數十億債券回流歐洲緩解長期貨幣拖累

（彭博社）——隨著投資者適應沒有央行刺激措施的世界，歐洲債券和貨幣市場的資本流動正在發生翻天覆地的變化。

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歐洲央行自 818 月以來加息 872 個基點，阻止了該地區固定收益基金長達數年的外流。 德意志銀行彙編的數據顯示，2021 年底達到 XNUMX 億歐元（XNUMX 億美元）的淨流出——至少二十年來的最高水平——現在已經逆轉。

隨著資本從美國等高收益市場轉向以歐元計價的資產，更高的債券收益率以及烏克蘭戰爭並未引發更深層次的能源危機讓人鬆了一口氣，這也消除了對單一貨幣的基本面拖累。

“今年潛在的流動動態對歐元來說變得更加積極，”該銀行全球外匯研究主管喬治薩拉維洛斯說。 “基金經理告訴我們，他們看到投資浪潮很長一段時間以來首次流入歐洲固定收益。”

歐洲央行多年來一直維持負利率以削減借貸成本，並持有數万億債券，首先是為了應對經濟增長停滯，然後是應對新冠疫情。

據德意志銀行的策略師稱，投資者猶豫不決，在 14 年至 2014 年期間將歐元計價債券在歐洲投資基金中的份額削減了 2021 個百分點——最終造成了相當於 XNUMX 億歐元的減持頭寸。

縮小差距

德意志銀行的數據顯示，現在，隨著歐洲央行趕上美聯儲加息，收益率處於多年來的最高水平，而且人們對固定收益的看法更加積極，淨流量有望轉為正值。 貨幣市場定價歐洲央行進一步加息近 125 個基點，而美國則為 75 個基點。

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“美聯儲和歐洲央行利率之間的差距將會縮小，”Invesco Asset Management Ltd. 資產配置研究全球主管保羅傑克遜表示，“這就是歐元今年可能會繼續走強的原因。”

流量大轉彎是支撐德意志銀行看漲長期觀點的關鍵因素，儘管本月美元走強迫使該貨幣對走低。 歐元週五交投於 1.07 美元左右，低於 1.1033 月 2 日創下的近期高點 XNUMX 美元。

野村證券外匯策略師 Jordan Rochester 表示，週五公佈的歐元區 16 月國際收支平衡顯示歐元流動情況有所改善。 除了投資組合資金流入外，經常賬戶在能源價格下跌的推動下進一步上升至 XNUMX 億歐元的盈餘。

可以肯定的是，任何資本回流到歐元區都可能是一個多年的過程，會起伏不定：在大流行之前的幾年裡，外流一直在緩解，但在壓低收益率的新一輪刺激措施下只會加速再次。

普通債券的出售——被視為資本大量流入的另一個潛在催化劑——可能還需要幾年的時間。 即使在烏克蘭戰爭強調迫切需要增加對國防和能源安全的投資之後，聯合發行的呼聲越來越高。

其他積極因素仍在發揮作用。

外國投資者對沖美國債務的成本飆升，侵蝕了他們的回報，而他們本國市場的收益率開始看起來更具吸引力。 這可能會像日本一樣推動資本回流歐洲，去年日本投資者拋售了創紀錄數量的海外債務。

法國興業銀行首席全球外匯策略師 Kit Juckes 表示，隨著能源價格下跌幫助歐盟的經常賬戶盈餘回升，歐元最終可能回到量化寬鬆前的交易區間並非不可想像。 該共享貨幣在 1.40 年達到 2014 美元的十年高點。

“歐洲央行將歐洲投資者擠出歐洲債券市場，現在實際上又讓他們重新進來，”他說。

下週：

• 重點將放在 XNUMX 月份對英國和歐元區採購經理人的調查上，投資者將尋找有關央行加息週期可能延長多長時間的線索

• 出席會議的英格蘭銀行官員包括 Catherine Mann、Jon Cunliffe 和 Silvana Tenreyro，歐洲央行將在芬蘭舉行非貨幣政策會議

• 德國商業銀行策略師表示，歐元區主權債券發行量將放緩至約 25 億歐元，拍賣計劃將在德國和意大利等國家進行

• 在英國，本週將是供應緊張的一周，英國央行將根據其量化緊縮計劃進行中短期國債銷售，同時政府將拍賣 2029 年和 2053 年到期的債券

– 在 Libby Cherry 的協助下。

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