安排，可以控制公司的命運。 事實上，他們沒有主動尋找追求者，這意味著任何購買都可能會溢價。 對瑞安來說，這取決於創辦人仍然相信公司創立時「金融民主化」的基本精神。 他還指出，每個人都有一個價格。

目前，他和他的分析師同事對 Robinhood 的市場評級為跑贏大盤，目標價為 36 美元。