數以千計的對沖基金逼近不得不拋售股票的地步，中國股市面臨巨大風險

（彭博）—中國近兆美元的對沖基金產業面臨加劇股市動盪的風險，因為投資組合損失的加深引發了一些經理人的強制拋售。

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據行業數據提供商稱，上個月約有 2,350 家股票相關對沖基金跌破了通常會激活要求其削減風險敞口的條款的門檻，其中許多基金正走向強制清算的水平。 招商證券分析師在本月的報告中表示，這種壓力跡象「接近歷史高點」。

與其他地方不同的是，這種出售規則在中國很常見，它們的引入是為了保護對沖基金投資者免受巨額損失。 然而，當許多基金被迫減持股票時，它們可能會在市場下跌時適得其反。 據知情人士透露，監管機構正在註意到這一跡象，自 XNUMX 月以來，證券交易所一直要求一些基金評估其投資組合的壓力。由於討論是私下進行，因此要求不具名。

國投中國對沖基金研究中心主任嚴紅表示，鑑於去年行業的快速擴張，市場面臨的壓力可能相當大，特別是如果量化基金減持集中的話，「考慮到它們的交易策略相似」。上海高級金融學院. 他表示，雖然通常不是問題，但這些措施正在「迫使許多對沖基金在今年「高度波動的市場」中拋售。

儘管經歷了短暫的喘息期，中國基準滬深300指數卻遭遇了自2008年以來19月至XNUMX月期間最糟糕的表現。由於嚴格的零疫情政策和對私營企業的打擊，削弱了投資者的信心，該指數今年迄今下跌約XNUMX%。 中國本月發布的一系列令人失望的經濟數據也突顯了依賴封鎖的做法所造成的損失越來越大，引發了人們的擔憂，即除非中國改變做法，否則市場將繼續面臨壓力。

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觸發功能

對於去年飆升 66%、管理資產達 6.1 兆元人民幣（903 億美元）的對沖基金產業來說，這是命運的急劇逆轉。 截至6.35月31日，該產業管理資產為XNUMX兆元。

除專注於大宗商品的基金外，所有策略在第一季均出現虧損。 當某些觸發因素被觸發時出售的要求給陷入困境的基金帶來了巨大的壓力，幾乎沒有留下復甦的空間。

截至22月10日，深圳拍拍網投資管理有限公司追蹤的超過24,500隻股票相關對沖基金中，近0.8%的單位淨值已跌破50元，這是一個典型的警戒線，通常需要基金削減股票部位低於XNUMX%。

它們仍然高於 0.7 元，即強制平倉的所謂止損線。 大約 7% 的追蹤基金已經突破了這個門檻。 據招商證券報告稱，今年已有超過1,000檔基金提前清算。

顧問公司格商財富的數據顯示，截至 1,153 月 0.8 日，在其追蹤的 5 檔多頭基金中，超過四分之一的基金價格低於 16 元，較 XNUMX 月中旬的 XNUMX% 大幅上升。

基金及其投資者之間商定的條款可能會有所不同。

格商財富旗下對沖基金北京金章投資管理有限公司的分析師謝士奇表示，像這樣在市場低點被迫拋售不僅會加劇股票下跌，而且會阻止基金經理人增持倉位以抓住任何潛在的反彈機會。

市場下跌對大型和小型企業都造成了打擊。

以任正非為首的招商證券分析師表示，如果基金管理薄弱可能導致規模最小的公司虧損，那麼自去年以來頂級公司快速推出新產品可能是它們面臨「目前相對較大的清算風險」的原因。童在報告中寫道。

其中包括總部位於北京的量化基金靈駿投資，該基金是去年最活躍的募資機構之一，截至70月份管理資金超過0.85億元。 根據中華基金網報道，靈君旗下部分基金跌破上個月設定的XNUMX元警戒線，靈君表示將嚴格依照合約要求調整投資。 靈君發言人向彭博社表示，公司將盡力優化模式，並呼籲客戶堅持長期價值投資。

談判

雖然西方市場的對沖基金採用停損水準來管理風險，但中國採用的嚴格的全行業方法是獨一無二的。 據顧問公司好買財富管理有限公司稱，這種做法是由信託公司引入的，這些信託公司首先分銷私人證券基金（或中國的對沖基金），以保護客戶。

中國對沖基金研究中心的嚴說，儘管這種方法的缺點越來越明顯，但取消或降低觸發因素是“一個巨大的挑戰”，因為它需要與所有投資者進行談判。 他表示，監管機構可能會專注於確保合約公平性和防範系統性風險。

知情人士表示，鑑於目前的波動，該國證券交易所的官員已與這些基金聯繫，評估它們所面臨的壓力，並討論他們對這種做法的看法，但目前尚不清楚是否會採取任何行動。 。 上海和深圳證券交易所沒有立即回應置評請求。

頂級量化公司上海明弘投資管理有限公司表示，通常以全部股票部位運作的多頭量化基金應避免強制出售要求。 公司發言人表示，如有需要，0.7元警戒線和0.65元停損線更為合適。

儘管一些基金一直在尋求降低觸發點，但修改合約卻很棘手。 「在跌破警告線和止損線後修改合約確實會損害投資者的信心，」謝說。 “管理者應該做好壓力和流動性測試，提前管理頭寸。”

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