CPI通脹率終於下降； 道瓊斯指數的好消息和壞消息

CPI 通脹率終於過了峰值，我們肯定會在周三早上發現。 汽油價格下跌，零售折扣，回歸 在線通貨緊縮 以及航運成本的暴跌都表明通脹率將從 40 月份的 9.1 年高點 XNUMX% 迅速回落。

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通脹見頂和美聯儲鷹派態度的回落是熊市的解毒劑。 自 500 月中旬以來的大幅上漲之後，道瓊斯指數和標準普爾 20 指數均已走出熊市區域。 只有納斯達克的跌幅仍然超過了XNUMX%的熊市門檻。

但周五強勁的就業報告抑制了樂觀情緒。 通脹率下降能否為其帶來新的啟動？

CPI通脹率預測

華爾街經濟學家預計，繼 0.2 月份飆升 1.3% 之後，8.7 月份消費者價格指數將上漲 9.1%。 年度通貨膨脹率預計將從 XNUMX% 降至 XNUMX%。

然而，不包括食品和能源價格的核心通脹預計不會顯著放緩。 繼 0.5 月上漲 0.7% 後，核心 CPI 月度上漲 6.1%。 核心通脹率預計將從 5.9% 回升至 XNUMX%，住房成本上升是主要原因。

通脹率預期

儘管如此，不僅總體通脹在下降，而且通脹預期也在下降。 紐約聯邦儲備銀行週一公佈的消費者預期調查發現，三年後的通脹預期中值從前一個月的 3.2% 降至 3.6%。 未來五年通脹預期從 2.3% 降至 2.8%。

對政策制定者來說重要的原因是通脹滲透到消費者心理，影響購物行為，甚至為加薪討價還價。 通脹越根深蒂固，美聯儲就越難根除。

有跡象表明，消費者對永久性高通脹前景的擔憂有所減輕，美聯儲將不再需要加快加息。

不再有美聯儲前瞻指引

美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾 (Jerome Powell) 已在 27 月 XNUMX 日表示，政策制定者暫停了前瞻性指引。 他們會一個接一個地開會，根據最新數據決定適當的政策設置。 發生了什麼變化？ 隨著美聯儲的關鍵利率接近中性水平並走向限制性區域，政策制定者將傾向於更加緩慢地採取行動。 情況尤其如此，因為經濟疲軟的跡像已經從房地產蔓延到消費者支出，再到企業固定投資。

下一次美聯儲加息：50 或 75 個基點？

目前，華爾街認為 再次加息 67.5 個基點的可能性為 75% 當美聯儲在 21 月 XNUMX 日下一次調整政策時。在周五出人意料的熱門就業報告之後，這些可能性激增。

好消息是：採取更大行動的可能性可能被誇大了。

Jefferies 首席金融經濟學家 Aneta Markowska 寫道，在過去兩次美聯儲會議上每次加息 75 個基點的決定“是由通脹預期上升推動的，此後通脹預期果斷下降”。

此外，我們將在美聯儲 0.2 月中旬會議之前發布第二份疲軟的 CPI 報告。 目前，由於能源價格進一步下跌，Markowska 認為 XNUMX 月份的價格可能會比 XNUMX 月份收縮 XNUMX%。

美聯儲的焦點轉向核心通脹

當油價仍在飆升時，鮑威爾似乎淡化了美聯儲通常對核心價格的關注，稱這個概念對於與通脹作鬥爭的家庭來說並不熟悉。

現在油價正在下跌，鮑威爾再次關注核心通脹。 “核心通脹是未來通脹的更好預測指標，”鮑威爾在 27 月 XNUMX 日的新聞發布會上表示。

“鑑於供應鏈壓力緩解的壓倒性證據，未來幾個月核心商品通脹也應該會消退，”Markowska 寫道。 但她預計核心服務通脹將“在住房和勞動力市場吃緊的支持下保持粘性”。

根據美國勞工部的數據，非能源服務或核心服務佔消費者預算的 57%，主要是住房和醫療保健。 這些類別的通貨膨脹率在 30 月份達到了 5.5 年來的最高點 XNUMX%。

美國經濟衰退氛圍加深：IBD/TIPP

就業報告後的兩條經濟路徑

道瓊斯最初對 XNUMX 月就業報告的反應平淡，部分原因是市場期待本週疲軟的 CPI 通脹數據。 然而，隨之而來的是，人們希望的美聯儲支點看起來更遠了。 報告清楚地表明，勞動力市場緊張如鼓。 如果招聘真的像報導的那樣強大 增加 528,000 個工作崗位 讓它出現，那麼美聯儲的工作就完成了。

德意志銀行經濟學家表示，就業數據“強化了我們對 4.1% 終端聯邦基金利率的上述共識要求，市場現在似乎已經意識到這一點。”

另一種可能性是工作數據是 誇大勞動力市場實力. 勞工部的家庭調查顯示，過去四個月工作的人數減少了 168,000 人，而雇主調查顯示新增了 1.68 萬個工作崗位。

但即使就業市場比看起來要弱，也沒有理由懷疑就業報告表明勞動力市場極度緊張的跡象。 如果是這樣，那麼工資壓力和核心通脹可能會消退得更慢。 美聯儲可能會更早停止收緊政策，但轉向降息和結束資產負債表收緊可能需要一段時間。

道瓊斯反彈暫停？

在周五的就業報告發布後，金融市場預計明年年初將再加息 3.5 個基點至 3.75%-2023% 的範圍。 到 XNUMX 年年中，金融市場的可能性傾向於更寬鬆的政策。 但更高的最終聯邦基金利率使得軟著陸的道路變得更加棘手。 這表明美聯儲超調的可能性更高，從而導致經濟衰退和盈利下滑。

週二，道瓊斯指數下跌 0.2%，標準普爾 500 指數下跌 0.4%。 最近幾週表現優異的納斯達克指數回落了 1.2%。

在已經上演強勁反彈之後，可能需要一些疲軟的核心通脹數據才能重新點燃多頭。

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