美國銀行的債券投資組合在同行中損失最大

到 862 年底，美國銀行的資產負債表上有 3 億美元的債務證券，總額約為 2022 萬億美元。其中，出於會計目的，632 億美元的債券（主要是聯邦機構抵押貸款證券）被歸類為持有至到期。

除非出售債務，否則銀行不必記錄這些證券價值變化的損失，從而削減資本。 儘管如此，由於過去一年的利率上升，到 109 年底，該桶中持有的信用風險很小或沒有信用風險的資產仍顯示出約 2022 億美元的損失。

相比之下，類似分類的債券投資組合損失了 36 億美元

摩根大通

(JPM)，41 億美元用於

富國銀行（Wells Fargo）

(WFC)，以及 25 億美元

花旗集團

( C) 而只有 1 億美元

高盛集團（Goldman Sachs Group）

(GS)，基於每家公司向美國證券交易委員會提交的 10-K 文件。

自上週五監管機構查封矽谷銀行以來，對銀行債券損失的關注有所增加。

SVB金融
,
貸款人的母公司，其 15 億美元的持有至到期債券投資組合有 91 億美元的未實現損失。 這幾乎相當於其 16 億美元的有形資本的全部。 

 銀行還根據另一種稱為可供出售的會計處理方法對其持有的債務和其他證券進行分類。 這些證券的任何損失都必須反映在資本水平上，並且即使不出售債務也要減少資本。 美國銀行有 221 億美元的債券按這種會計處理方法分類，到 4 年底，這一桶顯示損失約 2022 億美元。

銀行股在上周遭受重創後周一再次下跌。 下午晚些時候，美國銀行股價下跌 3.8% 至 29.13 美元，盤中早盤交易價格低於 28 美元。 摩根大通下跌 1.2% 至 132 美元，富國銀行 (WFC) 下跌 5% 至 39.29 美元。

持有至到期會計規則背後的想法是，銀行長期投資於信用風險最小或為零的國債和聯邦機構抵押證券，並打算持有它們直到債券到期。 假設發生這種情況，債券價格變化造成的損失會隨著債券到期而消失，從而全額償還本金。

與其他大銀行一樣，美國銀行擁有大量的流動性，並且沒有出售任何持有至到期債券組合併實現損失的壓力。 

美國銀行在 2022 年底擁有 1.9 萬億美元的存款，其中包括約 1.4 萬億美元的零售存款，考慮到轉移這些存款的麻煩，這些存款往往留在一家特定的銀行。 美聯儲還在需要時以貸款的形式向銀行提供支持。

但銀行債券投資組合的規模以及由此造成的任何損失都表明了貸款人面臨的利率風險或久期風險。 從這個意義上說，美國銀行在同行中脫穎而出。

該公司沒有發表評論。

“因此，對於投資者和存款人來說，最大的問題是：在存款激增期間（近年來），每家銀行在其投資組合中承擔了多少久期風險，以及在國債和機構收益率處於低位時投資了多少？” 摩根大通資產管理公司投資策略主席 Michael Cembalist 週五在一份客戶報告中寫道。

Cembalist 根據一項稱為普通股一級資本的衡量標準衡量了對銀行資本的理論上的打擊，貸方將面臨“假設立即實現未實現的證券損失”。 SVB 以迄今為止最大的影響脫穎而出。 在最大的銀行中，影響最大的是美國銀行。

如果出售持有至到期的債券，任何損失都需要變現並壓低資本。 美國銀行持有至到期債券投資組合的未實現損失為 109 億美元，而年底有形普通股的損失為 175 億美元。

 該銀行 632 億美元的持有至到期債券的收益率僅為 2%。 其中大部分，大約 500 億美元，由 10 年或更長時間到期的機構抵押貸款證券組成。 

富國銀行分析師邁克梅奧表示，關注美國銀行債券投資組合的按市值計算的損失忽略了為這些債券提供資金的龐大存款基礎的價值。 

他認為，“存款的潛在收益抵消了”債券投資組合的任何損失。 這是一個微妙的觀點，因為銀行不會對其存款特許經營權賦予任何價值。 梅奧的觀點是，美國銀行的存款基礎（該銀行為其大部分零售賬戶支付 1% 或更少的費用）具有巨大的價值，即使不是不可能複制也很難復制。 假設銀行為存款支付的費用與他們從貸款中獲得的利息之間的利差擴大，那麼當利率上升時，低成本存款的價值就會上升。

至於銀行持有的聯邦機構債務和美國國債，“這些都是賺錢的證券，沒有理由出售它們，”梅奧說。 

然而，人們可能會質疑美國銀行以歷史低位的收益率對較長期抵押貸款證券進行如此大規模的投資是否明智。 雖然最近幾天債券市場有所上漲，但目前的抵押貸款證券收益率接近 4.5% 或 5%。 

考慮到貨幣市場基金和高收益銀行存款的存款利率與市場利率之間的巨大差距，如果銀行需要為存款支付明顯更高的費用，那麼該銀行的淨息差可能會收縮。

抵押貸款證券的有效到期日（通常表示為平均壽命）低於其規定的到期日。 它們通常會在規定的期限（通常為 30 年）之前到期，因為客戶在出售房屋以搬家或再融資時會提前償還債務。 

對投資者來說，抵押貸款證券的不幸之處在於，隨著利率上升，他們的平均壽命會延長，這在債券市場上被稱為負凸性。 這是有道理的，因為利率上升讓人們沒有理由償還低成本借款或再融資。

美國銀行不披露有關債券投資組合的有效期限或平均期限或其期限的數據。

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