法航荷航：權利是值得畏懼的證明

航班減少，價格降低，資產負債表大到足以容納一架大型噴射機。 A 2.3億歐元供股 法國航空-荷航集團的數據表明，傳統的國旗航空公司如今的動力仍然與疫情爆發時一樣不足。

因疫情時期的救助而憤怒的低成本航空公司確實沒有什麼好擔心的。

法國航空-荷航獲得了最大的救援之一。 這包括國家貸款和股權注入。 法國和荷蘭政府目前持有近五分之二的股份。

雙方都計劃投入新資金。 法國將把部分債務轉為股權。 迂迴的交易結構將意味著這家法國營運公司不再違反禁止負股東權益的法律。

這次配股是一項更大的融資計劃的一部分，旨在填補資產負債表上 4 億歐元的漏洞。 該公司希望明年能再次獲得微薄的利潤。

法國航運集團達飛輪船 (CMA CGM) 將獲得未認購的權利，其中包括達美航空的權利。 作為回報，它將注資最多 400 億歐元，佔配股後股本的 9%。 新股每股價格為 1.17 歐元，較理論除權價折價 40%。 不接受其權利的股東將面臨 75% 的股權稀釋。

資產負債表中剩餘的缺口將達 1.2 億歐元，其中上週售後回租金額為 500 億歐元。 混合筆記至少應該包含其中的一部分。 目標是到 2 年將集團淨債務與 EBITDA 的比率從去年年底的約三倍削減至 2.5-2023 倍。

法國航空荷航集團需要樂觀的假設才能實現這一目標，同時到 7 年實現 2024% 的營業利潤率。跨大西洋旅行必須繼續改善，公司必須將員工成本削減 1.4 億歐元，相當於 17 年的 2019%水平。 投資者應該避開這項業務，除非他們的動機包括戰略聯盟或增強法國和荷蘭的民族自豪感。

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