中國股市暴跌成為習近平的高風險賭注

（彭博社）——中國向一個人統治的傾斜使得投資者將其投資組合與習近平主席的優先事項保持一致變得比以往任何時候都更加重要。 有些人認為這不值得麻煩。

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中國股市在香港創下 2008 年以來的最大跌幅，在周日確認習近平加強國家對經濟和市場控制的政策將繼續多年不受挑戰後，人民幣跌至 14 年低點。

與美國或英國等地不同——劇烈的市場反應可能會迫使政策轉向甚至推翻整個政府——越來越明顯的是，投資者只是習近平的事後考慮。 北京方面在沒有解釋的情況下推遲發布大量經濟數據的舉動強化了這種說法，並有可能進一步疏遠已經對中國資產持謹慎態度的基金經理。

Grow Investment Group 首席經濟學家郝紅表示，投資者必須決定習近平的政策目標——例如共同繁榮和雙循環——是否合意。 他週一告訴彭博電視台，“人們必須檢查這些新的價值觀是否與你自己的未來幾年的投資目標相一致。”

週一的市場反應——尤其是離岸市場——表明國際投資者對習近平越來越警惕，習近平對從阿里巴巴集團到教育公司的一度市場寵兒實施了嚴厲限制。 由於新的領導團隊擠滿了他的盟友，分析師們也預計對習近平的 Covid Zero 戰略幾乎沒有異議。

恆生中國企業指數下跌 7.3%，創下 2008 年以來的最大跌幅。該指數的預期市盈率僅為 6.5 倍，是自 2016 年初對中國經濟硬著陸的擔憂嚇壞全球市場以來的最低水平。離岸人民幣跌至最低自 2010 年開始交易以來，該貨幣在內地下跌了 0.5%。

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即使是好於預期的增長和工業生產數據也未能提振人氣。 急於購買保護措施使類似 VIX 的指數上漲了 24%。 追踪恆生中國指數的交易量最大的期權是看跌期權，如果該指數跌至 5,000 點，則獲利了結——這一水平在 2008 年全球金融危機期間提供了一個底部。 它的價值上漲了 1,000% 以上。

“很明顯，市場對政治敘述和數據輸出的必要性感到擔憂，”在對沖基金 Lighthouse Investment Partners 從事亞洲固定收益和外匯交易的 Brian Quartarolo 表示。 “外國投資者認為，習近平最近的講話內容對離岸市場所顯示的悲觀信號不夠關注。”

週日，習近平表示，中國經濟“具有韌性”，長期基本面“穩健”。 他還承諾改變旨在促進增長的政策，但沒有給出具體細節。

中國的政策制定並不以透明著稱。 對於投資者來說，玩這種猜謎遊戲的成本從未像過去兩年那樣高，習近平結束了中國私營部門無限增長的日子，轉而支持國家主導的“共同繁榮”。

114 月中旬，在經歷了歷史上最大的股市暴跌之一之後，北京似乎注意到了投資者的擔憂。 中國最高金融政策委員會發布了一系列全面的承諾，其中包括讓政策更加“透明和可預測”。 但不到兩週後，以習近平為首的政治局發表了一份 XNUMX 字的最新會議宣讀——這是總統任期內最短的一次——再次讓投資者蒙在鼓裡。

中國的強人風險及其影響一直是一些全球基金長期存在的問題。 一些最極端的案例包括總部位於波士頓的 Zevin Asset Management 將其在中國的風險敞口降至零，或者德克薩斯州 184 億美元公共養老基金的經理將其對中國股票的目標配置減半。

週一在岸市場表現相對較好，儘管海外基金賣出了創紀錄的 300 億美元股票，但以人民幣計價的滬深 2.9 指數下跌 2.5%。 內地投資者繼續大舉買入港股，通過與香港的交易聯繫淨買入 852 億美元。

很明顯，任何希望習近平在他掌權的第二個十年裡迎來一個更加良性的投資環境的人都在接受痛苦的現實檢驗。

“市場擔心，隨著如此多的習近平支持者當選，習近平制定不利於市場的政策的不受約束的能力現在得到鞏固，”光銀國際投資公司研究主管 Banny Lam 表示。

——在余珍妮的幫助下。

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