迪士尼令人失望，我想退出：這是現在交易的方法

週二晚上，華特迪士尼公司（DIS) 公佈了公司第四財季財務業績。 說迪斯尼有一個絕對糟糕的季度將是低估現實。

在截至 1 月 0.30 日的三個月期間，迪士尼公佈的調整後每股收益為 0.09 美元（GAAP 每股收益：20.15 美元），收入為 19B 美元。 調整後的底線數字 (-0.55% y/y) 嚴重低於預期約 8.7 美元，而頂線印刷 (+1.25% y/y) 與華爾街的共識看法相差超過 $XNUMXB。 醜陋的。

下線的數字沒有給人留下深刻的印象。 部門總營業收入增長 1% 至 $1.597B，而淨收入增長 1% 至 $162 億美元。 運營現金流收縮 4% 至 $2.524B，而自由現金流收縮 10% 至 $1.376B。 由於成本和費用增加了 9.3% 至 $19.608B。

緊縮？ 它來自對蒸汽業務的大量投資和廣告的放緩。 亮點在公園，但正如我們所見，公園無法承載整個公司。 這裡的領導力要么必須適應不斷變化的經濟條件，要么不礙事。 該股隔夜大幅走低。

細分市場表現

迪士尼媒體和娛樂發行 推動收入 12.725B (-3%)，產生 83 萬美元 (-91%) 的營業收入。 這兩個數字都低於華爾街的預期。

-  線性網絡 推動收入 $6.335B (-5%)，產生 $1.735B (+6%) 的營業收入。 收入在這裡錯過了，但營業收入確實超出了預期。

-  直接面向消費者 推動收入為 $4.907B (+8%)，產生 $-1.474B 的營業收入（低於 $-630M）。 這兩個數字都沒有達到預期。 好消息是……Disney+ 在本季度結束時擁有 164.2 億訂戶，增加了 12.1 萬。 這超出了估計。 然而，全球 Disney+ ARPU（每用戶平均收入）下降 5% 至 3.91 美元，嚴重低於共識。

-  內容銷售/許可及其他 推動收入 1.736B (-3%)，產生營業收入 -178 億美元（低於 -65 萬美元）。 這部分，如 DTC，在兩條線上都錯過了。

迪士尼樂園、體驗和產品 推動收入 $7.425B (+36%)，產生 $1.514B (+137%) 的營業收入。 在這裡，這兩個數字也沒有達成共識。

- “國內”開車 收入 5.01B (+44%)，營業收入 741 億美元 (+204%)。 颶風伊恩對這裡的營業收入造成了 65 萬美元的負面影響。

- “國際”驅動 收入 1.074B 美元 (+55%)，產生 74 萬美元的營業收入（高於 -222 億美元）。

-  消費產品 推動收入 1.341B (+4%)，產生 699 億美元 (+13%) 的營業收入。 這項業務實際上超出了預期。

指導

迪士尼沒有在新聞稿中提供任何指導。 在電話會議中，首席財務官 Christine McCarthy 對 2023 財年給出了寬鬆的展望。假設宏觀經濟環境沒有“有意義的轉變，該公司預計全年收入和部門營業收入都將以較高的個位數百分比增長，而不是財政年度一年剛剛結束。” （華爾街預計收入增長約 12.5%。）

然後，麥卡蒂發表了一些評論，展望未來 100 年，機遇會改變業務。 那個評論，在這樣的四分之一之後，在這樣的指導之後……像一個鉛氣球一樣過去了。

McCarty 還提到，花在內容上的現金將從 2022 財年的 $30B 上升，而資本支出將從 5 財年的 $2022B 上升到 $6.7B。 最好希望宏觀經濟環境不會發生有意義的轉變。 美國十年期票據與美國三個月期國庫券之間的收益率差表明經濟寒冬即將來臨。

資產負債表

迪士尼在本季度結束時的淨現金頭寸為 $11.615B，庫存為 $1.742B。 這使得流動資產為 $29.098B (-13.6% y/y)。 流動負債達到 $29.073B。 這使得迪士尼的當前比率僅為勉強可以接受的 1.0。 該公司的速動比率為 0.94，這並不讓我感到興奮。 十二個月前，迪士尼以 1.04 的速動比率運行。 該資產負債表的質量出現了一些明顯的惡化。

總資產加起來為 $203.631B，包括“商譽”和其他 $92.794B 的無形資產。 這是總資產的45.6%。 雖然我對如此高比例的資產被標記為無形資產感到不安，但實際上很難在迪士尼的品牌名稱和多個業務中面向公眾的地位上投入一美元。

總負債減去權益為 $104.752B。 這包括 45.299 美元的長期借款。 該債務比一年前有所下降，但要使債務負擔與現金狀況更加一致，還有很多工作要做。 關於這張資產負債表，我能說的最好的一點是它不是一場災難。 這一點也不像堡壘。

華爾街

自從這些收益於週二晚些時候發布以來，我注意到九位賣方分析師在 TipRanks 的評級均為四星或更高，並且對 DIS 發表了意見。 在九位分析師中，有七位“買入”或買入等效評級，有兩位“持有”或持有等效評級。 九家公司的平均目標價為 116.33 美元，最高價為 135 美元（摩根大通的 Philip Cusick），最低價為 94 美元（Cowen & Co 的 Doug Creutz）。

忽略高點和低點作為潛在的異常值並沒有太大的變化。 其他七位分析師的平均目標價為 116.86 美元。

我的想法

本季度的表現令人非常失望。 指導不是很有幫助，我們所聽到的也令人失望。 資產負債表不像一年前那麼強勁。 直接面向消費者需要在更快地實現盈利方面進行改進。 線性網絡需要減緩它的下降速度。 即使以 88 美元的價格交易，今早下跌 11%，該股票的預期市盈率為 18​​XNUMX 倍，因此這裡並不便宜。

令人不安的是，在相當長的一段時間內很難看到事情的發展趨勢。 這個電話幾乎是一種尷尬，好像管理層不知道他們的表現現在和過去都不是完全不可接受的。

DIS 現在跌至 80 美元的高位，測試 26 月的低點和我們回歸模型的中心趨勢線。 由於股票的每日 MACD 遭遇 12 天 EMA 與 14.5 天 EMA 的看跌交叉，相對強度正在減弱。 該股目前的交易價格較其 21 天 EMA 折讓 25.6%，較 50 天 SMA 折讓 XNUMX%。

我以 92.54 美元的平均價格做多這些股票，所以在這一點上我並沒有經歷太大的痛苦，但這個位置在本週早些時候是一個不錯的贏家。

我想離開迪士尼嗎？ 在這一點上，我做到了。 在這裡賣股票有意義嗎？ 不。我可能會在本週剩下的時間裡對這些股票進行日內交易，並試圖彌補我 4% 的損失。

但是，如果我現在確實想退出，那麼在 23 月 89 日以大約 5 美元的價格寫下 89 美元的看漲期權會更有意義。 這樣，如果交易者確實被叫走，出價從 94 美元提高到淨 XNUMX 美元。 如果交易者沒有被叫走。 然後說交易員賺了五塊錢，但仍然必須擺脫下跌的股票頭寸。