Cathie Wood 的過山車錶演提供了關於波動性的熟悉課程

波動性是一條兩條路。 它可以是投資者的朋友或敵人，具體取決於方向。

ARK Invest 的 Cathie Wood 的投資記錄很好地證明了這一點。 她公司的 ARK Innovation ETF (ARKK) 自 23.5 年首次推出以來，年回報率為 2014%，超過同期標準普爾 500 指數 14.6% 的年回報率。 但到達那裡也像坐過山車一樣。

購買 ETF 沒有任何類似於身高的要求。 但如果有的話，最好的代理將是與個人波動閾值相關的東西。 讓我們從 ARKK 騎行中有趣的部分開始回顧一下原因。

ARKK 的優勢

ARKK 的大部分豐厚回報發生在 2019 年至該 ETF 於 18 年 2021 月 203 日創下歷史新高之間。在此期間，ARKK 的回報率為 24%，而標準普爾 500 指數的回報率為 XNUMX%。

在此期間，Wood's ETF 的三大業績貢獻者包括特斯拉 (+1,083%)、Block Inc. (+383%) 和 Invitae Corp. (+330%)。

伍德出色的表現使她成為活躍經理人中的明星。 近年來，她已成為金融網絡上的主要人物，她的公司管理的資產也猛增。

然而，自從去年 ARKK ETF 達到頂峰以來，她的投資者就開始了不同的旅程。

ARKK 的缺點

從18年2021月7日到2022年43月500日，ARK Innovation ETF價值下跌了21%，而標準普爾XNUMX指數則上漲了XNUMX%。

對於伍德女士來說，去年顯然是艱難得多的一年。 許多宏觀因素已從業績順風轉為逆風，其中最引人注目的是美聯儲的鷹派政策轉變。 對於 ARK Invest 青睞的高增長股票類型來說，較高的利率就像氪石一樣。 這是因為當利率上升時，高估值股票通常表現不佳。

從長遠來看，ARK Innovation ETF 目前的市銷率為 9.3 倍，而 SPDR S&P 3.2 指數基金 (SPY) 的市銷率為 500 倍。

伍德對高估值股票的偏好和最近的表現讓人想起世紀之交發生的納斯達克泡沫。 歷史正在重演嗎？ 也許是基於下面的模擬中的緊密相關性。 但只有時間才能證明這種相關性是否成立。

至少就目前而言，凱茜·伍德的長期業績記錄仍然強勁——儘管最近有所下滑。 不幸的是，ARKK 的普通投資者不能這麼說。

追逐熱量的愚蠢行為

ARKK 的 ETF 流量表明該基金的普通投資者已陷入困境。 StoneX 市場策略師 Vincent Deluard 在最近的一份報告中總結了原因。 “自成立以來，ARK Innovation ETF 的回報率為 346%，但由於資金流動的時機不佳，沒有創造任何價值，”他寫道。

ETF 公司每天都必須公佈其管理的每種產品的已發行股票總數。 已發行股票的變化基於受市場需求影響的每日增發和贖回過程。 通過跟踪已發行股票的時間序列，我們可以了解投資者的流動情況。

在下圖中，我們可以看到流通股的峰值（4 年 15 月 21 日）是如何在 ETF 業績創下歷史新高（2 年 18 月 21 日）之後不久出現的。 換句話說，在業績下滑之前，大量資金湧入該基金。

凱西·伍德並不是第一個給投資者帶來負回報的明星經理人。 事實上，這個故事我們之前已經看過好幾次了。

例如，彼得·林奇 (Peter Lynch) 在 1977 年至 1990 年間管理富達麥哲倫基金 (Fidelity Magellan Fund)，平均年化回報率約為 29%。 然而，根據富達投資公司的一項研究，麥哲倫基金的普通投資者設法 失去 那段時間的錢。 問題？ 投資者傾向於在業績連續上漲后買入該基金，並在業績連續下跌後賣出。     

Ken Heebner 的 CGM Focus 基金從 18 年至 2000 年每年上漲 2009%，是晨星追踪的表現最好的共同基金。 然而，由於時機不當，投資者平均每年損失 11%（來源：華爾街日報）。

除了明星經理人之外，市場時機錯誤也很常見。 幾十年來，研究公司 DALBAR 一直發布投資者行為分析報告。 他們發現普通投資者過於頻繁地改變策略（“追逐熱度”）、股票配置不足、以及在不合時宜的時機賣出。 因此，與大盤平均水平相比，普通投資者的表現不佳。

DALBAR 發現，從 2000 年到 2019 年，股票基金投資者的平均年回報率為 4.3%，而標準普爾 6.1 指數的回報率為 500%。 與此同時，債券投資者的平均回報率為 0.5%，而彭博巴克萊債券指數的回報率為 5.0%。

波動性是堅持任何投資策略都特別困難的一件事。 例如，CGM Focus 基金歷來表現出高於平均水平的貝塔值（衡量市場敏感性的指標），ARKK 也是如此。

另一方面，伯克希爾哈撒韋公司的股票歷史上表現出低於平均水平的貝塔值。 這在一定程度上解釋了為什麼沃倫·巴菲特多年來能夠吸引粘性股東。

這裡的主要教訓是什麼？ 最終，最好的投資策略是 作品 你也可以 堅持.