儘管你被告知，沒有“泡沫”，當然也沒有“美聯儲泡沫”

那是 1994 年 XNUMX 月。墨西哥和經營不善的國家一樣，經常使比索貶值。 貨幣貶值是一種明顯的經濟延緩劑，因為它首先剝奪了公民的工作成果，只有通過減少投資，從邏輯上降低工作的數量和質量，才能再次感受到它的苦果。

提到 1994 年只是因為 “華盛頓郵報” 同年 XNUMX 月，專欄作家喬治威爾與即將成為眾議院議長的紐特金里奇會面，金里奇只是表達了對墨西哥國內無能引發全球市場拋售的擔憂。 威爾平靜地提醒金里奇，如果“每個人都在賣”，那麼根據定義，“每個人都在買”。

威爾向金里奇表達的真相經常被那些懶惰的思想家遺忘，他們將“泡沫”歸因於任何由繁榮定義的市場情景，或者——喘不過氣來——價格上漲。 實際上，沒有“泡沫”這樣的東西。 正如我在我的新書中所說 金錢混亂，這種深思熟慮的觀點假設了一個只有買家的市場，或者更可笑的市場條件，其中只有買家知道“泡沫”，以至於外面的“大傻瓜”向知情的買家出售，完全不知道他們'賣低。

所有這些都將我們帶到了美聯儲。 正如本專欄多年來一直在宣傳的那樣，有關美聯儲有能力通過對過時的銀行進行利率調整來推動市場上下波動的傳言被嚴重誇大了。 我們如何首先知道這與動態經濟的一個關鍵事實有關：從定義上講，未來與過去並不相似，因為先前的事後想法將權力從他們的位置上拉了下來。 美聯儲的干預措施支撐股市的這種比喻認為，投資者會以犧牲更美好的未來為代價，為央行凍結當前形勢而歡呼。 谷歌GOOG
2000 年、2010 年和 2015 年十大最有價值的美國公司，看看這種觀點是多麼愚蠢。 說白了，如果美聯儲能夠支撐市場，那麼就不會有市場支撐。

儘管這似乎是一個顯而易見的陳述，但人們仍然堅持認為，美聯儲的陰謀是股市走勢的催化劑：尤其是當美聯儲降息時，股市正在上漲。 經驗現實嘲弄了傳統智慧（參見 2001 年、2008 年和 2020 年等美聯儲大幅降息），但這種觀點仍然存在，即既然投資者相信美聯儲強大，那麼事實就是如此。

這是經常針對你的評論：也許美聯儲的權力被誇大了，但這並不重要。 投資者 認為 美聯儲與市場非常相關，因此也是如此。 好的，但沒那麼快。 看上面。

如果投資者確實會跟隨本伯南克、珍妮特耶倫和杰羅姆鮑威爾等人的行為（盡量不要笑）尋找關於何時購買股票的線索，他們從誰那裡購買股票？ 賣給他們的不是投資者嗎？ 鑑於“每個人都知道”投資者相信美聯儲能夠通過調整利率來開啟和關閉牛市，這一點很重要。

此外，我們是否真的相信這種驚人的信息不對稱會繼續存在，即會有大量且完全無知的賣家仍然渴望將股票拋售給特別了解美聯儲通過降息提振股票價格的能力的買家？ 如果“每個人都知道”美聯儲可以通過降息來策劃牛市，那麼為什麼在降息期間會有任何拋售呢？ 如果相關性很明顯，那麼在知情投資者緊握股票的情況下，股票市場的交易量不會隨著降息而崩潰嗎？

這些問題再次提醒人們注意一個基本事實，即美聯儲推動任何事物價格的權力被誇大了。 首先是這種情況，因為不存在僅由賣方組成的市場，同樣也不是由買方組成的市場，但正是因為存在市場，所以這也是正確的。 想想看。

實際上，由於是市場，市場包含了多頭、空頭和介於兩者之間的情緒。 這告訴我們什麼是真實的：沒有多數人認為經濟學家的盲目干預會欺騙極其深刻和知情的股票市場，但可能有一些傻瓜相信在經驗和邏輯上如此荒謬的事情。