當心貨幣與股票市場之間的相互作用

美元 (USD) 兌世界上大多數貨幣表現強勁。 在本文中，我們解釋了這一舉措及其對全球股票市場的影響。 在美國聯邦儲備委員會一直提高利率期間，美元的上漲恰逢許多外國經濟疲軟，這反過來又刺激了對美國國債和美元的需求。 不過最近，由於消費者價格指數和生產者價格指數結果弱於預期，貿易加權美元（相對於一籃子發達市場貨幣）大幅回落。 這導緻美國長期債券收益率下跌，美元也隨之下跌。 如下面的 DataGraph™ 所示，美元正在測試其 200 日均線，自 2021 年 XNUMX 月以來一直保持在該水平上方。

每日貿易加權美元（兌歐元、英鎊、日元、法郎、克朗、澳元），2021 年 2022 月至 XNUMX 年 XNUMX 月

從下面的長期月度 DataGraph 來看，美元已從 2021 年的低點大幅上漲至近期高點，升值約 28%。 50 月和 XNUMX 月初較低的高點以及上週 XNUMX 日均線的大幅向下突破證實了美元的短期頂部。 鑑於上行幅度和近期跌勢的劇烈程度，美元可能正在形成一個長期頂部，儘管它尚未突破長期支撐。

1993 年至 2022 年月度貿易加權美元（兌歐元、英鎊、日元、法郎、克朗、澳元）

重要的是要注意貨幣對全球股票市場的影響。 美元的大部分走高始於 2022 年初，恰逢許多全球市場達到頂峰。 通常，美元走強導致外國股票市場表現相對不佳，尤其是新興市場。 對於持有外國基金的美國投資者來說，這種情況更加嚴重，因為美元上漲損害了基於美元的 ETF。 上一個多年的美元疲軟期（2002 年至 2007 年）恰逢全球市場表現強勁（以美元計），新興市場尤其如此。 因此，美元上漲有助於美國股市表現相對出色。

年初至今 (YTD) 和最近的美元峰值，如下表所示，對其他貨幣的損害是普遍的； 截至 8 月，一些受影響最嚴重的地區年初至今損失了 20-XNUMX%。 唯一相對毫髮無損的主要貨幣是巴西雷亞爾和墨西哥比索。

當地股市在 2021 年底見頂，隨後貨幣兌美元貶值，導致這些外國股市以美元計算，截至 25 月為止平均下跌 20%。 唯一沒有下跌至少 XNUMX% 的市場（使用流行的 ETF 作為代理）是巴西、印度、墨西哥和泰國，如下頁表格所示。

選定的非美國全球股票市場和貨幣變化，12/31/2021 至 9/30/2022

然而，過去六週出現了重大轉機，隨著超賣的基礎股票市場和外匯走強，美元交易的外國市場 ETF 大幅上漲。

選定的全球貨幣兌美元，9 年 30 月 2022 日至 11 年 17 月 2022 日

Vanguard Total Intl Stock Index ETF (VXUS) 是非美國股票市場的一個很好的代表VXUS
). 它對美元疲軟做出了反應，並從 15 月的低點上漲了約 500%，導致與標準普爾 XNUMX 指數相比表現良好。

然而，儘管 VXUS 之前曾嘗試相對而言觸底，但它未能打破相對於標準普爾 500 指數較低的相對強度 (RS) 低點的長達十多年的下降趨勢。雖然目前的美國以外的 ETF 沒有存在於 2008 年之前，全球市場上一次持續表現優於美國（超過 2-3 個季度）是在 2002-2007 年美元熊市和非美國市場普遍反彈期間（見上面的美元月度圖表）。

Vanguard Total 國際股票指數 ETF，2015 年 2022 月至 XNUMX 年 XNUMX 月

在這一點上，現在就斷言國外市場持續跑贏和美元疲軟的時期會再次出現還為時過早。 事實上，與仍然長期領先的美元和美國市場相比，全球市場和外幣還有更多需要證明的東西。 目前，美元和股市表現不佳的可能性仍然存在。 但是，如果我們尋找投資於這種潛力的方法，我們會喜歡引領全球短期反彈的國際市場。 具體而言，這些國家包括意大利、德國、法國、韓國、南非和墨西哥。 以美元計算，這些市場在過去六週內上漲了 15-25%，要么高於 200 日均線，要么正在測試下方。

2022 年 2022 月至 XNUMX 年 XNUMX 月的 Focus Foreign Markets ETF 表現

一些幫助外國市場取得短期領先地位的關鍵主題包括法國和意大利的奢侈品； 德國和韓國的工業； 墨西哥的銀行和房地產； 以及南非的零售業等。

其他可能考慮的市場包括日本，該國最近漲幅較小，但在資本設備、週期性消費品和技術領域的表現廣泛； 印度，其漲幅也較小，但在技術、基礎材料、金融和消費領域的大力參與下，長期處於全球領先地位； 和中國/香港，它一直處於最嚴重的股票熊市之一，而且持續時間比大多數熊市長得多。 這個市場開始顯示出在醫療保健、資本設備和周期性消費品領域出現了新的領導者。

如果美元回落中有一個明顯的贏家，那就是全球工業股。 旨在追踪標普全球 1,200 指數工業板塊的 iShares 全球工業 ETF (EXI) 是追踪整體空間的好方法。 它在美國市場的權重為 55%，但這大大低於美國在所有行業的全球指數中的權重。 它包含來自 18 個國家/地區的股份，在航空航天/國防、機械、建築產品、建築、外包/人員配備/市場研究、多元化經營、電氣設備、污染控制、航空、物流和船舶/鐵路方面佔有重要地位。 從下面的每週 DataGraph 來看，過去兩個月的急劇相對錶現（與美元頂部重合）非常明顯，RS 線（相對於標準普爾 500 指數）本月觸及年初至今的高點。 該行業遠高於其 40-WMA 並且接近測試其在美國、英國、日本、德國和法國等國家強勢推動下的 XNUMX 月峰值。

iShares 全球工業 ETF，2015 年 2022 月至 XNUMX 年 XNUMX 月

結論

雖然我們仍然建議投資者將大部分股票投資在美國，但我們確實希望對外國市場可能出現的趨勢變化保持警惕。 在這方面，我們將密切關注近期美元和股市的相對疲軟情況，以尋找在海外採取更激進立場的跡象。 我們還將密切關注更多線索，以了解哪些因素可能會加入工業領域成為下一個廣泛的領導領域。

合著者

肯利·斯科特 導演, 研究分析師 William O'Neil + Co., Incorporated

作為公司的全球行業策略師，肯利·斯科特 (Kenley Scott) 將他的觀點融入每周行業亮點，並撰寫了全球行業戰略，該戰略重點介紹了全球 48 個國家/地區的新興主題和行業優勢和劣勢。他還涵蓋了全球能源、基礎材料和運輸行業以及持有 65 系列證券許可證。