AlphaTrAI Quant 稱風險平價老衛士即將遭受損失

（彭博）—在利率上升的時代，華爾街不乏有人對被稱為風險平價的系統性交易敲響警鐘。

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但並不是每個人都有運作由雷·達裡奧 (Ray Dalio) 推廣的平衡投資組合策略的實際日常經驗。

AlphaTrAI Inc. 的 Max Gokhman 確實這麼做了，他現在勸告量化同業要分散投資，因為股票和債券在聯準會政策的新鷹派時代面臨壓力。

這家總部位於聖地亞哥的公司的首席投資官戈克曼加入了“What Goes Up”播客，討論了所有這些以及更多內容，包括他從美聯儲會議中得出的結論以及迫在眉睫的地緣政治風險。

以下是經過簡要編輯的對話要點。 點擊此處收聽完整節目並在 Apple Podcasts、Spotify 或任何您收聽的地方訂閱。

Q：我們是否有可能看到債券和股票市場同時疲軟，您如何應對？

答：答案是肯定的。 我認為這很可能——這實際上是我的基本情況，我們至少會在今年的部分時間看到股市疲軟。 我確實認為我們最終會比 22 年開始時的水平略高一些，但是，我們可能會看到牛市修正，而且我們也會看到利率上升。

我確實認為，我們將會看到這種長期利率上升環境捲土重來，這確實帶來了挑戰，不僅對60/40 而言，而且對許多機構投資組合來說，取代60/40 的因素也構成了挑戰，這就是風險平價。 雖然風險平價人士會告訴你這非常複雜，但我可以告訴你，一般來說，它仍然依賴股票下跌時債券上漲的關鍵概念，以及利率和久期風險分散了股權風險。 如果情況不再如此，您需要創建一些不同的東西。

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在資產類別方面變得更具活力非常重要。 所以平衡投資組合的概念非常重要。 如果我們將其分解為各個組成部分，它是一種可以上漲並產生資本收益的風險資產，然後是一種可能產生一點收入和穩定回報的多元化資產，但主要是為了對沖風險資產。 那麼這兩個組成部分是什麼，我認為未來將會更加動態。

新的全天候策略將利用這些概念。 他們可能會像當前策略那樣持有股票和債券。 他們也可能持有一定數量的商品，就像一些風險平價策略所做的那樣。 但它們可能在不同的時刻持有完全不同的東西。 他們實際上可能持有一定數量的加密貨幣、一定數量的貸款和一定數量的股票。 這些資產類別必須不斷變化。 這有點像是搶椅子策略。

我知道這聽起來比實際情況要複雜得多，但不幸的是，我們現實的副產品是，隨著時間的推移，事情確實會變得更加複雜。 如果你堅持傳統的方法，我認為你更容易遭受長期的實際損失，並且無法實現作為機構投資者的目標。

Q：您能否簡單回顧一下聯準會會議的要點，您認為市場對鮑威爾的解讀是否正確？

答：只要看看我們在會議結束後所經歷的行動 - 我們確實經歷了很大的下跌，然後一夜之間我們開始進一步下跌，然後又回來了。 我認為鮑威爾並沒有說什麼真正引人注目的新內容。 對我來說，似乎希望已經破滅──這是最初的反應。 就像，好吧，鮑威爾看跌期權已經價外了，它可能完全不可能了。

如果你想到輔助輪的例子 - 幾乎就像你帶著你的孩子，你把他們送下山，他們開始非常搖晃，他們認為他們會摔倒，然後他們最終開始踩踏板，他們就像， “哦，看著我，我要走了。” 但鮑威爾從來沒有對我說過任何不同的、出乎意料的話。 他們在傳達他們將要做什麼方面做得非常好。 聯準會表示，“是的，我們將在三月加息，結束量化寬鬆，並且我們將考慮緊縮政策”，這並不令人意外。 我想這幾乎是每個人都應該預料到的。

問：您正在考慮哪些地緣政治風險？

答：我們對俄羅斯了解的一件事是，他們在冬季往往是最具侵略性的，因為他們控制著歐洲的暖氣能力。 在這個國家出生和長大真是太好了，因為我實際上可以用俄語聽到普丁講話，他使用的語言非常豐富多彩——讓我這麼說吧。 他確實談到瞭如何基本上凍結歐洲所有人，這有一定道理。 這就是為什麼你永遠不會看到非常有意義的製裁出台。 現在，普丁最擔心的當然是烏克蘭以某種方式成為北約的一部分。 這就是賭博和風險。 不幸的是，我確實認為那裡可能會發生衝突，就動態衝突而言，因為雙方都有這個火藥桶。 儘管天氣很冷，但很乾燥，任何東西都可能引發火災。

我認為對於市場來說，這不會像東部地區發生的情況那麼大。 在那裡，我真正想到的是中國和台灣。 我確實認為台灣可能擁有所有小國中最好的國防力量，而這支國防力量就是台積電。 因此，台積電可能是最好的威懾力量，因為它對世界上所有其他國家都至關重要，沒有人能夠真正承擔中國接管台積電的風險。

這只是亮點。 點擊此處收聽完整的播客。

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