百思買的現金流提高了股息收益率的安全性

四月精選回顧

在價格回報的基礎上，從2.0年500月6.8日到4.8年21月2022日，最安全股息收益率模型投資組合（-17%）的表現比標準普爾2022指數（-1.8%）高出500%。在總回報的基礎上，模型投資組合（ -6.8%）同期跑贏標準普爾 5.0 指數（-14%）7%。 表現最佳的大盤股上漲 18%，表現最佳的小盤股上漲 20%。 總體而言，500 年 2000 月 21 日至 2022 年 17 月 2022 日期間，XNUMX 只最安全股息收益率股票中有 XNUMX 隻的表現優於各自的基準（標準普爾 XNUMX 指數和羅素 XNUMX 指數）。

該模型投資組合僅包括獲得有吸引力或非常有吸引力的評級、具有正的自由現金流和經濟收益以及股息收益率高於 3% 的股票。 擁有強大自由現金流的公司提供更高質量和更安全的股息收益率，因為我知道他們有現金來支持股息。 我認為這個投資組合提供了一組經過獨特篩選的股票，可以幫助客戶表現出色。

五月精選股票：百思買
貝比

百思買（BBY）是五月份最安全股息收益率模型投資組合中的特色股票。 我最初在 2018 年 2021 月對百思買進行了長期投資，最近又在 7 年 40 月重申了這一選擇。自我最初發布報告以來，該股上漲了 500%，而標準普爾 XNUMX 指數則上漲了 XNUMX%。

自 6 財年（FYE 為 12 年 2017 月 1 日）以來，百思買的收入年復合增長率為 29%，稅後淨利潤 (NOPAT) 的年復合增長率為 22%。 百思買的 NOPAT 利潤率從 4 財年的 2017% 上升到 5 財年的 2022%，同時投資資本周轉率從 4.1 提高到 5.6。 NOPAT 利潤率和投資資本周轉率的上升推動公司的投資資本回報率 (ROIC) 從 14 財年的 2017% 升至 27 財年的 2022%。

圖1：百思買2017財年以來的收入和NOPAT

自由現金流支持定期股息支付

自 2003 財年以來，百思買每年都派發股息，並將定期股息從 1.36 財年的每股 2018 美元增加到 2.80 財年的每股 2022 美元。當前的季度股息按年化計算，股息收益率為 4.4%。

百思買的累計自由現金流很容易超過其定期股息支付。 根據圖 2018，從 2022 財年到 9.6 財年，百思買的 FCF 創造了 58 億美元（佔當前市值的 2.7%），同時支付了 2 億美元的股息。

如果2022年經濟放緩進一步惡化，公司的自由現金流像2009財年那樣變為負值，那麼公司2.9億美元的現金和現金等價物將為股息提供額外的保護。 作為參考，該公司在 688 財年支付了 2021 億美元的股息。

圖 2：百思買 FCF 與 2018 財年以來的常規股息

擁有強大 FCF 的公司提供更高質量的股息收益率，因為該公司有現金來支持其股息。 FCF 較低或為負的公司的股息不能被信任，因為該公司可能無法維持支付股息。

百思買被低估

以目前每股 80 美元的價格計算，百思買的市盈率 (PEBV) 為 0.5。 這一比率意味著市場預計百思買的 NOPAT 將永久下降 50%。 鑑於百思買的 NOPAT 在過去 7 年中每年復合增長 12%，在過去 XNUMX 年中每年復合增長 XNUMX%，這一預期似乎過於悲觀。

即使百思買的 NOPAT 利潤率下降至 4%（五年平均值 vs. TTM 的 5%），並且該公司的 NOPAT 未來十年復合年均下降 1%，該股目前的價值仍為 153 美元/股，即 91%好的方面。 查看此反向 DCF 方案背後的數學原理。 如果公司的 NOPAT 增長更符合歷史增長率，那麼該股還有更大的上漲空間。

我公司的機器人分析技術在財務備案中發現了關鍵細節

以下是我根據機器人分析師在百思買 10-K 中的調查結果所做的調整的具體內容：

損益表：我進行了 315 億美元的調整，扣除了 9 萬美元的非運營費用（<收入的 1%）。

資產負債表：我進行了 3.9 億美元的調整，以計算淨增加 1.0 億美元的投資資本。 最顯著的調整是資產減記 2.4 億美元（佔報告淨資產的 36%）。

估值：我進行了 4.2 億美元的調整，淨效應是股東價值減少了 3.4 億美元。 除總債務外，股東價值最顯著的調整之一是 348 億美元的超額現金。 此次調整相當於百思買市值的2%。

披露：David Trainer，Kyle Guske II和Matt Shuler對於撰寫任何特定的股票，樣式或主題均不給予任何補償。