那嘶嘶聲被鞭打
波士頓啤酒
（股票代碼：SAM），其 Truly 品牌是硬蘇打水領域的第二大品牌。 在過去的兩年裡，它的股價走勢就像一座陡峭的山峰，在上漲過程中密切關注硬蘇打水的炒作，並在隨後的幻滅中下跌。 2 年伊始，該股的價格就高達 2020 美元左右，隨後在去年 300 月的長期上漲中將其推升至 1,300 美元以上。 從那時起，它們已經下跌了近 70%，最近跌至 419 美元。
重置預期和打折的股價現在使波士頓啤酒的股票再次變得有趣。
該公司由吉姆·科赫 (Jim Koch) 於 1984 年創立，擁有創新歷史並率先涉足酒精飲料新類別。 其旗艦產品 Samuel Adams Boston Lager 幫助點燃了精釀啤酒革命，Angry Orchard 迅速成為美國最暢銷的硬質蘋果酒品牌，Truly 遠遠領先於其他傳統啤酒商的硬質蘇打水產品進入市場。
| 總部： | 波士頓 |
|---|
| 最近價格： | $419.04 |
| 年初至今變化： | -17％ |
| 市值（十億）： | $5.1 |
| 2022E 銷售額（十億）： | $2.3 |
| 2022E 淨收入（百萬）： | $209 |
| 2022E 每股收益： | $16.22 |
| 2022E 市盈率： | 25.8 |
E =估計
來源：FactSet
波士頓啤酒的所有飲料類別都有多種口味和品種，並且經常更新。
其結果是過去五年收入複合年增長率為 12.5%，每股收益年增長率為 16.5%。 與競爭對手啤酒製造商相比，這兩家公司都表現出色，並為其股票贏得了溢價估值倍數。
波士頓啤酒目前的股價是 25.8 年預計收益的 2022 倍，而過去五年的平均收益約為 34 倍。 如果恢復到歷史市盈率，該股將上漲約 32%，如果硬蘇打水恢復魔力，可能會帶來更多漲幅。
疫情期間，硬蘇打水的需求激增，在社交媒體上流行，並在後院燒烤和家庭聚會中自由流動。 波士頓啤酒計劃 70 年整個硬蘇打水類別增長 2021% 以上。庫存是在預期中建立的。 但業界和華爾街分析師都低估了硬蘇打水對呆在家裡的推動作用。 疫苗的推出和 Covid-19 就餐限制的廣泛放鬆，讓酒吧和餐館重新成為大多數美國人的飲酒選擇。
波士頓啤酒公司發現 Truly 供應過剩。 易腐爛的未售出庫存不能永遠存放在倉庫中，該公司表示已經銷毀了數百萬箱。
“由於我們今年早些時候的需求預測較高，以及我們致力於避免2019 年和2020 年夏季經歷的'缺貨'，我們大幅增加了罐頭和成品的產能和預建庫存，達到了最終的水平。波士頓啤酒首席執行官 Dave Burwick 在公司 XNUMX 月份的第三季度財報電話會議上表示： “因此，在適應新的品類趨勢時，我們目前面臨著巨大的臨時成本。”
這對波士頓啤酒的利潤產生了嚴重影響：管理層上個月表示，從2021 年22 月每股收益指引26 美元到1 美元，現在預計每股收益將在每股盈利1 美元到虧損XNUMX 美元之間。 不用說，對於任何一家公司來說，在九個月的時間內（而不是在經濟危機期間），這都是一個巨大的波動。
根據尼爾森的數據，硬蘇打水類別的增長率在16 年增長2021% 和226 年增長2019% 之後，165 年最終增長了2020% 左右。Truly 的表現比該類別好得多，增長了約32% ，但遠遠超出了預期。
波士頓啤酒管理層仍預計，未來五年硬蘇打水佔啤酒支出的比例將從 15 年前三季度的 20% 和 11 年同期的 2021% 增至 9% 至 2020%。 16月XNUMX日公佈第四季度業績。
加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets) 分析師尼克·莫迪(Nik Modi) 預計，在相似的時間範圍內，硬蘇打水在啤酒類別中的佔比將增至18%，而Truly 將繼續獲得市場份額，並超越擁擠的類別。 根據尼爾森的數據，除了 White Claw 和 Truly 合計佔去年銷售額的 68% 之外，其他品牌還包括
百威英博
“
(BUD) 百威淡味硬蘇打水，
星座品牌
'（STZ）電暈硬蘇打水，
莫爾森庫爾斯飲料
“
(TAP) Vizzy 和 Topo Chico 硬蘇打水，以及 E. & J. Gallo Winery 的 High Noon。
莫迪表示：“根據我們與零售商的討論，很明顯，貨架上有很多硬蘇打水（貨架上的產品）作用不大，將會被削減。”他對波士頓啤酒庫存的評級相當於買入目標價為625 美元，即比當前價格高出49%。 “Truly 和 White Claw 將獲得更多的貨架空間。”
Truly 的捲土重來取決於風味創新和執行力，但波士頓啤酒在這方面有著良好的記錄。 由於其股價相對便宜，現在有機會喝一口波士頓啤酒股票以及無論下一種選擇的飲料是什麼。
“每個人對 2021 年的預測都錯了，”莫迪說。 “但他們在進入硬蘇打水領域以及 Truly 的品牌和營銷方面做得非常好。 這種成功的能力也可以應用於其他類別，而這正是股票分析師所尋求的。”
寫 尼古拉斯·賈辛斯基（Nicholas Jasinski） [電子郵件保護]
