激進主義者的戰鬥即將變得更加個性化

伊隆馬斯克-推特TWTR
傳奇經歷瞭如此多的曲折，接下來發生的事情是任何人的猜測。

但是，為了這篇文章，讓我們想像一下，如果法庭訴訟沒有按照他的方式進行，馬斯克決定發起一場爆炸性的代理權爭奪戰，以更符合他喜好的董事名單取代一些 Twitter 董事會成員。 我在這裡採取了一些藝術自由，但值得考慮的是，即使大多數擁有優秀顧問的投資者永遠不會追求它。 （也就是說，馬斯克確實發起了一次不尋常的收購要約，顯然幾乎沒有盡職調查，現在似乎想要退出。）

鑑於迄今為止雙方的激烈公開交流，這樣的代理競選幾乎肯定會是一場激烈的、漫長的、高度個人化的戰鬥。

SEC 代理規則將於今年秋季發生重大變化，這可能會使此類鬥爭更加個人化——對於上市公司和活動人士來說，更難取勝。 新規則要求上市公司和活動人士使用 通用代理卡 在 31 年 2022 月 XNUMX 日之後在任何董事選舉競賽中招攬股東時。這樣的代理卡必須包括公司和維權人士的提名人。

代理管道的這種看似技術性的變化注定要永遠改變公司和活動家之間的傳統動態。 以前，公司的董事會及其激進股東會發行不同的卡片（以不同的顏色）與競爭的董事候選人名單。 然後，每一方都會向股東發送通訊，敦促他們投票，例如白色或藍色代理卡。 這一過程通常會阻礙投資者從雙方選擇候選人。 通用代理通過在一張卡片上展示所有董事提名，將允許股東從競爭名單中“混合和匹配”候選人。

在代理戰鬥中加入更多“戰鬥”

一些代理投票專業人士認為，普遍投票將使公司和董事會處於不利地位，使活動人士更容易拉票，並可能贏得一兩個董事會席位。 現實更為複雜。

幾乎可以肯定的是，未來的代理競選活動將更多地關注個別候選人的個人屬性。 每一方都需要為每個提名董事會席位的人的資格提出強有力的理由。 這一過程可能導致雙方公開“詆毀”對方提名人的能力、經驗，甚至可能是誠信。

除了一連串的直接股東信函、新聞稿和社交媒體帖子之外，我預計雙方都需要在機構股東和有影響力的代理顧問（如 ISS 和 Glass Lewis）面前展示他們的候選人。 為了為這些會議做準備，候選人需要接受關於他們的信息、談話要點、表達方式和舉止的指導——讓代理競選活動更像是一場政治競選活動。 （想想羅伯特·雷德福在 候選人.)

這種變化可能會帶來相當大的好處。 對被提名者的嚴格審查可能會在公司和激進主義者方面產生更多高素質的候選人。 未來“墮落和骯髒”激進運動的威脅可能會導致公司主動重組其董事會，增加其簡歷與不斷變化的經濟和商業狀況更相關的董事，並希望創建一個多元化和知識淵博的董事會。 上市公司也可能會加強投資者關係，提高董事會的知名度和參與度，以便在任何代理權競爭之前鞏固與股東的關係。

在新的普遍代理規則下贏得代理權之爭對於激進主義者或公司來說都不是“灌籃”。 我們所知道的是，這一過程將需要雙方及其被提名人進行更具戰略性、密集性和頻繁性的溝通。 真的，從 1987 月開始，密友就會在水中，而鯊魚正在盤旋。 記住 XNUMX 年電影的標語 下頜：復仇，“這一次是個人的。”

旁注：我的朋友，激進投資者的邁克爾·萊文（Michael Levin）經營著一個很棒的網站，其中涵蓋了有關通用代理卡問題的所有值得了解的細節。 這裡是： www.theactivistinvestor.com.