在專業人士從未相信的股票反彈中時鐘滴答作響

（彭博社）——四個月來幾乎不間斷地推動美國股市的買盤狂潮正接近過去反彈崩盤的地步。

從彭博社閱讀最多

它在圖表中，標準普爾 500 指數的複蘇達到了 1928 月份多頭厄運的中點門檻。 本週還出現了今年對逢低買入策略的第一次重大打擊，從一項指標來看，該策略與 XNUMX 年以來的任何一年一樣強勁。債券發出警告，其看漲的推動力掩蓋了相信他們已經度過難關的股票忠實者美聯儲不得不給出的最壞情況。

一周前，對沖基金也出現了失望的跡象，根據高盛集團的數據，對沖基金的頭寸削減幅度是兩年來最大的。 標準普爾 500 指數過去五天下跌 1.1%，為 XNUMX 月中旬以來表現最差的一周。

雖然一段糟糕的時期並不能證明什麼，但它凸顯了在央行行長表示他們的抗通脹行動可能還需要數年時間且盈利和經濟數據仍在繼續的情況下，股價上漲 5 萬億美元的風險隕石坑。 現在買入股票意味著要看好以大多數歷史標準衡量的高估值，並與一如既往一致認為股票應該進行清算的專家階層做賭注。

US Bank Wealth Management 全國投資策略師 Tom Hainlin 表示：“今年上半年可能會顯示出從 2022 年初開始一直加息的影響，這些影響最終會影響經濟。” “在我們看到加息對實體經濟的影響之前，我們不太相信我們在 2023 年初看到的這種反彈是可持續的。”

故事繼續

本週下跌的主要原因是擔心美聯儲可能將利率提高到 5% 以上，有可能達到 6% 以減緩需求。 兩年期國債收益率躍升逾 20 個基點至 4.50% 以上，為去年 XNUMX 月以來的最大單週漲幅。

在周二公佈 7.7 月份消費者價格指數之前，積極的股票購買活動停止，該指數將揭示美聯儲在遏制通脹方面取得的進展。 根據美國銀行援引 EPFR Global 數據的報告，截至 8 月 XNUMX 日當週，美國股票基金流出 XNUMX 億美元。

受通脹走軟跡象和好於預期的第四季度收益的提振，今年股市開局良好。 面對所有熊警告說，上半場艱難的時刻即將來臨，這與所有熊市的警告背道而馳。 隨著日間交易員的回歸，Meme 股票得到提振，而風險股票（例如無利可圖的科技公司）則上漲，這可能是受賣空者強制回補的推動。 儘管大型公司的利潤低迷，但一連串的裁員引發了 Walt Disney Co. 和 Meta Platforms Inc. 等股票的上漲。

本月初，標準普爾 80 指數成份股中近 500% 的股票交易價格高於 200 日移動均線。 這樣的市場廣度，除其他外，引發了新牛市已經開始的呼聲。

在一定程度上受到大流行後逢低買入策略被證明是成功的零售人群的推動，新年的反彈主要被逢低吸納的巨大動力所打斷。 事實上，標準普爾 500 指數在下跌後的第二天平均上漲了 0.45%，反彈幅度超過 1928 年以來的任何一年。

New York Life Investments 經濟學家兼投資組合策略師勞倫古德溫表示：“隨著經濟增長放緩，美聯儲將被迫扭轉其政策方針，這種想法推動了逢低買入的心態。” “當利率仍處於限制區域時，我實際上不希望逢低買入的故事會盛行或成功。”

當空頭回補或散戶繁榮等力量發揮作用時，信任圖表可能是危險的。 考慮一下著名的 50% 回撤指標，該指標經常被吹捧為一個幾乎萬無一失的信號，表明反彈有腿。 標準普爾 4,180 指數在 2 月 500 日收於 XNUMX 點的高位，抹去了去年峰谷跌幅的一半。 然後在接下來的六個交易日中有四個下跌。

如果回調繼續下去，這將標誌著該指標在一年內第二次未能達到預期效果。 XNUMX 月中旬也發出了類似的信號，激發了最壞情況已經過去的希望。 兩個月後，拋售重新開始，股票跌至新低。

在許多方面，標準普爾 500 指數從 17 月低點上漲 10% 的反彈與不斷惡化的基本面不一致。 在勞動力市場之外，零售銷售和製造業數據證明經濟已經走弱。 債券市場的衰退警告越來越響，兩年期和 XNUMX 年期國債之間的收益率差距達到 XNUMX 年來最嚴重的反轉。

此外，分析師對 2023 年美國企業收入的估計一直在下降。 Bloomberg Intelligence 彙編的數據顯示，自 5 月底以來，預期利潤已下降 220.70% 至每股 XNUMX 美元。

在股票已經很貴的情況下，盈利情緒低迷可能會給市場帶來麻煩。 標準普爾 18.3 指數的市盈率為 500​​10 倍，高於其 15 年平均水平。 當與現金疊加時，該指數的收益收益率已降至 XNUMX 年來的最低水平，目前在美聯儲加息後的幾年中收益最高。

雖然最近的反彈讓主要處於防御狀態的基金經理感到頭疼，但有跡象表明很少有人願意接受這次反彈。 事實上，高盛大宗經紀業務追踪的對沖基金上週隨著股市上漲削減了多頭頭寸。

Harbor Capital Advisors 的投資組合經理 Jake Schurmeier 表示：“我認為估值不支持進一步上漲。” “而且我認為零售業的熱情是市場恢復繁榮的跡象，我認為如果經濟基本面不繼續支持這種情況，美聯儲也會將其視為有點令人擔憂。”

——在 Vildana Hajric 的協助下。

來自彭博商業周刊的最多讀物

©2023 Bloomberg LP