阿克曼的封閉式基金以大幅折扣交易。 也許是高收費。

彭博數據顯示，自 25 年以每股 2014 美元的價格上市以來，根據最近 7 美元的股價計算，它的年化回報率為 39.40%。 在同一時間段內，標準普爾 500 指數的年回報率超過 14%。  

該基金的資產淨值折讓 30%，56.21 月 31 日為 2014 美元。該基金自 XNUMX 年以來基於其資產淨值的表現遠好於基於其股價的表現，但仍落後於市場。

 該基金向美國投資者開放，持有約十隻股​​票的集中投資組合，其中以 3 億美元的

環球音樂集團

（UMGNF）。

 儘管阿克曼獲得了激進主義者的聲譽，但他現在專注於收購高質量的企業以及與管理層的“建設性合作”，他在最近致 Pershing Square Holdings 股東的年度信函中寫道。 不再進行高調的賣空活動。 “我們已經從這一行永久退休，”他寫道。

其他基金投資包括

Lowe的

（低），

餐廳品牌國際

(快餐店),

多米諾披薩

（DPZ），

希爾頓全球控股

（HLT），

的Chipotle墨西哥烤肉

（CMG），

加拿大太平洋鐵路

（CP），

霍華德休斯公司

(HHC)，以及最近添加的，

Netflix公司

（美國橄欖球聯盟）。 該基金使用槓桿來放大回報。

 在他的年度股東信中，阿克曼引用了該基金在過去四年中的“非凡”表現，當時它輕鬆超過了

標普500指數.

  該基金從 2015 年到 2017 年的一段糟糕時期中復蘇，當時阿克曼受到 Valeant Pharmaceutical 等投資的傷害——現在

博士倫健康

(BHC)——以及一個空頭頭寸

康寶萊

(HRB)。 根據其資產淨值，該基金在 58.1 年上漲了 2019%，在 70.2 年上漲了 2020%，在 26.9 年上漲了 2021%。

自 2018 年低點以來，該基金的股價已翻了三倍，但仍不足以將其拉近自 500 年以來的標準普爾 2014 指數回報率。由於高昂的費用結構，它的複興在過去兩年為阿克曼的公司帶來了巨額費用.

它每年賺取 1.5% 的基本費用和 16% 的年度獎勵費。 在 2020 年井噴期間，該基金產生了 790 億美元的費用，其中包括 695 億美元的績效費。 2021 年，該基金產生了 610 億美元的費用，其中包括 464 億美元的績效費。

收費結構意味著，在像 2021 年這樣的一年，當該基金落後於標準普爾 500 指數 28% 的回報率時，潘興廣場仍然可以獲得一筆費用。

高昂的費用結構可能是該基金交易價格低於其資產淨值的一個原因。 在美國上市的封閉式基金費用較低，現在平均交易價格約為 NAV。 折扣超過 15% 是不尋常的。 潘興廣場控股公司的折扣為 30%，而 23 年底為 2020%。

大幅折扣的其他潛在原因是 2021 年缺乏回購、該基金的規模龐大以及其作為持有美國股票的歐洲上市封閉式基金的不同尋常的地位。

該基金無法向美國投資者推銷自己，因此美國投資者在很大程度上仍然不為人知。

Pershing Square Holdings 的一個缺點是它被歸類為被動外國投資公司，這要求美國持有人提交 IRS 表格 8621。這可能會給投資者帶來一些稅務麻煩。 一些經紀公司不允許客戶購買該基金，因為它在海外上市。

由於阿克曼擁有該基金約 20% 的股份，激進分子無法輕易瞄準它。

阿克曼在信中寫道，他的目標是讓折扣消失：“我們強烈傾向於讓 PSH 的股票達到或接近內在價值，我們認為我們的每股資產淨值是保守估計。 憑藉持續強勁的表現，我們預計 PSH 對 NAV 的折讓將收窄，其 NAV 和市值回報將趨於一致。”

“巴倫周刊” 寫了 f對基金有利 作為一種以折扣價獲得阿克曼服務的方式，同時承認費用結構的負面影響。 在過去的 18 年中，阿克曼的年化回報率為 17.1%，而標準普爾 10.2 指數的年回報率為 500%。截至 1.7 月，潘興廣場控股公司今年迄今下跌了 500%，比標準普爾 XNUMX 指數高出約三個百分點。

如果該基金取消、削減或修改其激勵費用，則大幅折扣可能會縮小。 例如，阿克曼可以為激勵費設定一個門檻率，或者採用更平衡的激勵結構。

富達對沖基金
(FCNTX) 是由 Will Danoff 管理的價值 125 億美元的共同基金，擁有出色的長期記錄，賺取基本費用，並與標準普爾 500 指數掛鉤。該費用是對稱的。 如果 Contrafund 超過標準普爾 500 指數，則其總費用會上漲，如果落後於指數，則費用會降低。

這是一個對投資者更友好的結構，但尚不清楚阿克曼是否會考慮。 該基金拒絕置評。

事實上，潘興廣場今年僅靠基金管理費就能賺取約 150 億美元。 考慮到 Pershing Square 有 13 名高級經理和投資專家對基金的風險狀況產生了“重大影響”，這還不錯。 2021 年，他們分攤了 430 億美元的費用，平均每人 33 萬美元。 

寫信給安德魯·巴里 [電子郵件保護]