信貸投資者正在超越自己

（彭博）——編者註：歡迎來到《信用周刊》，彭博的全球記者團隊將帶您了解過去一周最熱門的新聞，同時讓您一窺未來幾天信貸市場的預期。

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撇開本週的市場動盪不談，公司債券買家一直在努力爭取自 2020 年大流行病反彈以來的最大季度收益。

這是一場奇特的集會。 國債市場警告美國幾乎肯定會出現衰退。 歐洲央行本周承認，可能已經開始出現輕微的經濟衰退。 現在，即使是一些最樂觀的市場觀察家也警告說，投資者已經超前了。

要理解這種擔憂，請考慮美國投資級公司債券的收益率利差。 彭博指數數據顯示，在過去三次美國經濟衰退期間，該指標均比美國國債高出 200 多個基點。 今年最接近的是 165 個基點，此後回落至 131。

美國垃圾債券也是如此，這種債券最容易受到經濟衰退的影響。 與經濟衰退時期至少 445 的峰值相比，它們的利差平均僅為 900 個基點。

可以肯定的是，信貸策略師主要預測信貸市場將在 2023 年結束時表現出色。 但許多人在那之前看到了更多的痛苦。 正如 MM Warburg & Co. 的 Martin Hasse 本月告訴彭博社的 Tasos Vossos：“下半年的切入點會更好。 市場並未消化與衰退相關的風險，我們看到上半年利差擴大。”

中國株

中國越來越明顯地從 Covid Zero 轉向，這促使投資者押注重新開放，將資金從固定收益資產轉移到股票等風險更高的投資中。 但資金從中國國內債券市場大量湧出，正使該國金融體系的一個關鍵角落面臨風險。

故事繼續

散戶投資者正在從購買債券和其他相對安全資產的所謂理財產品 (WMP) 中撤資。 資金外流引發了國內市場自 2015 年以來最嚴重的拋售之一。而且由於理財產品是地方政府融資平台發行的債券的主要買家之一——這些實體近年來在為中國的道路、橋樑和設施提供資金方面發揮了關鍵作用地鐵——拋售也使 1.6 萬億美元的債務變得緊張。

本週的債券市場壓力促使中國監管機構要求國內最大的保險公司和貸方使用自己的資產負債表購買理財產品出售的債券，此前一周對大型保險公司提出了類似要求。

經紀公司申万宏源集團有限公司根據所謂的極端情況估計，中國在岸債券市場可能面臨總計 497 億元人民幣（72 億美元）的拋售壓力。

自行決定的痛苦

過去兩年，大流行病時期的刺激支票和超低利率甚至為一些最脆弱的消費品公司提供了順風。 但本週提醒人們，財富消逝的速度有多快。

Labeyrie Fine Foods SAS 是法國鵝肝、煙熏三文魚和其他精美食品的供應商，它警告投資者，由於通貨膨脹推高了生產費用並擠壓了家庭預算，它可能需要利用貸款來彌補現金緩衝的減少新聞報導。

與此同時，製造定制車輪的 Clearlake Capital Group 旗下公司 Wheel Pros 在向投資者的私下披露中表示，其收益較上年同期下降近 86%，導致其債券價格跌至面值 25 美分。 據說床墊製造商 Serta Simmons Bedding 準備最早在 2 月份申請破產，因為其超過 XNUMX 億美元的債務負擔將於明年全部到期。

別處：

• 埃隆·馬斯克決定再出售價值 3.6 億美元的特斯拉股票，這引發了人們的猜測，即這位億萬富翁可能準備回購他在收購社交媒體平台時壓在 Twitter 上的部分昂貴債務

• 隨著美國房地產價格下跌和利率飆升，為商業抵押貸款再融資變得越來越困難。 這將給 34 年到期的約 2023 億美元商業抵押貸款債券帶來壓力

• 私人信貸中最大的貸方變得越來越大，因為前景惡化使投資者對他們存放現金的地方更加挑剔。 今年前三季度籌集的 172 億美元中，有一半流向了前 10 大基金

• 印度最大的養老基金已恢復投資頂級私人公司發行的盧比債券，因為大量資金流入促使它尋找新的現金部署途徑

• 銀行家們不會錯過 2022 年的原因有很多，但還有一個原因：今年約有 140 筆債券發行——債券、貸款和資產支持證券——價值至少 75 億美元。 彭博彙編的數據顯示，這僅略低於前兩年的總和

– 在 Dana El Baltaji、Lorretta Chen、Catherine Bosley、Tasos Vossos、Giulia Morpurgo、Erin Hudson、Rachel Butt、Wei Zhou 和 Dorothy Ma 的協助下。

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