經濟學家埃斯瓦爾·普拉薩德（Eswar Prasad）表示，加密貨幣可能是一種“投機狂熱”

纖薄的體積就這麼多。 相反，普拉薩德寫了 貨幣的未來：數字革命如何改變貨幣和金融，一本 500 頁的書，已成為基金經理、市場策略師和其他尋求了解這個新世界的人的路線圖。 Prasad 擁有全球貿易、貨幣政策和金融監管方面的背景，包括曾擔任國際貨幣基金組織 (IMF) 對中國事務的負責人，他的職業生涯一直在研究全球經濟格局。 他目前是康奈爾大學經濟學教授和布魯金斯學會高級研究員，最近與 “巴倫周刊” 關於周圍的“投機狂熱”

比特幣
以及擺脫傳統形式的貨幣和金融所固有的機遇和風險。 我們談話的編輯版本如下。

“巴倫周刊”: 中國似乎在推出數字貨幣方面處於領先地位。 這是否使美國處於不利地位並威脅到美元的儲備地位？

埃斯瓦爾·普拉薩德：我認為數字人民幣不會對美元構成重大威脅。 我不認為這是一個巨大的先發優勢，也不意味著中國將為世界樹立標準。 由於支付寶和微信支付[支付應用程序分別由

阿里巴巴集團控股

（股票代碼：BABA）和

騰訊控股

(700.Hong Kong)] 在提供數字支付方面做得非常出色。 中國對數字人民幣的動機是不同的。 [中國] 擔心這兩家支付提供商的主導地位限制了創新，同時也讓它們在經濟和政治上過於強大，令北京感到不安。

隨著我們邁向[數字貨幣]世界，中國的跨境銀行間支付系統可以更有效地與其他國家的系統進行通信，我們可以看到美元作為國際貿易貨幣的需求減少。 作為一種支付貨幣，美元可能會失去一些重要地位，儘管它仍將是主要貨幣。 但儲備貨幣不僅需要經濟規模和金融實力，還需要維持外國投資者信任的製度框架——獨立的中央銀行、法治、制衡的製度體系。 中國已經明確表示不會進行任何重大的體制改革。 即使人民幣獲得更多牽引力，我也不認為人民幣會嚴重威脅美元。

數字貨幣將如何重塑金融市場和央行？

我們正處於國內和國際金融市場發生一些重大變化的門檻上。 數字化轉型使大規模提供新產品和服務的創新變得更加容易，並使其廣泛普及。 這將對金融市場和機構的結構產生重大影響。 通過擴展，它不僅對貨幣和貨幣創造的性質，而且對貨幣政策及其傳導和實施，以及金融穩定和國際貨幣體係都有重大影響。

來說說具體的吧。 銀行業將如何因這種轉變而發展？

由於這些新形式的金融中介和新技術，如基於區塊鏈的支付系統和其他處理國際支付的金融科技支付平台，商業銀行的商業模式面臨著嚴峻的挑戰。 傳統上，這一直是跨國銀行的一個巨大利潤中心，而且它將變得更具競爭力。

新金融機構和平台的出現將改善競爭、促進創新、降低成本，從而改善金融體系的運作。 但這也會給監管和金融穩定帶來嚴重的複雜性。 鑑於銀行的重要作用，包括在信貸創造方面，銀行的衰弱也有其自身的風險。

這對貨幣政策意味著什麼？

如果商業銀行在金融體系中的作用減弱，那麼正常時期的傳統工具，例如貼現率和目標聯邦基金利率，可能會失去吸引力。 當中央銀行改變其直接控制的政策利率時，它會以一種眾所周知的方式影響商業銀行存款和貸款的利率。 對其他機構和平台的貸款利率的相應影響就不太清楚了。 這使得中央銀行更難管理它關心的經濟變量——通貨膨脹、失業和[國內生產總值]增長。

如果不直接受其監管的機構在金融市場發揮更大的作用，美聯儲作為最後貸款人的效力如何也不清楚。 例如，美聯儲很難為不受監管的金融科技平台提供緊急流動性設施。 建立在去中心化區塊鏈上的數字金融的興起可能會加速這些轉變，並且儘管有其所有好處，但也對貨幣和金融穩定構成挑戰。

什麼情況會導致不穩定？

我們可以看到 Facebook [

元平台

; FB] 或

Amazon.com

[AMZN] 發行穩定幣 [與本國貨幣掛鉤的數字貨幣，例如美元]，在他們自己的生態系統中獲得了很大的吸引力，但他們也可以發行自己的、無支持的貨幣，可以與現有的法定貨幣競爭。 也許美元不會受到威脅，但如果你有數字人民幣、數字美元，以及全球範圍內可用的 Facebook 或亞馬遜代幣，這可能會對小型經濟體或那些不這樣做的經濟體的貨幣構成生存威脅沒有可靠的中央銀行。 我們可以在國際貨幣秩序方面得到真正的震動。 還有許多其他貨幣被用於非法貿易的風險，監管它們變得更加困難。 畢竟，比特幣沒有國界。

自 1 月以來，加密貨幣的市值已損失約 XNUMX 萬億美元。 這是結束的開始嗎？

比特幣旨在充當一種匿名的交換媒介，可以在不依賴中央銀行資金或受信任的第三方中介的情況下進行金融交易。 比特幣在這方面失敗了，所以它沒有內在價值。 它的價值完全由投資者的信念支撐，而這似乎是基於它的稀缺性。 但稀缺性本身不能成為數字資產的持久價值來源。 隨著美聯儲加息，比特幣和其他加密貨幣的價格最近暴跌，這清楚地表明比特幣也不是像一些人假設的那樣是通脹對沖工具。 有一個合理的擔憂是，這是一種可能以糟糕結局收場的投機狂熱。 更多的價格波動是肯定的。

拋售能否在加密生態系統中產生更廣泛的漣漪？

許多散戶投資者被燒毀的前景是一個嚴重的風險。 如果加密貨幣革命大放異彩，它可能會阻止基於區塊鏈的去中心化金融的一些發展，這些發展具有顯著優勢。

比特幣的真正遺產是區塊鏈技術。 這是一個奇蹟。 區塊鏈技術將使我們有潛力改善公共治理的各個方面。 例如，印度正在考慮將土地所有權記錄放在數字分類賬上，以提供更大的安全性、彈性和透明度。 [區塊鏈] 也在播種去中心化金融的創造，這具有創造新產品和服務的巨大潛力，並通過金融科技平台連接儲戶和借款人使它們易於獲得。 例如，它可以為不太富裕的個人提供低成本的定制金融產品和服務。 這將是金融領域的根本性轉變。

這怎麼可能出錯？

去中心化金融的全部意義在於沒有一個機構變得非常重要，但如果一些運營商主導系統，可能會產生意想不到的後果。 [還有風險]金融和數字訪問以及數字素養方面的巨大差異可能會加劇而不是減輕。 最重要的是，如果您開始擁有中央銀行數字貨幣和公司，例如

Facebook

和

Amazon

發行獲得牽引力的穩定幣，政府和大公司可能會更加侵入我們的生活。 有很多希望可以帶來更好的經濟成果，但也有可能讓我們陷入一個比我們已經生活的更加反烏托邦的世界。

經濟依賴數字貨幣的世界會帶來哪些地緣政治風險？

金融是任何主要經濟體的命脈。 我們可能正在為一個網絡戰成為地緣政治主導地位的主要戰場的世界做好準備。 它造成了大量的漏洞，因為支付和金融系統很脆弱，如果它們一直被黑客入侵，它們可能會摧毀整個經濟體或國家。

謝謝，埃斯瓦爾。

寫 Reshma Kapadia在 [電子郵件保護]