清算在我們身上。 這是可以期待的

比爾·哈里斯， 前者 PayPal CEO兼資深企業家，大步走上拉斯維加斯 階段 XNUMX 月下旬宣布他最新的創業公司將幫助解決美國人與他們的財務關係破裂的問題。

“人們為錢而苦苦掙扎，”哈里斯當時告訴 CNBC。 “我們正在努力將資金帶入數字時代，重新設計體驗，讓人們可以更好地控制自己的資金。”

但不到一個月後 發射 Nirvana Money 將數字銀行賬戶與信用卡相結合，Harris 突然 百葉窗 這家總部位於邁阿密的公司解雇了數十名工人。 他說，利率飆升和“衰退環境”是罪魁禍首。

這種逆轉預示著金融科技領域將迎來更多屠殺。

據投資者、創始人和投資銀行家稱，許多金融科技公司——尤其是那些直接與零售借款人打交道的公司——明年將被迫關閉或出售自己，因為初創公司的資金已經用完。 他們表示，其他人將接受大幅削減估值或苛刻條款的融資，這會延長跑道，但也有其自身的風險。

Point72 Ventures 合夥人表示，擁有三到四年資金的頂級初創公司可以渡過難關 皮特·卡塞拉. 其他擁有合理盈利途徑的私營公司通常會從現有投資者那裡獲得資金。 他說，其餘的將在 2023 年開始耗盡資金。

“最終發生的是你陷入死亡漩渦，”卡塞拉說。 “你得不到資金，你所有最優秀的員工都開始跳槽，因為他們的股權在水下。”

2008 年金融危機後，隨著投資者向私營公司投入數十億美元，鼓勵創始人嘗試顛覆一個根深蒂固且不受歡迎的行業，數千家初創公司應運而生。 在低利率環境下，投資者尋求上市公司以外的收益，傳統風險資本家開始與對沖基金、主權財富和家族辦公室的新來者競爭。

這場運動在大流行期間變得超速發展，因為數年的數字採用發生在幾個月內，中央銀行向世界注入大量資金，使公司像 羅賓漢, 鐘聲 和 條紋 熟悉的名字和巨大的估值。 這種狂熱在 2021 年達到頂峰，當時金融科技公司籌集了超過 的美元130億元 並鑄造了 100 多個新的獨角獸，或估值至少為 1 億美元的公司。

“到 20 年，所有 VC 資金的 2021% 都投入了金融科技，”他說 斯圖爾特·索普, 數字銀行創始人兼CEO 電流測試棒. “如果不發生瘋狂的事情，你就不可能在這麼短的時間內投入那麼多資金。”

大量資金導致山寨公司在確定成功的利基市場時獲得資金，從基於應用程序的支票賬戶（稱為新銀行）到現在購買，以後付款。 公司依靠用戶增長等不穩固的指標以令人眼花繚亂的估值籌集資金，隨著公司價值在幾個月內翻了一番和三倍，對初創公司的融資猶豫不決的投資者可能會錯失良機。

想法：通過營銷閃電戰吸引用戶，然後想辦法從他們身上賺錢。

“毫無疑問，我們對金融科技的投資過多，”一位不願透露姓名的創始人轉為 VC 坦率地說。 “我們不需要 150 個不同的 新銀行，我們不需要 10 種不同的銀行即服務 供應商. 他說，我對這兩個類別都進行了投資。

2021 年 XNUMX 月開始出現第一道裂痕，當時 PayPal、 阻止 和其他公共金融科技公司開始長期下滑。 鼎盛時期，這兩家公司是 更有價值 比絕大多數金融從業者。 PayPal的市值僅次於 摩根大通. 更高利率的幽靈和 十多年的廉價貨幣時代結束 足以讓他們的存貨洩氣。

TSVC 合夥人表示，近年來成立的許多私營公司，尤其是那些向消費者和小企業放貸的公司，都有一個核心假設：永遠保持低利率 斯賓塞·格林. 這一假設最符合美聯儲的要求 積極 今年幾十年的加息週期。

“大多數金融科技公司自始至終都在虧損，但他們承諾‘我們會成功並實現盈利’，”格林說。 “這是標準的啟動模型； 這是真的 特斯拉 和 Amazon. 但其中許多永遠不會盈利，因為它們是基於錯誤的假設。”

Greene 說，即使是以前籌集了大量資金的公司，如果被認為不太可能盈利，現在也會陷入困境。

“我們看到一家籌集了 20 萬美元的公司甚至無法獲得 300,000 美元的過橋貸款，因為他們的投資者告訴他們‘我們不再投資一分錢。’”Greene 說。 “真是難以置信。”

在私營公司的整個生命週期中，從初創公司到 pre-IPO 公司，市場都有 重置至少 30% 到 50%，據投資者稱。 這是在上市公司股票下跌和一些著名的私人例子之後發生的，比如 85％的優惠 瑞典金融科技貸款機構 Klarna 在 XNUMX 月份進行了籌款。

現在，隨著投資界展現出一種新的紀律，“旅遊”投資者紛紛湧出，重點是那些能夠展示一條清晰的盈利之路的公司。 根據資深金融科技投資銀行家的說法，這是對大型可尋址市場的高增長和軟件類毛利率的先前要求的補充 托馬索扎諾比尼 of 莫利斯.

“真正的考驗是，公司是否有一條可以讓你在六到九個月內減少現金流量需求的軌跡？” 扎諾比尼說。 “這不是，相信我， 我們將在一年內到達那裡“

結果，初創公司正在裁員並縮減營銷以擴大他們的跑道。 許多創始人對明年的融資環境有所改善抱有希望，儘管這種可能性看起來越來越小。

隨著經濟進一步放緩進入預期的衰退，向消費者和小企業放貸的公司將首次遭受更大的損失。 即使是盈利的傳統玩家也喜歡 高盛 無法承受創建縮放數字播放器所需的損失， 收回其金融科技野心.

“如果損失率在行業方面的利率上升環境中上升，那真的很危險，因為你的貸款經濟可能會真正失控，”說 賈斯汀奧弗多夫 Lightspeed Venture Partners。

現在，投資者和創始人正在玩一場遊戲，試圖確定誰能在即將到來的經濟衰退中倖存下來。 幾位風險投資者表示，直接面向消費者的金融科技公司通常處於最弱的地位。

Point72 的卡塞拉說：“單位經濟效益不佳的公司與變得非常大、非常有名的消費品企業之間存在高度相關性。”

該國的許多新銀行“根本無法生存”，他說 佩嘉易卜拉欣, FPV Ventures 的管理合夥人和前 摩根士丹利（Morgan Stanley） 行政人員。 “每個人都認為它們是擁有科技倍數的新銀行，但歸根結底它們仍然是銀行。”

據稱，除了新銀行之外，大多數在 2020 年和 2021 年以收入 20 到 50 倍的驚人估值籌集資金的公司都陷入困境 奧德澤哈維，Mesh Payments 首席執行官。 他說，即使像這樣的公司上一輪的收入翻了一番，它也可能不得不以大幅折扣籌集新資金，這對初創公司來說可能是“毀滅性的”。

“繁榮導致了一些非常超現實的投資，其估值無法證明，也許永遠無法證明，”Zehavi 說。 “所有這些公司 世界各地 將陷入困境，他們將需要在 2023 年被收購或關閉。”

然而，與之前的下行週期一樣，機會依然存在。 實力較強的企業將通過收購收購實力較弱的企業，並以更強大的地位從經濟低迷中脫穎而出，從而減少競爭，降低人才和費用（包括營銷）成本。

“在恐懼、不確定和懷疑時期，競爭格局變化最大，”他說 凱莉·羅德里克斯首席執行官 鍛造，私人公司股票的交易場所。 “這就是大膽和資本充足的人將受益的時候。”

Rodriques 說，雖然隨著時間的推移，私人股的賣家普遍願意接受更大的估值折扣，但買賣價差仍然太大，許多買家堅持要求更低的價格。 他說，隨著賣家對定價變得更加現實，明年可能會打破僵局。

最終，現有企業和資金雄厚的初創企業將受益，要么直接購買金融科技公司以加速自身發展，要么在初創企業員工返回銀行和資產管理公司時挑選他們的人才。

儘管他在 XNUMX 月份的一次採訪中沒有透露 Nirvana Money 將很快被關閉，但哈里斯同意金融科技公司正在進入這個週期。

但是哈里斯——的創始人 九家金融科技公司 和 PayPal 的第一任首席執行官 - 堅持認為最好的初創公司將生存並最終蓬勃發展。 他說，顛覆傳統參與者的機會太多了，不容忽視。

“無論順境還是逆境，偉大的產品都會獲勝，”哈里斯說。 “現有解決方案中最好的將變得更強大，而從根本上更好的新產品也將獲勝。”