當俄羅斯入侵烏克蘭導致大多數新興市場基金暴跌時，珀斯·托爾的自由指數基金避免了大部分損失——因為由獨裁者統治的經濟體永遠不會出現在她的買入名單上
MOST 重要的課程不是在課堂上學到的。 2003 年，也就是休斯頓資金經理珀斯·托爾(Perth Tolle) 從聖安東尼奧三一大學畢業並獲得金融學位的第二年，她在香港與父親一起生活了一年，重新找回了自己的中國血統。 在訪問上海期間，托爾結識了一位名叫瑪吉的女士。 兩人都是 23 歲，但她的新朋友的黑暗背景讓托爾感到震驚。 托爾在德克薩斯州普萊諾享受典型的郊區成長，而瑪吉則生活在陰影中。 她沒有出生證明，沒有學校或醫院記錄，也沒有安全網。 對於中國政府來說，瑪吉並不存在。 她是1980年至2015年生效的共產黨獨生子女法的受害者之一。由於她的父母已經有了一個兒子，所以他們隱瞞了她的出生和成長經歷。
“這項政策改變了我們這一代人的文化，中國人口災難的影響是不可逆轉的，”42 歲的托爾說，他出生於北京，9 歲時來到美國。“我意識到，自由創造了我的生活和市場都發生了變化。”
中國是大多數新興市場基金的核心持股，佔 MSCI 新興市場指數的 30%，但如果你查看 Tolle 的 Freedom 100 新興市場 ETF 的投資組合，你不會發現一隻中國股票。 她與賓夕法尼亞州哈弗敦的 ETF 發行人 Alpha Architect 管理的基金規模仍然相對較小，但已從 30 年初的 2021 萬美元增長到如今的 200 億美元。 它在弗拉基米爾·普京領導下的俄羅斯也沒有投資。 結果，年初至今 MSCI 新興市場指數下跌了 17%，但 Tolle 的 Freedom 基金僅下跌了 7.5%。 將 Freedom ETF 視為熱門 ESG 基金的近親，但 Tolle 並不擔心環境或公司治理，而是避免投資於侵犯個人和經濟自由的政權。
去年，這些風險變得更加明確，當時中國對其最大的科技公司實施了一系列任意罰款，其中包括對阿里巴巴處以 2.8 億美元的罰款。 騰訊和阿里巴巴被迫承諾向政府的“共同繁榮”計劃提供超過 30 億美元的資金（托爾稱之為“股東盜竊”的綏靖姿態），而它們的股價也暴跌。 中國還迫使其蓬勃發展的在線輔導公司成為非營利組織。 數十億美元的財富一夜之間化為烏有：高途科技創始人拉里·陳(Larry Chen)去年春天損失了10億美元。 中國的困境拖累 MSCI 新興市場指數在 2.5 年下跌 2021%，而 Tolle 的基金則上漲 6.9%。
Freedom ETF 持有什麼？ 目前，其投資組合的 21% 屬於智利公司，例如 Sociedad Química y Minera de Chile，這是世界上最大的鋰（電動汽車電池所需）和碘生產商之一，碘對 X 射線至關重要。 台灣的排名也很高，韓國和波蘭也是如此。
“更自由的市場有更可持續的增長。 他們從虧損中恢復得更快，並且更有效地利用資本和勞動力，”托爾說。 “我一直預計他們會表現出色，但沒想到會這麼快。”
托爾原本打算去法學院學習，但在香港學習一年後，她開始在富達集團擔任財務顧問，先是在洛杉磯，然後在休斯頓。 她的一些客戶來自俄羅斯、伊朗和沙特阿拉伯，他們告訴她，他們希望避免在本國投資，將其比作資助恐怖主義。 這種敏感性反映了她對中國的感受。
2014 年，她為了撫養女兒而離開了富達，但在考慮建立自由基金的想法時，她繼續參加行業會議。 2016 年，她受邀參加 Cumberland Advisors 在緬因州北部森林舉辦的投資經理、交易員和經濟學家的獨家 Camp Kotok 聚會。 在去那裡的路上，她與羅布·阿諾特(Rob Arnott) 共享一架水上飛機，羅布·阿諾特是加利福尼亞州紐波特海灘研究附屬機構的創始人兼董事長，也是非市值加權指數策略的倡導者。
“當我把他當作飛機上的俘虜觀眾時，他聽到了我的想法，因為他對此無能為力。 他很喜歡它，”托爾回憶道。
在營地釣魚和喝酒三天后，阿諾特承諾支持托爾，後來成為她的公司 Life & Liberty Indexes 的投資者。 托爾創建了她的指數並將其購買到貝萊德和道富銀行，但遭到拒絕。 2018 年，她與 Alpha Architect 達成協議，於 2019 年 100 月推出了自己的 ETF。Freedom 0.49 Emerging Markets ETF 收取 XNUMX% 的費用，其中大部分歸 Tolle。
Tolle 在休斯頓的家中工作，每年都會使用卡托研究所和弗雷澤研究所為 165 個國家計算的人類自由指數得分重新平衡她的指數。 該指數使用 0 個變量，從 10 到 82 的範圍對經濟和個人自由進行評分，涵蓋從被監禁的記者到國際貿易政策等各個方面。
2021 年擁有流動性市場的最自由的新興國家是台灣（第 19 位）、智利（第 28 位）和韓國（第 31 位）（美國排名第 15 位）。 Tolle 選取了前 10 或 11 個新興市場，並根據其自由度得分對其進行加權； 然後，她研究了每個國家最大的 10 只非國有股票，並根據其國家權重內的市值對它們進行加權。
俄羅斯和中國分別排名第126位和第150位； 2019年至2021年，印度因封鎖網絡鎮壓農民抗議而從第94位跌至第119位。 Tolle 的 ETF 不太關心傳統的 ESG 問題，例如碳足跡、持有巴西鋼鐵巨頭淡水河谷 (Vale) 和智利林業和能源集團 Empresas Copec 的股票。
儘管該基金在 2022 年出現下滑，但由於俄羅斯入侵烏克蘭後創紀錄的資金流入，其資產較 2021 年末增加了一倍。
“俄羅斯的所作所為讓投資者看到了中國的風險，”托爾說。 “市值加權對於新興市場來說效果不佳，因為它創造了一個獨裁資助的怪物。 這就是我們來這裡要解決的問題。”
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資料來源：https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2022/05/24/beat-the-market-by-investing-in-freedom–and-shunning-places-like-Russia-and-china /