週五迎來了長達數月的暴跌中具有里程碑意義的時刻，彭博全球綜合總回報指數現在比 20 年初的峰值低 2021% 以上。 下跌標誌著債券熊市的開始——這是一代人以來的第一次。
看一下債券交易所交易基金就可以看出這場大屠殺。 做多美國國債的投資者
iShares安碩20 +年度國債債券ETF
（股票代碼：TLT）今年迄今已下跌超過 24%，或過去 26 個月下跌 12%。 這
iShares iBoxx $投資級公司債券ETF
(LQD) 的情況類似，今年以來價格下跌超過 20%。 在總回報的基礎上，TLT 在 25 年下跌了 2022%，LQD 下跌了 17%。
整個債券領域的總回報率一直很低。 這
iShares核心美國集合債券ETF
(總計),
SPDR彭博高收益債券ETF
(JNK) 和
先鋒道達爾世界債券ETF
(BNDW) 各自損失了 11% 至 13% 的投資者。
道瓊斯工業平均指數
週五下午晚些時候，今年迄今為止下跌了約 13%，而
標普500
下跌約 17%。 持有債券並沒有幫助投資者收拾殘局。
PGM Global 的策略師週五在一份報告中寫道：“對於傳統的 2022/60 投資組合而言，40 年是最糟糕的一年，主要是因為債券沒有發揮其作為投資組合多元化的作用，”他指的是 60% 股票和40% 的債券。
接下來的情況可能取決於利率是否繼續上升，以及美國是否陷入衰退。 在這些情況下，不同類型的債務將表現不同。
利率風險對政府債務的打擊尤其嚴重，而信用風險在高收益債券或“垃圾”債券中受到的影響更大。 如果利率繼續走高，但美國避免了經濟衰退，那麼像 JNK ETF 中的垃圾債券可能會跑贏大盤——避開高利率帶來的最嚴重影響，同時避免經濟衰退中可能出現的信貸損失。
但是，如果出現經濟衰退，並且美聯儲最終採取行動降低利率並緩解其與通脹的鬥爭，那麼像 TLT 這樣的 ETF 將表現出色。 這些債券面臨利率風險，但不會面臨垃圾債券帶來的信用風險，因為它們的發行人是美國政府。 由於借款人面臨壓力，垃圾債券可能會在經濟衰退中受到打擊。
PGM Global 團隊認為高收益債券存在一定風險。 該團隊在一份研究報告中表示，美聯儲主席杰羅姆鮑威爾上週在傑克遜霍爾經濟會議上的講話中明確表示，美聯儲致力於通過提高利率來對抗通脹，並承認經濟放緩的風險。
“美聯儲在傑克遜霍爾會議上的超強硬言論應該開始重新定價高收益領域的信用風險，”他們寫道。 “隨著增長放緩和貨幣政策收緊，我們預計高收益債券的表現會更差。 鑑於高收益能源為整體高收益綜合體提供了支持，如果能源價格繼續走弱，情況尤其如此。”
如果出現衰退但通脹持續存在，迫使美聯儲繼續調整金融狀況，債券熊市可能只會變得更加毛茸茸。 投資者可能希望轉入現金。
保持樂觀可能很難。 在周四的一份報告中，由 Michael Hartnett 領導的分析師在
美國銀行證券
概述了他們認為即將到來的“快速通脹衝擊，緩慢衰退衝擊”，這可能會使收益率進一步推高。
“通貨膨脹、財政刺激、過去的財富積累時代、‘經濟取消文化’的新時代（經濟痛苦導致公共部門立即救助）繼續推動名義增長； 戰爭總是通貨膨脹； 房地產行業目前正呈現出險惡的趨勢，”Hartnett 的團隊寫道。 他們認為，到 4 年，通脹率可能會降至 2024% 以下，屆時 10 年期國債收益率可能會超過 4%，認為美國可能會從通脹轉向衰退。
但可能需要樂觀。 瑞銀全球財富管理公司首席投資官馬克·海菲爾（Mark Haefele）表示，債券投資者現在擁有自己的歷史。
Haefele週五在一份報告中表示，一方面，債券收益率處於2008-2009年全球金融危機以來的最高水平。 他補充說，收益率的起始水平往往可以為未來的回報提供良好的指導，這表明現在的前景比危機以來的大部分時間要強得多。
此外，“股票和債券的 12 個月滾動總回報同時下降的時期很少見，但隨後的表現一直很好，”Haefele 說。 “自 1930 年以來，這些時期之後的 12 個月債券表現在 100% 的時間裡都是正的，平均回報率為 11%。”
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