隨著寬帶增長停滯，康卡斯特和查特可能需要新的關注點

康卡斯特 和 憲章兩家美國最大的有線電視公司都存在寬帶增長問題。

在過去十年中，隨著數以千萬計的美國人取消了有線電視訂閱，有線電視行業專注於更有利可圖的寬帶互聯網銷售業務。

現在，為高速互聯網支付康卡斯特和憲章的美國家庭數量首次下降，兩家公司都報告第二季度的住宅寬帶下降。 康卡斯特輸了 10,000 個住宅客戶 並指出它在 30,000 月份又下降了 XNUMX。 憲章 下降了42,000。

康卡斯特首席執行官布賴恩·羅伯茨和憲章同行湯姆·拉特利奇將宏觀經濟趨勢和大流行期間高於正常水平的收益歸咎於損失的主要原因。 康卡斯特特別指出，移動的人數減少是連接減少的主要原因。

羅伯茨在康卡斯特上個月的財報電話會議上表示：“我們的業務範圍大幅放緩。” 他指出，在大流行的第一年，該公司新增的客戶數量比之前的年平均增長率高出近 50%。

寬帶增長勢頭的突然結束是康卡斯特和憲章投資者的主要擔憂，它們的交易價格接近兩年低點。 康卡斯特股價今年迄今下跌約 25%，而查特股價下跌約 33%。

儘管大流行和宏觀經濟趨勢可能會隨著時間的推移而緩解，但羅伯茨還在財報電話會議中承認寬帶下滑的另一個原因：新的競爭。

幾十年來，有線電視公司在該國許多地區幾乎沒有高速互聯網競爭.

然後大約三年前， T-Mobile公司 推出固定無線產品， 一款5G高速寬帶產品 它可以替代有線寬帶。 截至 XNUMX 月，T-Mobile 高速互聯網 是可用的 超過 40 萬戶家庭 全國各地。 Verizon公司 今年早些時候表示，它計劃擁有 4 萬至 5 萬個固定無線 到 2025 年底的客戶。

XNUMX月，羅伯茨被解僱 固定無線 作為“劣質產品”。 T移動 已承諾到 100 年底，全國一半的國家將獲得至少 2024 兆比特/秒的速度. 標準電纜（和光纖）寬帶 通常可以提供大約兩倍的速度. 此外，固定無線受到 5G 電波擁塞的限制。 將電線直接連接到家庭的電纜沒有這樣的限制。

“我們以前見過價格更低、速度更低的產品。 從長遠來看，我不知道這項技術的可行性如何，”羅伯茨在 摩根士丹利技術、媒體和電信會議。

T-Mobile 對其固定無線服務每月收取 50 美元的固定費用。 新街研究 預計 每次使用的平均每月有線寬帶收入接近 70 美元，到 75 年可能會增加到 2025 美元以上。

正如 T-Mobile 通過提供更低的價格在無線行業發展壯大一樣，它似乎也在為有線電視做同樣的事情。 在第二季度，隨著康卡斯特和憲章失去寬帶用戶，T-Mobile 增加了高達 560,000 個新的固定無線用戶。 T-Mobile 說 半數以上 它的新客戶不再使用有線電視。

“從不滿意的郊區有線電視客戶到小型市場和農村地區服務不足的客戶，需求繼續增長，”T-Mobile 首席執行官 Mike Sievert 在公司的財報電話會議上表示。 T-Mobile 還指出 Ookla 全國速度測試結果 5 月份，其 187.33G 網絡（184.08 Mpbs）在平均速度方面超過了 Comcast 和 Charter 寬帶（分別為 183.74 和 XNUMX）。

羅伯茨對客戶正在放棄康卡斯特的任何固定服務提出異議，聲稱 T-Mobile 的增長是基於新客戶的。

“我們沒有看到固定無線對我們的客戶流失有任何明顯的影響，”羅伯茨在康卡斯特 28 月 XNUMX 日的財報電話會議上表示。

Gabelli Funds 的投資組合經理 Chris Marangi 表示，如果固定無線網絡繼續蠶食有線寬帶的增長，康卡斯特和 Charter 將需要說服投資者還有另一個理由將資金投入有線電視。

“沒有明顯的催化劑，”Marangi 說。 “在接下來的六個月裡，你可能不會重振寬帶增長。”

Gabelli Funds 擁有 Charter、Comcast、Verizon 和 T-Mobile。

有線電視股東的擔憂不僅僅是康卡斯特和查特可能正處於寬帶增長時代的終結。 新的競爭也將導致價格下降。 促銷價格和增長停滯的結合可能最終將寬帶變成看起來更類似於無線業務的東西，無線業務多年來一直受到價格戰和低利潤率的阻礙。

MoffettNathanson 電信分析師克雷格·莫菲特 (Craig Moffett) 表示，現在判斷固定無線是否會在未來幾年從有線電視公司手中奪走市場份額，或者擁塞問題是否會迫使無線提供商限制用戶數量還為時過早。 Moffett 指出，固定無線使用的數據遠比移動無線多，但根據當前定價僅產生約 20% 的收入。

“時間會證明這種向固定無線的遷移是否只是一個暫時的機會，”莫菲特說。

LightShed Partners 的分析師沃爾特·皮西克 (Walt Piecyk) 表示，固定無線網絡可能只是擁有“片刻”，隨著時間的推移，客戶會因為過於不可靠或缺乏速度而拒絕該服務。

“現在，它看起來有效。 他們正在接受有線電視客戶，”Piecyk 說。 “我們將看看從現在起兩到三個季度是否可持續。”

如果固定無線業務的增長減弱，有線電視的技術優勢可能會使投資者情緒轉向康卡斯特和查特。

摩根大通分析師菲利普·庫西克在給客戶的一份報告中寫道：“雖然在競爭加劇之前放緩連接的說法對市場情緒來說並不是好兆頭，但我們認為有線電視在其大部分業務範圍內的網絡優勢將推動次增長。”

莫菲特預測，隨著電視的衰落和寬帶增長的放緩，有線電視的下一章將是無線的。

無線已成為有線電視的新增長點，因為 Comcast 和 Charter 使用與 Verizon 的共享網絡協議 來提升自己的移動服務。 康卡斯特第二季度的無線收入同比增長 30%，比兩年前增長 80% 以上。 Charter的無線季度銷售額同比增長40%； 兩年前，該公司甚至沒有突破無線收入，因為這項業務太新了。

康卡斯特和查特必須在其網絡協議的框架下與 Verizon 共享無線網絡，從而壓低了利潤率。 Moffett 說，一個運營良好的移動虛擬網絡運營商的利潤率仍然只有 10% 左右。 但這可能會隨著時間的推移而增長，他說。

“無線可能不是比寬帶更好的業務，但它是一個更大的業務，”莫菲特說。

憲章首席財務官克里斯·溫弗瑞 在公司第二季度財報電話會議上表示 有線無線的潛力被低估了。

鑑於無線公司向寬帶領域的推進，以及有線電視公司向移動服務領域的進軍，一些人認為這兩個行業將不可避免地合併。

“純粹從運營協同效應、資本配置協同效應、品牌協同效應的角度來看，不這樣做是沒有任何意義的，”Altice 首席執行官 Dexter Goei 去年告訴 CNBC。 Altice 是僅次於 Comcast、Charter 和 Cox 的美國第四大有線電視提供商。

Goei 說，客戶從同一提供商那裡獲得的服務越多，他們離開的可能性就越小。

Comcast 或 Charter 與 T-Mobile、Verizon 和 AT＆T公司 鑑於美國對市場力量的監管立場，這是不現實的，莫菲特說。 儘管如此，不同的總統政府對於什麼是可接受的可能有不同的觀點。 例如，Sprint 和 T-Mobile 能夠在特朗普政府下合併 經過多年被政府官員告知不要費心去嘗試。

“永遠不要說永遠，對吧？” 戈伊說。 “你有不同服務的戰略交易，我不明白為什麼反壟斷部門不應該允許這樣做。”

如果無線電纜合併不可行，還有其他潛在的交易方式可以重新喚起投資者的興趣。

區域性 有線電視運營商 WideOpenWest 和 Suddenlink據知情人士透露，Altice USA 擁有的資產都在與潛在買家進行談判。 Gabelli 的 Marangi 表示，通過將公司的估值倍數調高，交易可能會提振公開交易的有線電視股。

查特或康卡斯特也可以購買非有線電視資產，為他們的公司帶來新的投資者興奮。

“這是管理 101； 當公司進行擴張時，他們會尋求併購，”LightShed Partners 的 Piecyk 說。

然而，投資者也有可能將外部收購視為分散注意力而不是新機會。 莫菲特說，股東可能會抵制媒體資產交易，例如康卡斯特過去收購 Sky 和 ​​NBCUniversal。

披露： 康卡斯特是擁有 CNBC 的 NBCUniversal 的母公司。

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