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大衛·保羅·莫里斯/彭博
字體大小 最新的零售銷售報告顛覆了對經濟衰退的擔憂。 它不應該。當數據顯示美國零售商 0.9 月份的銷售額環比增長 8.2% 和同比增長 XNUMX% 時，華爾街歡呼雀躍。 經濟學家和策略師得出的結論是，雖然消費者很痛苦，但他們仍在消費——在美聯儲提高利率並縮減資產負債表以應對高通脹時，這足以防止經濟收縮。 但這種與央行將實現軟著陸的流行說法相吻合的看法過於草率。首先，通脹調整後的數字被稱為“真實”是有原因的。 當您使用消費者價格指數調整報告的名義銷售數字時，它們在 XNUMX 月份為負數，並且是連續第二個月。 考慮到一年前的大幅躍升，基數效應是一個因素，因此很難進行比較。 “但是，”Lyn Alden Investment Strategy 的創始人 Lyn Alden 說，“其中很多收益只是價格飆升，而不是交易量。” 通訊註冊 查看和預覽 每個工作日晚上，我們都會重點介紹當天的重要市場新聞，並說明明天可能會發生的事情。問題不僅限於零售。 經濟學家 高盛 比如說“名義偏差”，或者說價格對調查指數水平的影響是由以名義而非實際考慮的受訪者造成的，這意味著經濟增長速度比未經調整的活動指數所暗示的 2% 低約 3.5 個百分點。零售商的收益報告反映了消費者支付更多而不是購買更多的想法。 在 家得寶（Home Depot） （股票代碼：HD），由於價格上漲抵消了交易量下降 3.8% 的影響，第一季度銷售額增長了 8%。 在 沃爾瑪 (WMT) 是美國最大的零售商，其交易量與一年前持平，但較高的價格推動平均收據增長 3%。 一般商品銷售下降是因為食品通脹從其他商品中抽走更多美元。 正如 Rosenberg Research 首席經濟學家 David Rosenberg 所說，“通貨膨脹掩蓋了並不像某些人認為的那樣有利的‘真實’數據。”其次，考慮支持軟著陸預測的經常被引用的統計數據。 許多經濟學家說，消費者在大流行期間積累了數万億美元的現金。 但他們沒有說的是，隨著通脹調整後的收入下降，通脹正在侵蝕儲蓄； 隨著生活必需品成本的飆升，這一概念也消除了低收入家庭的痛苦，這些家庭的消費傾向更高。 “經濟中幾乎沒有'多餘的儲蓄'，而美國最大零售商的最新結果證明了這一點，”羅森伯格說。更不用說庫存結果了。 羅森伯格說，過去四個月中的三個月，庫存積累的速度超過了銷售額——這在供應鏈方面是個好消息，但可能會迎來一個去庫存和減產的周期。 正如來自太空監測經濟活動的 SpaceKnow 的數據顯示，貨物從倉庫到零售中心和客戶住宅的運輸速度已經放緩。 該公司商業解決方案副總裁 Anu Murgai 表示，沃爾瑪特定的物流數據首先放緩，整體活動現在正在迎頭趕上（或下降）。 兩個要點：零售量正在下降，庫存正在上升，後者可能會對國內生產總值造成壓力。第三，消費者信用數據破壞了歡欣鼓舞的消費者敘事。 39 月份消費者信貸較 XNUMX 月份增長 XNUMX%，較上月躍升，即使信貸成本上升，也較上年同期增長三倍多。 高盛經濟學家說，好消息是循環信貸餘額——信用卡——仍然低於正常水平，家庭槓桿看起來還沒有問題。 壞消息：如果循環消費信貸繼續以目前的速度增長，第三季度餘額將完全正常化，並限制支出。 消費者有一線希望，但並不像許多人認為的那麼健康。 在某種程度上，更高的價格可能會開始治愈更高的價格，從而增加美聯儲不會像人們擔心的那樣緊縮的可能性。 通脹是否冷卻到足以避免滯脹和增長是否持續以防止衰退是另一回事。寫 麗莎·貝盧弗斯（Lisa Beilfuss）在 [電子郵件保護]
最新的零售銷售報告顛覆了對經濟衰退的擔憂。 它不應該。
當數據顯示美國零售商 0.9 月份的銷售額環比增長 8.2% 和同比增長 XNUMX% 時，華爾街歡呼雀躍。 經濟學家和策略師得出的結論是，雖然消費者很痛苦，但他們仍在消費——在美聯儲提高利率並縮減資產負債表以應對高通脹時，這足以防止經濟收縮。 但這種與央行將實現軟著陸的流行說法相吻合的看法過於草率。
首先，通脹調整後的數字被稱為“真實”是有原因的。 當您使用消費者價格指數調整報告的名義銷售數字時，它們在 XNUMX 月份為負數，並且是連續第二個月。 考慮到一年前的大幅躍升，基數效應是一個因素，因此很難進行比較。 “但是，”Lyn Alden Investment Strategy 的創始人 Lyn Alden 說，“其中很多收益只是價格飆升，而不是交易量。”
每個工作日晚上，我們都會重點介紹當天的重要市場新聞，並說明明天可能會發生的事情。
問題不僅限於零售。 經濟學家
高盛 比如說“名義偏差”，或者說價格對調查指數水平的影響是由以名義而非實際考慮的受訪者造成的，這意味著經濟增長速度比未經調整的活動指數所暗示的 2% 低約 3.5 個百分點。
零售商的收益報告反映了消費者支付更多而不是購買更多的想法。 在
家得寶（Home Depot） （股票代碼：HD），由於價格上漲抵消了交易量下降 3.8% 的影響，第一季度銷售額增長了 8%。 在
沃爾瑪 (WMT) 是美國最大的零售商，其交易量與一年前持平，但較高的價格推動平均收據增長 3%。 一般商品銷售下降是因為食品通脹從其他商品中抽走更多美元。 正如 Rosenberg Research 首席經濟學家 David Rosenberg 所說，“通貨膨脹掩蓋了並不像某些人認為的那樣有利的‘真實’數據。”
其次，考慮支持軟著陸預測的經常被引用的統計數據。 許多經濟學家說，消費者在大流行期間積累了數万億美元的現金。 但他們沒有說的是，隨著通脹調整後的收入下降，通脹正在侵蝕儲蓄； 隨著生活必需品成本的飆升，這一概念也消除了低收入家庭的痛苦，這些家庭的消費傾向更高。 “經濟中幾乎沒有'多餘的儲蓄'，而美國最大零售商的最新結果證明了這一點，”羅森伯格說。
更不用說庫存結果了。 羅森伯格說，過去四個月中的三個月，庫存積累的速度超過了銷售額——這在供應鏈方面是個好消息，但可能會迎來一個去庫存和減產的周期。 正如來自太空監測經濟活動的 SpaceKnow 的數據顯示，貨物從倉庫到零售中心和客戶住宅的運輸速度已經放緩。 該公司商業解決方案副總裁 Anu Murgai 表示，沃爾瑪特定的物流數據首先放緩，整體活動現在正在迎頭趕上（或下降）。 兩個要點：零售量正在下降，庫存正在上升，後者可能會對國內生產總值造成壓力。
第三，消費者信用數據破壞了歡欣鼓舞的消費者敘事。 39 月份消費者信貸較 XNUMX 月份增長 XNUMX%，較上月躍升，即使信貸成本上升，也較上年同期增長三倍多。 高盛經濟學家說，好消息是循環信貸餘額——信用卡——仍然低於正常水平，家庭槓桿看起來還沒有問題。 壞消息：如果循環消費信貸繼續以目前的速度增長，第三季度餘額將完全正常化，並限制支出。
消費者有一線希望，但並不像許多人認為的那麼健康。 在某種程度上，更高的價格可能會開始治愈更高的價格，從而增加美聯儲不會像人們擔心的那樣緊縮的可能性。 通脹是否冷卻到足以避免滯脹和增長是否持續以防止衰退是另一回事。
寫 麗莎·貝盧弗斯（Lisa Beilfuss）在 [電子郵件保護]
資料來源：https://www.barrons.com/articles/recession-inflation-consumers-51652969856?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
