AMC 的新劇由“APE”、旺盛的 CEO 和 Bonds 主演……AMC Bonds

AMC娛樂（資產管理公司) 上週發布了第二季度收益，收入比 20 年大流行前的水平下降了約 2019%，並且持續虧損——但真正的阻礙是影院連鎖計劃發行優先股股息的計劃，稱為 AMC 優先股，或猿（猿）。

事實上，AMC 最初在與預期基本一致的收益報告上下滑，但隨後由於對其 APE 產品的興奮而大幅走高。 作為背景，在財報發布的同一天，競爭對手 Cinemark (中央銀行) 公佈了同樣疲弱的收益報告，導致股價下跌 13%。

讓我們看看股票的這種新的情節轉折如何為對著名的“模因”名稱感興趣的投資者發揮作用——因為這種懸念會變成一個快樂的結局或恐怖表演——還是債券能拯救這一天？

優先股股息將按每股普通股一對一的方式發放，每股優先股可轉換為一股普通股。 奇怪的是，當股息本質上是股票分割時，股息被稱為對股東的“獎勵”。 股票分割不是獎勵，也不應該被當作獎勵。 優先股只是發行新股籌集資金的一種聰明的補救措施。 AMC 管理層已被最後一次投票時拒絕批准發行額外普通股的股東戴上手銬。

如果股東認為發行新股是有益的，他們應該批准管理層的最後一次嘗試。 儘管如此，AMC 的首席執行官 Adam Aron 似乎認為，籌集資金以償還債務、重組租賃和潛在的併購，將加強資產負債表並“確保 AMC 的近期生存”。 顯然，籌集資金對於避免近期破產是一個積極因素，但投資者必須為大量股票稀釋做好準備才能實現這一目標。

令人不安的是 AMC 高度宣傳的首席執行官在描述籌集資金的積極好處時的言辭，例如“對於那些希望我們受到傷害的人來說是壞、壞、壞消息”。

我相信這是首席執行官的不幸請求。 我相信，當做空的情況已經證明時，不存在針對 AMC 的邪惡陰謀，CEO 自己的話足以令人信服——需要籌集資金“以確保我們在短期內生存”。 亞當·阿隆（Adam Aron）的簡短案例足夠清楚地表明，對於一家市值為 12 億美元、淨債務和租賃義務為 10 億美元的公司而言，AMC 的生存仍面臨大流行的風險。

如果 AMC 可以通過新的優先 APE 股票在較高的股票水平上籌集股本，以回購處於低迷水平的債務，那麼資本結構就會有明顯的好處。 與股權不同，債券可能有投資案例。 相信 Adam Aron 可以籌集數十億美元來償還債務的投資者會發現，購買 2027 年到期的 AMC 債券更合乎邏輯，目前該債券的交易價格為 58 美分，到期收益率為 20%。 10,000 美元的投資將在未來五年內獲得約 14,500 美元的收益，回報率接近 150%。 當然，這些債券目前在 CC+ 的垃圾領域很深。

但是，除了短暫的 meme 股票機會主義空頭擠壓之外，不存在擁有股權的投資案例。 電影院行業將繼續存在，但永遠不會繁榮，並且可能會長期衰退。 AMC 的資本結構將有所改善，但我們尚未看到市場對潛在數十億美元額外股權融資的興趣。 AMC 被預先授權發行最多 4.5 億股 APE 的額外優先股以籌集現金。 僅出售一小部分授權股份將導致股權持有人大量稀釋。

AMC 的核心是一家電影院連鎖店，儘管它是世界上最大的連鎖影院，並且受制於不斷變化的技術和消費者對電影觀看的偏好，充其量只能導致該行業停滯不前。 請不要低估 AMC 可以籌集多少新資本以確保其生存，在優先股股息發放後給股價帶來壓力。 另一方面，籌集的股本越多，債券的交易性就越好。 因此，唯一值得考慮的投資論點是出售 AMC 股票以購買債券。