維權投資者將意識形態置於股東價值之前

在 Gary Gensler 的領導下，美國證券交易委員會 (SEC) 授權激進投資者以犧牲投資者利益為代價追求他們偏愛的政治和社會事業。 根據 3 年 2021 月 XNUMX 日 SEC 工作人員備忘錄

工作人員將不再專注於確定 政策問題與公司之間的關係，而是會專注於 社會政策意義 作為股東提案主題的問題。 在做出這一決定時，工作人員將考慮是否 提案提出了具有廣泛社會影響的問題, 這樣他們就超越了公司的普通業務。 （已強調）

這個入場是驚人的。 SEC 不再躲在 ESG 股東提議提高利潤的虛假聲明背後，正在為可能損害投資者但實現政治上正確的社會目標的行動開綠燈。

據資產管理公司稱，從 34 年上半年到 2021 年上半年，維權股東發起的活動數量激增 2022%，其中許多是出於政治意識形態而非信託責任 拉扎德.

這些趨勢對普通投資者來說是個壞兆頭。 當維權投資者成功地迫使公司管理層接受時髦的政治理念——而不是為了長期發展公司和管理股東資本——普通人付出代價，他們的退休儲蓄回報率較低。

“維權投資者”一詞可能會讓人聯想到抗議者在公司總部外揮舞標語的畫面。 但這類積極分子通常是對沖基金和私募股權公司。

他們遵循行之有效的劇本。 首先，他們購買了一家上市公司的少數股權。 然後，通過公眾和幕後壓力的結合，推動公司追求他們的政治和社會目標。

通常，這涉及為爭奪公司董事會席位而進行的代理權爭奪。 積極分子提名自己的董事會候選人，並試圖說服其他股東投票給他們。

想想一號引擎對埃克森美孚的勝利XOM
去年。 這家位於舊金山的小型投資公司購買了這家能源巨頭微不足道的 0.02% 的股份，希望說服該公司減少溫室氣體排放。 為實現這一目標，該公司力推提名三名候選人進入董事會，這看起來希望渺茫。

但是之後， 1號發動機 說服了公司一些最大的機構投資者——包括貝萊德BLK
和 State Street 已經公開表達了他們希望美國企業減少碳排放的願望——投票給現在在董事會的替代候選人。

然而，維權投資者在公司董事會的成功並不一定會轉化為有益的公司行為。 最近全球能源價格飆升和全球能源不安全表明，對能源部門強加武斷和不切實際的減排目標是愚蠢的。 並且再多的 PR 也無法改變這些當前的限制。

在其他例子中，維權投資者，

· Tulipshare 開始施壓 特斯拉 將埃隆馬斯克的薪酬方案與公司在社會影響等非財務指標上的表現聯繫起來。

· Starboard 對化學品製造商發起了一場失敗的代理權爭奪戰 獵人 今年，以管理層不願披露某些氣候信息作為試圖重組董事會的部分理由。

拜登政府沒有實施促進健全企業管理的規則，而是再次讓活動家的工作變得更加容易。 2022 年 XNUMX 月，政府最終確定了一項 排除 這要求公司使用“通用代理卡”。 從本質上講，所有提議的董事——那些由維權人士提名的董事，以及由管理團隊和大型長期股東提名的現任董事——現在都將出現在同一張選票上，這使小型維權公司免於郵寄他們自己的代理人的巨額費用給股東的卡片。

根據特拉華州法院案件的結果，激進主義者可能很快就會贏得另一場胜利。 此案涉及醫療設備製造商 Masimo馬西
，最近更改了其章程，要求提名董事的維權公司披露其資助者和任何其他可能的利益衝突。

波利坦資本管理公司 持有 Masimo 約 8.8% 的股份，並起訴設備製造商阻止章程變更和隨後的披露。 雖然此案涉及更傳統的公司戰略代理權爭奪戰，但它對公司董事會是否可以實施章程變更具有重要意義，從而降低代理權爭奪戰和施壓運動對政治理論家的吸引力。

令人不安的是這些激進投資者的更廣泛影響。 50 多年前，米爾頓·弗里德曼 (Milton Friedman) 有一句名言：“企業只有一項社會責任——利用其資源並從事旨在增加利潤的活動。”

這種關注的原因很簡單：關注利潤，同時遵守所有適用的規則和法規，使公司能夠發揮其重要作用，提供我們需要的商品和服務，讓我們活得更久、更健康、更幸福。 這種關注還確保了這些公司所有者的財務生存能力，其中包括數億家庭賴以確保安全退休的養老基金。

越來越多的發起代理權爭奪的積極分子不同意這些基本前提。 如果他們如願以償，企業的核心社會價值將受到損害，從而損害消費者和普通投資者的利益。