在8上th 截至 2022 年 111 月，倫敦金屬交易所 (LME) 鎳期貨價格飆升超過 250%，並在兩個交易日內上漲超過 100,000%，達到每噸超過 XNUMX 萬美元的歷史高位。
價格走勢的突然爆發是由於軋空造成的，銀行和經紀商拼命試圖拋售中國億萬富翁、中國最大的不銹鋼和鎳礦商之一青山控股集團創始人向光阿持有的巨額頭寸。
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光加積累了大量空頭，押注鎳價將會下跌。 本質上，他在市場上出售了鎳遠期合約，押注市場將會下跌。
由於缺乏純鎳，鎳價自年初以來一直波動較大，過去幾年 LME 庫存不斷下降。 此外，對俄羅斯的製裁限制了市場供應，該國高品位鎳產量佔全球的17%。
在史無前例的價格行動之前的24小時內，大批公司撤離俄羅斯，摩根大通選擇將俄羅斯從其債券指數中剔除，美國提出禁止俄羅斯石油貿易的法案，美國參議院通過了1.9萬億美元的刺激計劃，原油價格衝高，引發實物金屬市場飆升。
據報導，當時未透露身份的光達公司被要求交付 9,000 噸鎳，而青山並不擁有這些鎳，或者履行合同肯定會使該公司破產。 隨著損失的增加，銀行和經紀商紛紛平倉。
針對此次動盪，倫敦金屬交易所表示“交易已變得無序”，並有可能引發“系統性風險”。 為了“維護公平有序的市場”，LME聲稱已採取前所未有的措施，停止交易直至16日。th 3.9 月份，並頗具爭議地取消了已結算的 XNUMX 億美元交易。
CBA 大宗商品分析師 Vivek Dhar 表示，“描述所發生情況的最佳方式基本上是實物供應風險，俄羅斯被排除在市場之外，轉化為金融市場事件。”
贏家和輸家
LME 的決定有兩個直接影響。 首先，青山基本上擺脫了困境，扭轉了時間，扭轉了災難性的損失。 搖搖欲墜的經紀人也從大規模追加保證金通知中解救出來，這些追加保證金威脅可能會導致更嚴重的拋售和更廣泛的蔓延。
其次，那些做出了相反賭注的財務直覺發現他們的利潤瞬間蒸發了。
不出所料，政治色彩和任人唯親成為人們關注的焦點，作為世界上歷史最悠久、規模最大的交易所，擁有 145 年曆史的倫敦金屬交易所 (LME) 因未能履行公正行事和促進透明交易的職責而面臨大量批評。 。
倫敦金屬交易所首席執行官馬修·張伯倫否認有任何不當行為或偏袒，因為懷疑者指出倫敦金屬交易所的所有者是香港交易及結算所有限公司（香港交易所）。 LME 聲稱，由於場外交易 (OTC) 市場缺乏透明度，並不知道青山集團持有巨大頭寸。
在場外交易市場，交易是在交易所之外私下進行的。
根據 LME 的一份說明，該組織並不知道“場外交易市場上存在大量空頭頭寸，而 LME 在 8 年 2022 月 XNUMX 日之前無法看到這些空頭頭寸。”
對於不僅停止交易而且取消交易的決定，張伯倫表示，“我們認為所產生的定價不能代表實物市場，因為我們現在知道存在非常大的空頭頭寸。”
LME 聲稱一直在推動改革，以提高場外交易的透明度。
司法行動
保羅·辛格 (Paul Singer) 是全球最大的對沖基金之一，管理著 39 億美元的資金。埃利奧特管理公司 (Elliott Management) 向倫敦金屬交易所 (LME) 的兩個獨立實體提出了兩項索賠，索賠額為 456 億美元，該公司認為，這些行為屬於非法活動，並且超出了交易所的權力範圍。 。
根據埃利奧特管理公司的說法，倫敦金屬交易所的行為“不合理且非理性，特別是考慮了不相關因素，包括其自身的財務狀況”。
456 億美元的金額接近 9,000 噸鎳（每噸 50,000 美元）的價值，這是取消交易後重置的價格，而不是 100,000 美元的高點。
另一家領先的對沖基金 AQR Capital Management 正在考慮對管理和創始負責人 Clifford S. Asness 採取法律行動 啁啾“從誠信交易的市場參與者那裡竊取資金，並將其交給中國鎳生產商及其銀行——他們本可以承擔損失——是的，誠信。” 他還表示，倫敦金屬交易所正在“逆轉交易以拯救你所青睞的親信並掠奪你的非親信客戶”。
艾略特為何押注鎳？
鎳是一種用於鋼鐵製造、合金和電鍍以及電池的元素。
鎳需求一直在穩步增長，特別是在更廣泛的能源轉型故事和綠色指令的背景下。 2022年，不銹鋼需求預計將增加，對鎳庫存構成壓力，但供應依然緊張，庫存處於歷史低位。
鎳公司股票在過去一年表現強勁，印度尼西亞的產量預計將下降，而中國對充電電池的需求正在上升。
由於 ESG 對生產的要求，成本一直在上升，以支撐急需金屬的更高價格。
從基本面來看，預計該金屬將繼續出現供應短缺，而需求預計將蓬勃發展。
俄羅斯-烏克蘭戰爭的爆發加劇了油輪短缺和物流瓶頸造成的持續供應中斷，導致金屬供需更加失衡，為價格爆炸奠定了基礎。
LME試圖恢復秩序
請注意 LME 網站上發布的消息稱，在關閉期間，該交易所致力於“評估市場狀況並實施額外的運營安排”，以促進恢復有序交易。
措施包括設定價格限制，以便在交易變得瘋狂時充當熔斷機制。 作為“額外的市場穩定機制”，價格限制在任何一天僅允許 15% 的上限和下限。
LME 認識到近實時捕獲 OTC 數據的重要性，並擴展了規定以允許每日報告。 然而，“短期內實施這一舉措存在運營挑戰”。
價格慘敗
16 月 15 日重新開市時，價格限制被證明無效。 隨著交易員試圖退出受損的市場，價格連續幾個交易日跌破 XNUMX% 大關。 這導致 LME 發布了“中斷事件”。
“中斷事件”放大了價格的不確定性，倫敦金屬交易所中斷事件指南指出，交易所官員將“繼續在其市場數據源上發布這些中斷的官方價格和中斷的收盤價。 然而，對於非倫敦金屬交易所合約而言，此類價格不應正式構成官方價格和收盤價。” 此外，“建議市場參與者考慮相關合同條款（例如與其交易對手的合同條款），以確定中斷事件（以及對 LME 價格的後續影響）可能產生的影響。 不應依賴本通知中的指導來評估此類影響”。
此外，由於技術障礙，LME 聲稱部分交易在 16 日的執行價格低於規定限額。th，17日 第一和第二th XNUMX月份，然後根據交易所的規則和程序被取消。
由於市場參與者已經緊張不安，LME 無法在交易結束時提供 CSP（或現金結算價格）。 世界上沒有鎳的“價格”基準，至少倫敦金屬交易所沒有。 儘管沒有官方的 CSP，但發布的“參考價格”造成了進一步的混亂。
價格不確定性導致各方關閉熔爐和鎳相關業務。
XNUMX 月，金融行為監管局 (FCA) 發起了一項獨立審查，以確定如何改進風險管理措施。 例如，引入更多具有大宗商品交易經驗的獨立董事預計將有利於恢復對公司治理的信心。
部分現任董事會成員也存在潛在的利益衝突，例如 LME 董事長蓋伊·休伊·埃文斯 (Gay Huey Evans)，他也是渣打銀行董事會成員。 在交易逆轉之前，一些大型銀行可能一直面臨一波損失。
英格蘭銀行（BoE）“作為中央對手方負責對 LME Clear 進行監管”，並且還承擔了 探測器 XNUMX月份進入交易所的決定。
下一步是什麼？
倫敦金屬交易所的信譽受到了巨大打擊，交易員紛紛退出該交易所。
今天，8th 六月是針對 LME 提交司法審查的截止日期。 量化交易公司 Jane Street 已經以 15.3 萬美元的價格完成了這項工作。
預計到今天結束時可能會有更多訴訟。
LME 則聲稱這些“沒有依據”，並有 21 天的時間向英國法院提交正式回應。
從長遠來看
LME 的複興看起來極其困難，這加劇了該交易所市場份額被上海期貨交易所等其他參與者奪走的困境。
一個新興趨勢是生產商完全繞過交易所，創建自己的平台，並直接通過在線拍賣進行銷售。 Swiss Asia Capital 的 Juerg Kiener 表示，這種情況已經在鋰市場上大規模發生。 礦山還在安排承購安排，將金屬直接交付給最終用戶。
有人猜測，中國政府可能會尋求救助青山集團，但不具備所需的金屬。 市場將關注是否有任何跡象表明此舉。
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資料來源：https://invezz.com/news/2022/06/08/elliot-management-jane-street-sue-lme-for-nickel-debacle/