中國重返1998年的經濟時刻令人不安

對上海股市來說，本週確實是最好的時期，也是最糟糕的時期，其表現更像是心電圖讀數，而不是中國企業的感知價值。

本周初，股價暴跌成為全球頭條新聞，令北京決策者深惡痛絕。 媒體對中國股市的恐慌情緒與2018年甚至2015年的史詩般的波動相呼應。

不過，到了周中，市場出現爆炸性上漲。 北京的團隊透過承諾國家對企業和產業的大力支持來策劃這次集會 在壓力之下。 由對違約、Covid-19爆發和對大型科技公司的監管打擊的擔憂引發的潰敗被瞬間的金融歡欣鼓舞所取代。 恆生中國企業指數上漲 2008年以來最多.

然而，這張 1998 年的書籤之所以具有啟發意義還有另一個原因。 那一年似乎也是最好的時期也是最壞的時期。

那一年，該地區正處於 1997-1998 年金融危機幾個月的時期。 泰國、印尼和韓國的動盪花了一段時間才影響到較大的經濟體。 當這最終發生時，後果是驚人的。

在這裡，想想 1997 年末，當時有 100 歲歷史的山一公司的倒閉 證券，日本著名的四大券商之一。 或俄羅斯 1998 年的政府債務違約，這起事件導致了 長期資本管理 對沖基金。

當時，尋找下一張亞洲骨牌倒下的投機者有兩個主要目標：中國和香港的貨幣與美元掛鉤。 人們押注北京可能被迫跟隨曼谷、雅加達和首爾的腳步，讓人民幣貶值。 然後是香港。 兩者都沒有發生。 中國所做的不僅是堅守立場。 政府表明立場 對於 大改革。

那一年，共產黨任命了自鄧小平擔任總理以來中國最大膽的改革家之一。 朱鎔基在國有部門現代化方面採取了令人眼花撩亂的舉措。 他為幾年後中國加入世界貿易組織奠定了基礎。 朱對國營企業的全面進攻，著實令人震驚。 他的政策導致 60,000 萬家效率低下的公司關閉，超過 40 萬個工作崗位流失。

同年，時任國家主席江澤民以令人眼花撩亂的速度開放中國。 全球媒體緩慢但肯定有更多自由來報導他們在中國看到的事情。 1998年，江澤民甚至有信心與時任美國總統柯林頓在北京舉行聯合記者會。 它是 直播 無所不在——甚至在中國。

與習近平主席自 2012 年以來對中國報導的不透明面紗相比，我們很難不感到絕望。 全球商界人士都喜歡將習近平視為一位堅強、果斷的領導者。 也許。 但習近平對媒體、社群媒體、學者、科技億萬富翁（包括阿里巴巴集團創辦人馬雲）和香港的壓制並不帶有信心。

它也沒有為全球市場帶來很大的信心。 本周初股市暴跌的原因之一是擔心習近平對房地產開發、大型科技公司、透明度和「零新冠」專制主義的相當漫無目的的打擊給經濟前景蒙上陰影。

難道習近平和他的顧問不擅長經濟改革嗎？ 「共同繁榮」等口號成為黨內會議上的頭條新聞，但人們很難不懷疑，如果受到追問，習近平和李克強總理能否解釋他們的經濟戰略。 難怪他們不舉行記者會。

習近平是否會將中國帶回 1998 年之前國有部門占主導地位的時期？ 瘋狂的 股市救援 本週確實會讓你思考過去十年的 Xiconomics 到底發生了什麼事。

本週股市大麻煩的影響可能比表面上更大。 他們表示，投資人希望那些支持引領中國走向未來而不是倒退的技術官僚重新掌控局面。

Gavekal Research 分析師安德魯·巴特森(Andrew Batson) 表示：「實際上，外國投資者一直在說『請帶回我們習慣的中國，那裡的政府專注於經濟成長最大化，鼓勵與世界經濟融合，並容忍房地產和互聯網大亨們變得富有了。’”

當然，這是習近平在 2012 年做出的承諾。他承諾讓市場力量在經濟政策制定中發揮「決定性」作用，這似乎是很久很久以前的事了。 如果習近平沒有走上讓自己成為中國終身領導人的道路，這可能就沒那麼令人擔憂了。 如果習近平之前時期的經濟改革也能繼續下去就好了。