對顛覆者——或新興技術，或不惜一切代價增長的股票——的損害現在是眾所周知的。
Carvana （股票代碼：CVNA），例如，本應擾亂人們購買汽車的方式，但 它的股票下跌了 過去 79 個月損失了 12%，而其損失繼續增長。
羅賓漢市場 （HOOD）本應改變人們的投資方式——也許確實如此——但 它的股票下跌了 自 73 月 38 日首日交易後收於 29 美元以來上漲了 XNUMX%。
Teladoc 健康 (TDOC) 已著手用視頻屏幕代替看醫生， 過去 75 個月下跌 12%. 人們常常覺得，一家公司本應具有的破壞性越大，其股價下跌的幅度就越大。
部分問題在於，許多被稱為顛覆者的公司只是 Covid-19封鎖的受益者。 離
佩洛頓互動 (PTON)——在過去一年中下降了 80%——至
變焦視頻通訊 (ZM) — 減 66% — 至
的DocuSign (DOCU)——下降了 59%——這些創新公司的產品因冠狀病毒而被迫使用； 它們並沒有真正的破壞性。 “在 Covid 期間，他們的很多產品都被強加給我們，因為我們是孤立地工作的，”Andersen Capital Management 的 Peter Andersen 說。
儘管如此，有這麼多潛在的顛覆者坐擁巨額虧損，討價還價肯定比比皆是——除非，好吧，不是。 上週，橋水創始人 Ray Dalio 在 LinkedIn 上的一篇帖子中指出，“新興科技股似乎不再處於泡沫中，但它們似乎也沒有大幅轉向相反的極端，因此現在不一定是購買它們的好時機。” 風險投資公司 Benchmark 的普通合夥人比爾·格利 (Bill Gurley) 更進一步，他在 Twitter 上警告說“之前的‘歷史’高點完全無關緊要。 它並不“便宜”，因為它下降了 70%。“
華爾街正在考慮如何評估以前高漲的成長股。 為 Evercore ISI 負責軟件股票的柯克·馬特恩指出，投資者將他們為收入增長支付的金額相對於利潤率提高了兩到三倍，是新冠疫情爆發前的兩倍。 由於該集團跌幅如此之大，該指標實際上已低於 Covid 之前的水平，但投資者不應指望股市會反彈至原來的水平。 增長“將永遠是軟件投資者的'真正北方'，”馬特恩寫道。 但“就未來一到兩年的表現而言，表現出穩定的經營槓桿可能是一個更重要的因素。”
“經營槓桿”是用來描述公司隨著收入增加而獲得的利潤增長量的術語，而“受干擾的”股票似乎是黑桃。 那是因為它們的固定成本很高，隨著銷售額的增加，它們會分散得更多，從而使它們更有利可圖。 這是許多被顛覆者比他們的潛在顛覆者表現得更好的原因之一。
汽車王國 (AN)，據稱是 Carvana 的受害者，在過去 16 個月中上漲了 12%，因為分析師預計 25 年的收益將增長 2022%。
嘉信理財, Robinhood 的目標之一，同期僅下跌 2.7%。
HCA Healthcare, Teladoc 將幫助您避免運營醫院，該公司的股價上漲了 7%。 這
標普500
同期下跌 1.3%。
對於投資者而言，這意味著尋找與其老牌競爭對手相似的成長型公司。 例如，Wedbush 分析師丹·艾夫斯最近警告說，在家工作“典型的孩子，例如
Netflix公司 (NFLX)、Zoom、DocuSign 等將繼續看到倍數壓縮，因為結果從大流行的高點回落。” 相反，他將投資者指向網絡安全股票，例如
帕洛阿爾托網絡 （PANW），
在Zscaler （ZS），
Fortinet公司 (FTNT)，以及
CyberArk軟件 （CYBR），除後者外，其他所有公司都有望在未來一年實現盈利。 他的結論是：“在科技財報季，一個被忽視的關鍵主題是強勁的網絡安全需求趨勢，”他寫道。
即使是一些以前的高飛者也可能值得一看。 Andersen Capital 的 Andersen 指出
貿易台 (TTD)，它提供有針對性的廣告，作為一個真正的破壞者，受到的懲罰遠遠超過了應得的。 它的股價今年下跌了 40%，但安徒生喜歡該公司，因為它在聯網電視上投放廣告，他懷疑這將推動股價上漲。 “它和洗澡水中的所有其他嬰兒一起被扔掉了，”安徒生說。
不過，這些名稱可能需要一些時間才能重新開始工作。 Wells Fargo Securities 的美國股票策略師 Chris Harvey 指出，由於焦點仍集中在美聯儲和通脹上，高價成長股可能在通脹預期開始下降之前不會奏效。 他建議觀察 10 年期美國國債的“收支平衡——定價為 10 年期國債通脹保護證券或 TIPS 的通脹量- 了解何時可以安全地重新參與這些股票。 如果它們從目前的 2.5% 跌至 2.75% 至 2.87% 的範圍內，那麼這些受挫的股票可能是時候反彈了。 “如果盈虧平衡點下降，這表明美聯儲已經能夠放緩經濟，”哈維說。 “在那種環境下，增長將重新受到青睞。”
享受等待。
寫 Ben Levisohn在 [電子郵件保護]