拜登免除了半萬億學生債務——宏觀經濟的深度潛水

上週，美國總統喬·拜登 (Joe Biden) 宣布，符合條件的借款人將免除高達 10,000 美元的學生債務。

這一決定具有廣泛的影響。 在這次深入探討中，我將分析這一切意味著什麼。

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通貨膨脹

周圍的擔憂之一是免除這筆債務將產生的連鎖反應 通貨膨脹 ——顯然是當前氣候下的一個巨大擔憂，因為美聯儲正竭盡全力控制物價上漲。 因此，今年全線市場暴跌，因為 利率 已加息以減少這種生活成本危機。

免除的學生債務總額預計約為 6 萬億美元（儘管估計範圍很廣）。 一方面，與 COVID 期間發布的總計 XNUMX 萬億美元的刺激計劃相比，這只是滄海一粟。

與 COVID 救濟相比，10 萬億不僅會相形見絀，而且還會在更長的 2 年時間段內分散開來。 COVID救濟的獨特之處在於在如此短的時間內註入了大量資金。 我繪製了過去 65 年 MXNUMX 貨幣供應量的圖表，以顯示躍升的歷史性。

上圖就是你所需要的，以確定為什麼隨著通貨膨脹的螺旋式上升，人們目前正在努力支付麵包和衛生紙的費用。 那麼，在這一切之後，這一舉措是否謹慎？ 畢竟，學生債務減免的宣布僅僅在兩週後 通貨膨脹減少法 被簽署成為法律。

這里分析通脹效應需要提到的是，拜登的計劃有兩個方面。 第一個是，正如我們所說，取消半萬億債務。 這將增加可支配收入、需求和通貨膨脹——事實上，有待討論的部分是通貨膨脹將受到多大影響。

但第二個變化對抑制通貨膨脹有相反的效果，那就是確認暫停還款將在年底停止。 拜登此舉的支持者將此作為捍衛該政策的最大觀點，反對批評者認為該政策會引發通貨膨脹。

穆迪分析的首席經濟學家馬克贊迪斷言，恢復還款和取消債務的相反效果將在很大程度上是一種“洗牌”。

但另一方面，我們應該比較什麼基線？ 我們不應該孤立地看待每種效果嗎？ 免除貸款債務的決定與恢復債務償還的決定是分開的，這顯然無論如何最終都必鬚髮生。

彭博專欄作家馬修·伊格萊西亞斯（Matthew Yglesias）是少數令人失望的提出這一觀點的人之一。 他在推特上發布的下圖很好地展示了這一點——雖然付款會增加，但它們將低於大流行前的趨勢。 因此，在就拜登​​計劃的通脹後果得出結論時，實際上是使用哪個基線的問題。  

事實上，寬恕的通脹效應將是微不足道的——無論你以何種方式調整它——並且可能只在 2023 年才會受到影響。儘管如此，在美聯儲全力以赴削減不斷上升的生活成本的當前氣候下，當然是好奇的時機。 畢竟，刺激計劃海洋中的一滴水仍然是一滴水。 但這遠不是這個計劃的唯一缺點。

債務免除是一種道德風險

無論我從什麼角度來看，我都不能不得出結論，這是一個人口眾多且幼稚的解決方案，以解決更大的問題。 美國學費過高的問題是一個很大的問題。 免除 10,000 美元的學費債務將無助於解決這個問題。 讓我再說一遍——債務減免對解決這裡的實際問題毫無幫助。

事實上，這是經濟學家所說的“道德風險”的一個很好的例子，在這種情況下，經濟行為者有動機增加其風險敞口，因為它不承擔風險的全部成本——典型的例子是購買保險後必須謹慎行事的激勵減少。

這是因為現在看到這種債務減免的學生可能更傾向於在未來獲得更多貸款，希望政府再次取消它們。 最終，這將反過來推高大學學費——具有諷刺意味的是，這會導致整個混亂的根本原因惡化。 學生貸款減免的先例已經確立，潘多拉的盒子現在已經打開。 所有的經濟理論都指出這是一個非常危險的決定。  

不平等

也許這裡最大的爭論點是這是一項倒退政策。 這意味著它對低收入人群的影響比對富人的影響更大，這是我在判斷這最終是否對美國來說是明智之舉時真正難以忽視的因素。

事實上，那些在美國上大學的人雖然背負著很多人負擔不起的債務，但仍然處於低階層子集無法開始的位置。 換句話說，更富有的人上大學。

雖然這筆債務確實阻礙了他們的生計，並給許多年輕人帶來了巨大壓力，這顯然是一個可怕的問題，但從長遠來看，上大學的人仍然大大超過那些沒有上過大學的人。 即使有債務，也不是特別接近。

使用紐約聯儲的數據 研究 從 1990 月開始，我繪製了 XNUMX 年的工資，以突出差異。

高中畢業生的平均收入為 30,000 美元。 學士學位的收入中位數高出 73%，達到 52,000 美元。 即使是 25^th 百分之百的大學畢業生的收入超過了非大學畢業生的中位數，收入為 38,000 美元，增長了 27%。 真的沒有可比性。

首先，三角洲正在擴大——收入中位數的差異（22,000 美元 / 73%）達到歷史最高水平。 這些也是 22 至 27 歲的全職工人； 延長時間範圍進一步加劇了分歧。

如果分析範圍擴大到專業學位，這是獲得成本最高的學位，收入差距將躍升至 138%。 這是一個驚人的差距。

不等式

宣布這樣一項倒退政策可能看起來令人震驚，但不幸的是，這是社會前進的方向。 COVID 政策旨在增加貨幣供應量，從而將金融資產全面飆升至歷史高位，但隨後引發 40 年的通脹高位，就是一個很好的例子。

雖然我已經對此進行了廣泛的報導並且不會在這裡詳細介紹，但自福布斯開始追踪他們的富豪榜以來，2020 年億萬富翁的財富出現了最大的增長，這一事實足以說明問題。 這也是低收入工人難以生存的一年，全球數百萬人死亡，許多領取薪水的員工不再有薪水。

另一方面，那些幸運地擁有白領工作（大學學位肯定有助於獲得）的人，只需穿上一條運動褲，從床上滾下來，從我們的臥室啟動 Zoom。 我繪製了中產階級縮小的規模與前 1% 的財富飆升的對比——我會讓圖表不言自明。 

政治

那麼，為什麼美國要在經濟中的兩個最大問題——不平等和通貨膨脹——將受到政策的負面影響時實施倒退政策呢？

就像當今世界的許多事情一樣，它歸結為政治。 這一承諾在拜登的競選活動中反复表達。 雖然劇烈的通脹形勢遠非拜登政府的錯——我 寫道： XNUMX 月，關於特朗普和拜登如何與股市低語者杰羅姆鮑威爾同樣受到指責——拜登需要迅速取得勝利。

以下摘自我三個月前寫的一篇文章，總結了事情變得多麼絕望——在此期間，事情只會變得更糟。

我翻閱了政治史，發現有多糟糕（拜登的受歡迎程度）。 還記得唐納德特朗普 - 美國前總統的支持率以低劣著稱嗎？ 在總統任期的這個階段（507 天），與特朗普相比，拜登現在不太受歡迎，如下圖 FiveThirtyEight 的綠線所示。 同時，與他擔任總統的同一階段的奧巴馬相比，甚至不是公平的戰鬥。 事實上，拜登是自 507 年杰拉爾德·福特 (Gerald Ford) 以來在他任期的這個階段（1974 天）最不受歡迎的總統。哎呀。

隨著中期選舉的臨近，在許多方面，這被視為贏得選民的最後一次嘗試，主要是以年輕人的形式——這是對拜登的總統任期感到失望的最大人口群體之一。

美國大學學費問題的長期解決需要國會採取行動，這是一個艱難的過程，不可能一蹴而就。 這條路線更容易，但在宏觀經濟框架中評估時顯示為人口眾多且適得其反。

那些被遺漏的

在我們完成之前，受到影響的不僅僅是那些沒有學位的人。 債務減免僅適用於持有聯邦債務的人。 過程中省略了任何私人貸款。

更糟糕的是，在學生事先不知情的情況下，大量貸款被出售，因此從聯邦轉為私人。 聽到拜登免除學生債務的消息，卻發現你沒有資格，因為你的貸款被證券化、捆綁在一起並賣給了德意志銀行，這真是太有趣了。

結論

從經濟角度來看，這幾乎是令人失望的。 少數人的短期救濟將與由此引起的長期問題相形見絀。 雖然通貨膨脹的影響可能很小，但這將造成的道德風險以及由此產生的潛在更高的學費成本令人擔憂。

加上不平等現象前所未有地擴大的事實，免除那些有幸能夠上大學的人的債務的政策似乎是錯誤的。 當然，很多學生因為償還這些貸款的經濟壓力而手足無措，這裡沒有簡單的解決辦法。

但拜登選擇的那個是短視的，根本解決不了美國學費這個非常大的問題。 大學學費模式需要挽救生命的手術。 拜登的想法是服用止痛藥並重新參加比賽。

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