Baytex/Ranger 油組合在近一年內首創

位於卡爾加里的 Baytex Energy Corp. 宣布 週二，該公司已同意以 2.5 億美元的價格（包括 650 億美元的淨債務）收購 Eagle Ford Shale pure Ranger Oil Corp.。 該交易是自去年 Oasis Petroleum 與 Whiting Petroleum 達成交易以來石油和天然氣上游行業上市公司的首次合併。

在公司發布的新聞稿中，Baytex 首席執行官 Eric T. Greager 表示：“對 Ranger 的收購具有戰略意義。 我們正在 Eagle Ford 獲得強大的運營能力，與我們在 Karnes Trough 的非運營頭寸保持一致，並在所有指標上推動有意義的每股增長。 該交易使我們的 EBITDA 增加了一倍以上，使我們的自由現金流增加了近一倍。 Ranger 庫存立即在我們的投資組合中爭奪資本，並帶來 12 至 15 年的優質石油加權鑽井機會。 我們正在以更低的盈虧平衡 WTI 價格建立質量規模和更持久的業務。”

在一封電子郵件中，Andrew Dittmar，董事 恩維魯斯 Intelligence Research 指出，這筆交易“是在去年年底媒體報導 Ranger 啟動了戰略替代流程，包括探索出售公司之後進行的。”

該交易使 Baytex 在 Eagle Ford 油田擁有強大的運營地位，該地區此前擁有分散的非運營權益。 在其發布中，Baytex 指出它現在將指揮以下 Eagle Ford 位置：

• Eagle Ford 頁岩原油窗口中的 162,000 英畝淨面積，高度集中在 Gonzales、Lavaca、Fayette 和 Dewitt 縣，並且與 Baytex 在 Karnes Trough 的非經營位置處於趨勢。
• 生產 67-70 Mboe/d（工作權益），其中 96% 已運行（72% 輕油、15% NGL 和 13% 天然氣）。
• 174 MMboe 的探明儲量 (7)（包括 120 MMbbls 的緻密油、27 MMbbls 的 NGL 和 162 Bcf 的頁岩氣（扣除特許權使用費之前的工作權益）。
• 258 MMboe 的已證實加可能儲量 (7)（包括 180 MMbbls 的緻密油、39 MMbbls 的 NGL 和 232 Bcf 的頁岩氣（扣除特許權使用費之前的工作權益）。

Dittmar 警告說，這筆交易可能並不意味著該行業即將開始自 2020 年底以來的第一個活躍的併購期，並警告說只有少數潛在的中小型生產商正在積極徵求大買家的興趣。 “雖然這一筆交易可能不會預示著上市公司交易的熱潮，但積極的是仍有 SMID 上限待售且買家願意關注它們，”Dittmar 說。 “鑑於一些 SMID 市值公司持有的庫存相對不足，以及以其當前股票估值購買更多股票的挑戰，我認為更多的公司應該探索退出。 然而，到目前為止，只有 Ranger 和米德蘭生產商 HighPeak Energy 確認探索出售。”

這筆交易產生的一個積極的數據元素是，它表明了買家為完成交易需要提供的溢價水平。 Dittmar 指出，考慮到這些交易發生在大宗商品價格和盈利能力較低的時期，2020 年底的一連串交易幾乎沒有比當前資產價值溢價。 隨著原油價格自那以後大幅上漲，頁岩/水力壓裂業務恢復盈利，許多人推測需要提供更高的溢價才能完成任何交易。

“這筆交易至少部分地回答了這個問題，Ranger 收取了不到 10% 的適度溢價，”Dittmar 說。 “Ranger 的交易價格似乎僅為其生產價值，約為 47,200 美元/桶/天和 2.9 倍 EV/EBITDA。 這與其他與 Ranger 具有相似質量庫存的交易一致，大多數地點的收支平衡在 50 美元/桶的範圍內。 擁有更多或更高質量庫存的公司可能希望獲得更高的溢價。”

底線： 這不是Oxy猛獁像模式下的驚天動地的交易 收購55十億美元 阿納達科石油公司APC
在 2020 年，這也不一定是另一波交易即將到來的信號。

但這是一筆交易，這是我很長一段時間以來寫的第一個。 這里希望有更多的到來。