挫傷的股票逆轉表明美聯儲的支點可能來得太晚了

（彭博社）——對於許多投資者而言，500 月的股市令人震驚。 在經歷了七週的振奮人心的反彈之後，他們現在不得不眼睜睜地看著標準普爾 2011 指數創下自 XNUMX 年以來最長的一個月下跌行情。

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Rich Weiss 對此並不感到特別驚訝。

這位 62 歲的 American Century Investment Management 多元資產策略首席投資官表示，對多頭來說早該進行清算了，他們對美聯儲利率政策的痴迷可能讓他們看不到最終可能會出現的經濟現實壓制股市的任何反彈。

標準普爾 500 指數週三小幅走低，延續了自 30 月 3 日以來每個交易日的跌幅，當時美聯儲主席杰羅姆鮑威爾發出加息步伐放緩的信號，引發了 14% 的反彈。 在最近一次下跌之前，該指數在七週內飆升了 XNUMX%，儘管一波收益評級下調以及房地產和製造業領域的經濟數據疲軟。

“我發現其中一個危險的事情是，許多投資者現在目光短淺，痛苦地關注美聯儲——而且只關注美聯儲——以及這種轉向何時發生，”韋斯說。 “通過這樣做，他們看不到更大的圖景。”

Weiss 認為，問題在於美聯儲引發的大流行病迅速復甦的記憶主導了當今投資者的思維，他們中的許多人已經習慣了逢低買入的成功，以至於他們忽視了股市不穩定的基礎。 儘管投資者為美聯儲的轉向歡呼，但現實情況是，當利率下降時，經濟通常已經疲軟不堪，股市無處可去。

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標準普爾 500 指數自 5 月中旬以來的反彈與債券市場背道而馳，隨著長期國債收益率進一步低於短期債券，衰退警告越來越響亮。 在此期間，截至 XNUMX 月的三個季度中，有兩個季度企業盈利預測增長轉為負值。 彭博資訊彙編的數據顯示，早在 XNUMX 月份，分析師就預計所有時期的利潤都將增長約 XNUMX%。

Weiss 的觀點在一個市場上似乎有些離譜，在這個市場上，損失最近更有可能是由良好的經濟數據而不是糟糕的經濟數據刺激的，這與美聯儲的痴迷相符。 他擔心“轉向”的說法讓投資者沒有註意到不斷惡化的基本面更有可能造成長期損害。

“風暴現在就要來了，”維斯說。 “無論是熱帶暴雨還是 4 級颶風，人們都在押注。 這只是一個問題，它會有多嚴重和持續多久。”

消費者價格指數的更新將於下週二公佈，就在美聯儲今年最後一次政策會議召開之前。

可以肯定的是，標準普爾 500 指數在五個交易日內下跌 3.6%，跌幅大於跌幅，今年幾乎每個月都會出現這種基本規模的回落。 即使在回調之後，該指數仍繼續徘徊在其 200 天移動平均線附近，這是衡量市場趨勢的廣泛關注點。 該指數連續第 19 個交易日位於長期趨勢線的 3.1% 以內，這是自 2019 年以來最長的一次。

但持續疲軟的情況在一個月內也很罕見，該月經常被稱為歷年對股市最有利的月份之一。 在過去的二十年裡，標準普爾 500 指數只有另外三次在一個月開始時出現這樣的連續下跌——最近一次是在 2011 年 1996 月。而且必須回到 XNUMX 年才能找到以同樣微弱的方式開始的 XNUMX 月筆記。

從摩根士丹利到摩根大通，策略師警告稱，熊市尚未結束，理由是利潤收縮的威脅和美聯儲更嚴格的貨幣政策。

Strategas Securities LLP 首席投資策略師 Jason Trennert 建議，押注鴿派美聯儲的投資者應該重新考慮他們的立場。 在研究了 1970 年代以來的貨幣週期和股票表現後，他的團隊發現，真正轉向寬鬆貨幣政策往往預示著股市多頭的痛苦。

該公司的研究表明，在第一次降息後，標準普爾 500 指數在之前的寬鬆週期中只有一次下跌。 平均而言，該指數在觸底前下跌了 24%。

“在許多情況下，股價復甦的希望在於對美聯儲貨幣政策‘轉向’的預期，”特倫納特上個月在一份報告中寫道。 “然而，歷史表明，投資者應該謹慎行事。”

當然，股票並不總是密切跟踪基本面。 但從長遠來看，它們不會偏離收益等因素太多。 目前，標準普爾 17 指數的利潤率約為 500 倍，大致與其 10 年平均水平持平。 考慮到 10 年期美國國債收益率是同期平均水平的兩倍，而且盈利衰退迫在眉睫，這一倍數令 American Century 的 Weiss 等投資者感到擔憂。

最近的反彈是標準普爾 500 指數今年第三次從低谷上漲超過 10%。 之前的一次嘗試，一次是在 XNUMX 月，另一次是從 XNUMX 月到 XNUMX 月，但都未能成功，該指數在數週內跌至新低。

“有很多投資者非常擔心他們會錯過轉折點，”美國世紀的韋斯說。 “他們一直在期待轉折，然後他們又跳回去了，但過早了。”

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