揭穿神話——股票真的從 1966 年起就一去不復返了嗎

我們的投資通訊， 謹慎的投機者， 最近發表的一份報告顯示，從歷史上看，股票對利率上升（和通貨膨脹）漠不關心。 事實上，無論利率是上升還是下降，股票，尤其是價值類股票，平均表現良好。

謹慎的投機者考慮為更高的利率歡呼——謹慎的投機者

一位讀者對我們的論點提出異議，我轉述了他的評論。

我欣賞並讚揚您的股市投資方式。 然而，其中一些圖表令人難以置信。 對於我們這些在利率不斷上升的時間框架內投資於 70 年代的人來說，股市波動但底線是它只是橫盤整理……你可能還記得，也可能不記得，在這個“無處”的時間裡，股票、資金市場共同基金的收益率為 12% 至 14%，而美國國債和投資級債券的收益率更高。 由於通貨膨脹猖獗，現在不是進入股市的審慎時機。

我們感謝所有讀者的交流，我們始終歡迎對我們的數據提出挑戰，但這個人並不是第一個提出“無處”主張的人。

事實上， 華爾街日報 去年寫道：

每當市場變得令人擔憂時，回顧歷史先例會有所幫助。 事情會變得多糟糕？

在這種情況下，美國投資者最應該擔心的可能是重演 1966 年至 1982 年的滯脹苦難，當時經濟增長參差不齊，通貨膨脹率多年來保持在兩位數，股市一落千丈。

9 年 1966 月 500 日，標準普爾 94.06 指數收於當時創紀錄的 16 點。 12 年多後，即 1982 年 102.42 月 XNUMX 日，它的價格為 XNUMX。

根據耶魯大學經濟學家羅伯特·希勒的數據，扣除通貨膨脹後的企業收益下降了 15%。

是的，股票支付了豐厚的股息，到期末達到近 6%，但通貨膨脹將它們吞噬殆盡。

那段時期是一場嚴峻的考驗，它把個人投資者變成了瀕臨滅絕的物種。

這種說法聽起來很準確，因為道瓊斯工業平均指數實際上從 1965 年底到 1981 年底下跌，但這種評估忽略了股息及其再投資的影響。

有些人建議股息不算數。 然而，如果這是真的，那麼債券收入也不應該計算在內，這將抵消投資固定收益資產類別的全部意義。 貨幣市場基金和大多數銀行儲蓄工具也是如此，因為這些工具的價格回報始終為零，而且房地產的利息也可能低得多，因為租金收入不算在內。

顯然，忽視投資產生的收入是愚蠢的，至少可以說，對股票和債券在這 16 年中表現的總回報分析令人大開眼界。 畢竟，儘管按價格計算下跌近 10%，但道指在此期間的總回報率為每年 3.94%，而標準普爾 500 指數的年回報率為 5.95%。

更好的是，從 1966 年初到 1982 年初，價值股的總回報率每年達到 13.39%，這也說明了為什麼我們發現嚴格選股的價值。 不用說，我們只能希望我們有另一個像那個那樣的“橫向”市場。

可以肯定的是，在這 16 年裡，短期現金類工具是一項不錯的投資，儘管 6.8 天美國國債 30% 的年化回報率落後於 7.0% 的年化通脹率。

當然，債券是糟糕的投資，因為長期公司的年回報率為 2.9%，而長期政府的年回報率為 2.5%，因此這些本應安全的固定收益工具的購買力大幅下降。 真正的債券收益率很高，但當時收益率如此之高的一個重要原因是它們的價格暴跌！

過去的表現並不能保證未來的回報，我並不是說股票價格不會下跌——任何事情都可能而且將會發生——但我總是會質疑基於事實不正確或不完整數據的斷言。

正如我們生活在 Vannevar Bush 的名言中，“恐懼無法消除，但它可以平靜而沒有恐慌； 它可以通過推理和評估來緩解，”我們邀請人們自己查看下表所示的退貨數據的採購信息。 畢竟，股票成功的秘訣就是不要被嚇跑！