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股市下跌，標準普爾 500 指數上週下跌 1.1%。 該指數今年迄今上漲 6.5%，較 14.4 月 12 日收盤低點 3,577.03 上漲 14.7%，較 3 年 2022 月 4,796.56 日收盤高點 XNUMX 下跌 XNUMX%。
在過去兩週左右的時間裡，人們對貨幣政策、經濟增長和股價走勢的態度似乎開始發生轉變。
1. 美聯儲承認通脹正在下降 🦅
去年 XNUMX 月，美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾 (Jerome Powell) 警告 “恢復價格穩定可能會帶來一些痛苦。” 一個月後，我們 知道 通貨膨脹出人意料地再次升溫。 然後在 15 月 XNUMX 日，美聯儲 宣布 令人瞠目結舌的加息 75 個基點，這是自 1994 年以來央行單次宣布的最大加息幅度。
那時，我解釋了這些動態如何呈現 股市的難題 as 市場跳動將持續到通脹改善 在美聯儲眼中。
快進到 1 月 XNUMX 日，在幾個月的通脹數據降溫之後，鮑威爾 說過 結束時 美聯儲貨幣政策會議：“我認為，我們現在可以第一次說 通縮過程已經開始. 我們可以看到這一點。”（強調）
“鮑威爾在本次新聞發布會上 13 次提到‘通貨緊縮’這個詞，”Fundstrat Global Advisors 研究主管湯姆·李 (Tom Lee) 表示， 寫道： 那天在給客戶的便條中。 “這是語言和語氣的重大變化，表明美聯儲現在正式承認正在增長的反通脹力量。 在 [XNUMX 月的新聞發布會上]，‘通貨緊縮’被鮑威爾零次使用。”
這對股市來說是一件大事，因為 價格往往會在幾周和幾個月前觸底 主要的看漲事態發展。 如果美聯儲的這種不那麼強硬的基調成立，那麼 標準普爾 12 指數 500 月 XNUMX 日的低點可能是開始 下一個牛市。
“在我們看來，鮑威爾主席正在更加重視 “完美的通貨緊縮” 美國銀行美國經濟學家 Michael Gapen 週二寫道： “這與 來自懷俄明州傑克遜霍爾的鮑威爾，去年八月，他強烈傾向於不惜一切代價降低通貨膨脹，並強調如果勞動力市場沒有一些‘痛苦’，通貨膨脹就不可能消退。”
只要通脹數據繼續偏冷，美聯儲似乎就會保持不那麼強硬的基調。
有關更多信息，請閱讀： TKer 的 2022 年度詞彙：“痛” 🥊, 美聯儲贊助的市場跳動何時結束 📈, 和 市場跳動將繼續，直到通脹改善 🥊。
升級為付費
2.經濟不太可能陷入衰退💪
我無法準確指出經濟學家之間的共識是什麼時候美國將陷入衰退。 我們知道後，擔心肯定會加劇 一季度GDP負增長 去年，當我們了解到他們變得更糟 Q2也是負增長.
有關衰退如何定義和未定義的更多信息，請閱讀： 你管這叫經濟衰退？ 🤨。
在此期間，我一直懷疑美國註定會陷入低迷的想法，因為 我無法停止思考巨大的經濟順風 和 仍然無法停止思考.
進入2023年， 許多華爾街公司的基線預期 是美國將在一年中的某個時候進入衰退。
但之後 強勁的 XNUMX 月就業報告 和 擴張性 XNUMX 月 ISM 服務業調查 本月早些時候，經濟學家的情緒發生了一些變化。
週一，高盛經濟學家簡·哈祖斯 (Jan Hatzius) 發表了一份題為“衰退衰退風險”的報告，其中他將美國在未來 12 個月內進入衰退的可能性從 25% 降低至 35%。
Hatzius 寫道：“勞動力市場的持續走強和商業調查改善的早期跡象表明，近期經濟衰退的風險已經顯著降低。”
星期三，我們了解到 亞特蘭大聯儲的 GDPNow 模型 第一季度實際 GDP 增長率攀升至 2.2%。 該指標大大高於其最初估計的 截至 0.7 月 27 日增長 XNUMX%.
星期四，紐約時報發表了一篇來自 Jeanna Smialek 的文章，標題為：“什麼衰退？ 一些經濟學家看到了增長反彈的機會。“標題不言自明。
週日，《華爾街日報》發表了尼克·蒂米拉奧斯 (Nick Timiraos) 的一篇文章，標題為：“硬著陸還是軟著陸？ 如果增長加速，一些經濟學家認為兩者都不會.“它解決了相同的主題。
話雖如此，在更多經濟學家正式將他們的預測修正為上行之前，可能還需要幾週的彈性經濟數據。
有關更多信息，請閱讀： 對經濟和市場持樂觀態度的 9 個理由 💪 和 每個人都想要的看漲的“金發姑娘”軟著陸情景 😀。
3. 上半年股市可能不會暴跌📉
許多著名的華爾街策略師警告說，標準普爾 500 指數 可能會在 2023 年初大幅拋售 在今年晚些時候至少收回部分損失之前。 這是由預期驅動的 收益將繼續下調.
但這一切至少存在三個問題：1） 股票通常在收益下降的年份上漲，2） 股票通常在盈利觸底前見底, 和 3) 當許多人預計股票會出於同樣的原因拋售時，那麼這個信息就是 可能已經被市場定價.
到目前為止，標準普爾 500 指數在 6.5 年上漲了 2023%，該指數在此期間的大部分時間都高於年初的水平。
至少一位頂級策略師放棄了提前拋售的呼籲。 這是 Goldman Sachs 的 David Kostin 在 3 月 XNUMX 日給客戶的說明中（強調）：
最近的宏觀發展增強了我們的經濟學家對軟著陸的信心，並降低了短期內的股市下行風險。 在美國之外，中國的經濟增長前景在早於預期的重新開放後變得更加光明，而歐洲在經歷了比預期更暖和的冬季後現在有望避免經濟衰退。 此外，美聯儲主席鮑威爾本週幾乎沒有採取任何措施來阻止放鬆金融條件。 我們的利率策略師對美國國債的預期路徑表明收益率近期上漲空間不大。 因此，我們認為短期內大幅回撤的風險已經降低，除非出現不可預見的數據意外。 我們將標準普爾 3 指數的 500 個月目標價格從 4,000 點上調至 3 點（從今天起為 -3,600%）。 正如本週所示，仍然清淡的機構投資者倉位表明存在追漲風險，市場可能會暫時超過我們標普 500 指數 4,000 點的目標。
最近幾週，標準普爾 500 指數中的大多數公司都公佈了季度財務業績，根據他們披露的內容，盈利前景似乎並不像之前預期的那樣嚴峻。
Yardeni Research 總裁埃德·亞德尼 (Ed Yardeni) 週二表示：“我們認為整體經濟或盈利不會出現衰退，而是軟著陸。” 卡爾·金塔尼利亞). “我們目前估計標準普爾 500 指數成份股公司的營業利潤今年將增長 4.7% 至每股 225 美元，明年將增長 11.1% 至 250 美元。”
標準普爾 500 指數目前在上方交易 大多數策略師的年終目標 為索引。 如果這些收益能夠保持並可能有所改善，我們很快就會看到一些策略師上調他們的目標。
有關更多信息，請閱讀： 華爾街2023年股票展望 🔭, 股票通常在收益下降的年份上漲 🤯, 2023 年最常被提及的股票風險之一是“被誇大了” 😑, 和 每個人都在談論近期的拋售。 反向信號？
這一切是怎麼回事
並非所有人都認為有彈性的經濟增長無疑是個好消息。
“隨著就業增長非常強勁、勞動力參與率提高以及失業率下降至 1969 年以來的最低水平，它開始看起來更像是‘無法著陸’的情景，”阿波羅的 Torsten Slok 在 4 月份的一篇文章中寫道XNUMX 注意。 “在不著陸的情況下，經濟不會放緩，在供應鏈改善推動通脹最初下降之後，通脹的上行風險又回來了。”
對通脹的新擔憂可能會迫使美聯儲變得更加鷹派，從而使經濟增長和股價上漲面臨風險。 換句話說， 好消息可能再次變成壞消息. 有關此動態的更多信息，請閱讀： “好消息就是壞消息”和“壞消息就是好消息”的指南 🙃。
但如果說我們最近幾個月學到了一件事，那就是我們可以同時擁有連續幾個月健康的就業增長和涼爽的通脹數據。 有關此動態的更多信息，請閱讀： 每個人都想要的看漲的“金發姑娘”軟著陸情景 😀。
一如既往，時間會證明實際發生了什麼。 但就目前而言，由於近幾個月通貨膨脹、經濟增長和股價一直呈有利趨勢，樂觀主義者似乎正在戰勝悲觀主義者。
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那很有意思！ 💡
您知道板球是世界上觀看人數第二多的運動嗎？ 它正在美國大舉興起。 從 約翰華爾街:
...經營美國板球大聯盟 (MLC) 的實體美國板球企業 (ACE) 已籌集了超過 100 億美元。 ACE 創始人 Sameer Mehta、Vijay Srinivasan、Satyan Gajwani 和 Vineet Jain——以及其他公司投資者——押注該聯盟將能夠吸引這項運動的頂級球員，並吸引全球球迷的興趣，成為板球賽程的主要內容正在進行中。 如果可以的話，俱樂部估值將“像曲棍球棒一樣增長”，Sanjay Govil（Infinite Computer Solutions 董事長兼 Zyter Inc. 首席執行官）說。 Govil 在華盛頓特區擁有這支球隊，達拉斯、舊金山、洛杉磯、紐約市和西雅圖也將有俱樂部參加定於 23 月 13 日至 30 日舉行的首屆 'XNUMX 賽季。
回顧宏觀逆流🔀
上周有幾個值得注意的數據點需要考慮：
⛓️ 供應鏈不斷完善. 紐約聯儲 全球供應鏈壓力指數
- 各種供應鏈指標的綜合 - 在 2020 月份下跌，並徘徊在 2021 年底的水平。它遠低於 XNUMX 年 XNUMX 月供應鏈危機的高點。
📈 庫存水平上升。 根據 人口調查局數據 週二公佈的數據顯示，0.1 月份批發庫存增長 932.9% 至 1.36 億美元。 存銷比為1.24，較上年的XNUMX大幅上升。
有關供應鍊和庫存水平的更多信息，請閱讀：“我們可以不再稱其為供應鏈危機 ⛓,“”對經濟和市場持樂觀態度的 9 個理由 💪， “和 ”每個人都想要的看漲的“金發姑娘”軟著陸情景 😀。“
👍 消費者情緒正在改善. 來自密歇根大學二月 消費者調查：“在連續三個月增長之後，市場情緒現在比一年前高出 6%，但仍比兩年前（當前通脹事件之前）低 14%。 總體而言，儘管近期通脹有所緩和，但高價格繼續給消費者帶來壓力，而且市場情緒仍比 22 年以來的歷史平均水平低 1978% 以上。”
🛍️ 消費者正在消費。 離 博法：“我們看到 5.1 月份零售和服務方面的消費者支出從 2.2 月份開始加速增長的跡象。 1.7 月份美國銀行每戶信用卡和借記卡總支出同比增長 1.4%，而 XNUMX 月份同比增長 XNUMX%。 按月環比 (MoM) 季節性調整 (SA) 計算，每個家庭的信用卡總支出增長了 XNUMX%，超過了 XNUMX 月份 XNUMX% 的環比跌幅。”
🍻 他們買便宜的啤酒。 離 FreightWaves 的 Rachel Premack: “……去年年底啤酒突然漲價了。 Bump Williams Consulting 副總裁戴夫·威廉姆斯 (Dave Williams) 表示，在 7 年的最後 13 週內，不包括酒吧或餐館的零售啤酒價格上漲了 2022%……這種價格上漲體現在人們購買啤酒的方式上。 人們越來越多地購買 12 包超過 30 包甚至單份啤酒。 他們也在降價交易——購買更經濟的 Keystone，而不是相對昂貴的 Coors。 這解釋了為什麼根據全國啤酒批發商協會的啤酒購買者指數，與 2022 年 XNUMX 月相比，“低於溢價”的細分市場是唯一一個在 XNUMX 月份需求增加的細分市場……”
💳 消費者正在承擔更多債務，但水平是可控的。 根據 美聯儲數據, 1.196 月份循環消費信貸總額增至 XNUMX 萬億美元。 循環信貸包括 大多 的信用卡貸款。
雖然總借貸額看起來很高，但當你更全面地看待消費者財務時，它們就更合理了。 從 博法：“在儲蓄方面，美國銀行內部數據表明，自 2022 年 50 月以來，各收入群體的家庭儲蓄和支票餘額中位數一直呈下降趨勢，其中收入最低的群體（<2019 萬美元）下降幅度最大。 但所有收入群體的存款仍高於 6 年的水平（圖表 XNUMX）。”
💳 不，他們沒有刷爆信用卡。 離 博法：“低收入消費者似乎在財務限制方面仍然有一定程度的安慰。 一方面，對於年收入低於 2019 萬美元的家庭，家庭信用卡支出中位數與存款餘額中位數的比率（支出與儲蓄比率）仍低於 150 年（圖表 7）。 這表明該人群的支出不需要減少太多，支出與儲蓄比率就可以恢復到 2019 年的水平。 另一方面，美國銀行的信用卡使用率在各收入群體中也低於 2019 年（圖表 8）。”
有關更多信息，請閱讀： 消費金融狀況非常好 ????
💵 消費者的儲蓄賬戶越來越多。 離 Semafor 的 Liz Hoffman：“根據美國聯邦存款保險公司的數據，自去年 0.33 月以來，平均儲蓄賬戶利率已翻了五倍，達到 XNUMX%……”
???? 低工會參與度有助於解釋低工資增長. 來自瑞銀：““即使失業率處於數十年來的低位，工資增長也在多項措施中明顯放緩。 為什麼？ ……原因之一可能是工人議價能力低……根據美國勞工統計局的數據，到 6 年，加入工會的工人在私營部門僱員中所佔的比例降至 2022%。
???? 華爾街很忙。 離 彭博社 週二：“預計約有七項 IPO 將籌集總計 900 億美元，並在周五 [10 月 990 日]前開始交易。 535]，根據彭博彙編的數據，這是自英特爾公司的自動駕駛技術部門 Mobileye Global Inc. XNUMX 月 XNUMX 億美元上市以來最繁忙的一周。 [上週] 首次亮相的包括太陽能設備製造商 Nextracker Inc.，該公司計劃籌集高達 XNUMX 億美元的資金，這將是今年迄今為止最大的一筆交易。 已在以色列上市的Enlight Renewable Energy Ltd.計劃在納斯達克上市。
這不僅僅是首次公開募股。 上周有許多關於交易活動的報導涉及一些知名人士（鏈接).
📉 👎 大公司宣布裁員. 週一，彭博社 報導 戴爾科技公司將“淘汰約 6,650 人”。週二，Zoom 宣布 它將“與大約 1,300 名勤奮、才華橫溢的同事說再見。”週三，迪士尼 宣布 這將是“將我們的員工減少大約 7,000 個工作崗位。”週四，新聞集團 宣布 “預計裁員 5%，或約 1,250 個職位，”和 Axios 報導 雅虎將解僱“超過 1,600 人”。
這是瑞銀經濟學家保羅多諾萬 提供一些觀點：“另一家公司——這次是迪士尼——宣布裁員。 我們獲得美國初請失業金數據[星期四]，宏觀經濟數據與高調的失業新聞稿不符。 一個主要原因是大公司在經濟上並不那麼重要——小企業對勞動力市場最重要。 較小的企業往往就業不足而不是失業。 解僱一個三人公司的 10% 是相當困難的。 ”
有關更多信息，請閱讀： 理解勞動力市場上相互矛盾的消息 🤔。
🇧🇷 更多重大裁員公告即將到來？ 高盛經濟學家認為這是可能的。 從周一發布的一份研究報告中可以看出：“......從消極方面來看，其他大公司可能還會發布更多裁員公告，因為標準普爾 15 指數中大約 500% 的公司自開始以來員工人數增加了 40% 或更多大流行（圖表 4），到目前為止，只有五分之一的公司宣布裁員。”
但是：“......從積極的方面來看，類似於迄今為止在更廣泛的勞動力市場上看到的再平衡，即使是這些宣布裁員的公司也通過減少職位空缺而不是裁員來壓倒性地減少了對工人的總需求。” 有關職位空缺的更多信息，請閱讀： 職位空缺如何解釋當前經濟和市場的一切 📋。
另外：“……圖表 7 顯示，大多數行業（8 個行業中有 11 個）的再就業率高於大流行前水平，包括信息行業（大多數主要科技公司的行業），並且所有行業的再就業率都高於大流行前水平最近的擴張平均線。”
我開始了一個非正式的 推特上的主題 跟踪公司招聘的軼事（Link).
有關招聘的更多信息，請閱讀： 這是很多招聘 🍾 和 你不應該對勞動力市場的強勁感到驚訝 💪。
💼 申請失業救濟人數仍然很低。 首次申領失業救濟金 在截至 196,000 月 4 日的一周內，從前一周的 183,000 攀升至 166,000。 儘管這一數字高於 XNUMX 月份的 XNUMX 年低點 XNUMX，但仍接近經濟擴張時期的水平。
有關低失業率的更多信息，請閱讀： 對經濟和市場持樂觀態度的 9 個理由 💪。
🏠 在家工作#WFH. 來自斯坦福教授 尼克布魯姆：“關於 4,000 家美國公司#WFH 政策的數據：1) 50% 的公司完全在現場，如餐飲服務、住宿和零售，2) 40% 以各種方式將#WFH 和親自工作日結合起來：最短工作日、主播日、員工選擇等，3) 8% 完全遠程“
把它們放在一起🤔
我們得到了很多證據表明我們可能會 看漲的“金發姑娘”軟著陸情景 通脹降溫至可控水平，而經濟不必陷入衰退。
美聯儲最近採取了不那麼強硬的語氣， 1 月 XNUMX 日承認 “這是通貨緊縮過程第一次開始。”
儘管如此，在美聯儲對價格水平感到滿意之前，通脹仍需進一步下降。 所以我們應該期待 央行繼續收緊貨幣政策，這意味著我們應該為更緊縮的金融條件（例如更高的利率、更嚴格的貸款標準和更低的股票估值）做好準備。 這一切都意味著 市場跳動可能會繼續 和風險 經濟衰退 進入衰退將升高。
重要的是要記住，雖然衰退風險升高， 消費者來自非常強大的財務狀況. 失業人員是 找工作. 有工作的人得到加薪。 許多人仍然有 多餘的儲蓄 進入。 事實上，強勁的支出數據證實了這種財務彈性。 所以是 從消費角度敲響警鐘還為時過早.
此時，任何 經濟衰退不太可能演變成經濟災難 鑑於 消費者和企業的財務狀況仍然非常強勁.
一如既往，長期投資者應該記住 衰退 和 熊市 只是 交易的一部分 當您進入股票市場以產生長期回報時。 儘管 市場經歷了糟糕的一年, 股票的長期前景 保持積極.
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來源：https://finance.yahoo.com/news/attitudes-begin-to-shift-regarding-monetary-policy-economic-growth-and-stock-prices-150443019.html