過去一周的數據包括待售房屋銷售跌幅低於預期，降至 2014 年以來的最低水平，並表明由於它們領先於成屋銷售，因此更加痛苦。 家庭以 2008 年以來的最低速度儲蓄，採購經理人指數顯示製造業和服務業活動的放緩幅度大於預期，失業救濟人數的四周移動平均線連續第八週上升，亞特蘭大聯邦儲備銀行的 GDPNow 追踪器第二季度的增長從先前估計的 1.9% 降至 2.4%。
這一切都是隨著企業庫存上升、裁員增加，以及修訂後的第一季度國內生產總值報告顯示，企業利潤自 2020 年底以來首次下降。基於前瞻性的公司聲明，利潤將在Piper Sandler 首席全球經濟學家南希·拉扎爾 (Nancy Lazar) 表示，當前季度。 她公司的每日消費者信心追踪指數在一周內跌至新的周期低點。
然而，華爾街的大部分人仍然確信，隨著美聯儲收緊貨幣政策以應對四年來高的消費者價格通脹，美國經濟將繼續增長——即使軟著陸很少見，儘管美聯儲主席杰羅姆鮑威爾最近從“軟著陸”轉向“軟著陸”。 ”到“軟化”，然後到“顛簸”，在描述經濟將如何降落時涉及“一些痛苦”。
有一種方法可以解決美聯儲收緊政策——資產負債表從 XNUMX 月開始收縮 利率再上升半個點 在已經疲軟的增長中——避免衰退。 由於美聯儲停止與之抗爭，通脹仍將居高不下。
考慮分析 所羅門·塔德斯, 北美量化股票策略主管
法國興業銀行
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關於美聯儲實現其目標需要什麼。 他說，要抑制通脹，可能需要將整體貨幣緊縮幅度提高到 9.25%，並將主要政策利率提高到 4.5%。 餘額將來自約 3.9 萬億美元的量化緊縮——扭轉過去兩年美聯儲緊急債券購買的三分之二，並將美聯儲的資產負債表削減近一半。
但這可能不會發生。 “他們一直在談論 2%，但價格可能太高了，”Yardeni Research 總裁 Ed Yardeni 說，他指的是美聯儲的長期通脹目標。 他預測，當物價通脹降至 4% 左右時，央行將發出信號，表示將提高目標，從而比許多投資者認為的更早停止緊縮。
租金是 Yardeni 觀點的主要驅動力。 儘管隨著抵押貸款利率的上漲，住房需求正在下降，但價格仍在上漲。 住房約佔個人消費支出指數的四分之一，這是美聯儲首選的通脹指標，佔消費者價格指數的 40%。 John Burns Real Estate Consulting 的研究主管 Rick Palacios 表示，今年現房和新房價格仍將分別上漲 8% 和 6%。 由於租金落後於房價 12 到 18 個月，這些預測表明，即使住房降溫，租金仍將保持高位。 Yardeni 表示，除了引發“嚴重衰退”外，美聯儲目前對租金通脹幾乎無能為力。
到目前為止，美聯儲過去和現在的官員都表示，2%的目標是神聖不可侵犯的。 財政部長兼前美聯儲主席珍妮特耶倫最近駁斥了提高通脹目標的想法。 鮑威爾已表示承諾將通脹率降至 2%，正式政策聲明重申了這一目標。
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但在他看來，亞德尼並不孤單。 在本月早些時候接受彭博電視採訪時，紐約大學教授保羅·羅默表示，美聯儲將獲得穩定的 3% 至 4% 的通脹目標會更好。
安聯
首席經濟顧問穆罕默德·埃里安 (Mohamed El-Erian) 在 XNUMX 月對 CNBC 表示，鑑於美聯儲已經落後於通脹曲線有多遠，它可能被迫提高目標。
持續的住房通脹並不是懷疑更高通脹目標的唯一理由。 蒂姆
麥當勞
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Pennant Investors 的合夥人指出綠色能源轉型以及美國製造商為使供應鏈更貼近本土而採取的潛在舉措。 關於前者，他說在綠色系統可以取代目前的系統之前，供需之間將出現長達數年的脫節。 關於後者，麥克唐納（他說他的觀點不代表他的公司）指出，即使是全球化的部分逆轉也會解除長達數十年的通脹蓋子，因為公司面臨更高的勞動力成本和與轉移生產相關的其他費用。
麥克唐納說，關鍵是美國經濟正處於結構性通脹較高的時期，導致 2% 的目標已經過時。 “當我作為投資者看待它時，我認為它就像我們處於過渡時期一樣。 我不知道會持續多久，但我可以告訴你，這不是四分之一。”
週五的數據顯示，4.9 月份不包括食品和能源的 PCE 同比下降 5.2%，低於一個月前的 6.2%，是今年以來的最低水平。 這遠遠落後於 4 月份核心 CPI 上漲 4%，與 Yardeni 和其他人標記為可能的新目標的 XNUMX% 相差不遠。 批評者說 PCE 是有問題的。 Bleakley Advisory Group 的首席投資官 Peter Boockvar 表示，醫療保健在 PCE 中佔很大比重，而由政府設定並因此人為降低的醫療保險和醫療補助報銷率構成了其中的大部分。 撇開批評不談，現實情況是美聯儲使用核心 PCE 來製定政策，它的降幅可能比預期的快 XNUMX%。
目前尚不清楚較高的通脹目標將如何影響經濟和市場，因為存在各種變動因素。 法國興業銀行的 Tadesse 表示，提高目標對股票和債券都不利，因為這樣做會降低通脹預期，進而推高價格，並可能在以後造成更多痛苦。 Pennant 的麥克唐納指出，較高的通貨膨脹以犧牲債權人為代價使借款人受益。 還有一種觀點認為，更高的通脹目標意味著更低的利率，在真空中，這應該會提高公司未來自由現金流的現值，尤其是提振成長股。
如果美國經濟要避免衰退，就必須做出一些讓步。 這很可能是美聯儲的通脹目標。
寫 麗莎·貝盧弗斯（Lisa Beilfuss）在 [電子郵件保護]
