質量執行計劃降低了投資雷神工業的風險

七月精選回顧

從 10.0 年 500 月 11.1 日到 14 年 2022 月 10 日，Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (+2022%) 的表現落後於標準普爾 29 指數 (+15%)。投資組合中表現最好的股票上漲了 500%。 總體而言，從 14 年 2022 月 10 日到 2022 年 XNUMX 月 XNUMX 日，與 ROIC 掛鉤的 XNUMX 支 Exec Comp 股票中有 XNUMX 支的表現優於標準普爾 XNUMX 指數。

該模型投資組合僅包含獲得有吸引力或非常有吸引力評級的股票，並且使高管薪酬與投資回報率的提高保持一致。 我認為這種組合提供了一個經過精心篩選的獨特長想法列表，因為投資資本回報率 (ROIC) 是股東價值創造的主要驅動力。

八月新特色股票：雷神工業
HO

Thor Industries, Inc. (THO) 是 XNUMX 月 Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio 中的特色股票。

在過去十年中，Thor Industries 的收入和稅後淨營業利潤 (NOPAT) 每年分別增長 16% 和 21%。 參見圖 1。該公司的 NOPAT 利潤率從 4 財年的 2011%（財年截至 31 月 8 日）上升到過去 13 個月 (TTM) 的 22%，而同期投資回報率從 XNUMX% 上升到 XNUMX%。

圖 1：Thor Industries 的 NOPAT 和收入增長：2011 財年 – TTM

高管薪酬與高管激勵相協調

Thor Industries 的高管薪酬計劃通過將績效股份單位的支付與三年投資回報率績效目標掛鉤，從而使高管利益與股東利益保持一致。

Thor Industries 將ROIC 納入績效目標有助於通過提高ROIC 和經濟收益來創造股東價值。 Thor Industries 的投資回報率從 9 財年的 2019% 提高到 TTM 的 22%，同期公司的經濟收益從 52 萬美元增加到 870 億美元。

圖 2：Thor Industries 的 ROIC：2019 財年 – TTM

雷神工業被低估

以目前每股 93 美元的價格計算，THO 的市淨率 (PEBV) 為 0.3。 這個比率意味著市場預計 Thor Industries 的 NOPAT 將永久下降 70%。 對於一家過去 21 年 NOPAT 年復合增長率為 10%，過去 19 年年復合增長率為 XNUMX% 的公司而言，這種預期似乎過於悲觀。

如果 Thor Industries 的 NOPAT 利潤率降至 5% 的十年平均值（相對於 TTM 的 8%），並且該公司的 NOPAT 在未來 1 年內每年復合下跌 10%，那麼今天該股票的價值將超過 120 美元/股—— 29% 的上漲空間。 查看此反向 DCF 方案背後的數學原理。 如果公司的 NOPAT 增長更符合歷史增長率，那麼該股還有更大的上漲空間。

我公司的機器人分析技術在財務備案中發現了關鍵細節

以下是我根據 Thor Industries 的 10-Qs 和 10-Ks 中的 Robo-Analyst 調查結果做出的調整的具體細節：

損益表：我進行了 179 億美元的調整，扣除了 83 萬美元的非運營費用（佔收入的 1%）的淨效應。

資產負債表：我進行了 663 億美元的調整，以計算投資資本淨減少 307 億美元。 最大的調整之一是年中收購的 123 億美元（佔報告淨資產的 3%）。

估值：我進行了 2.0 億美元的調整，所有這些都降低了股東價值。 除總債務外，對股東價值的最顯著調整是 140 億美元的遞延所得稅負債淨額。 這一調整佔 Thor Industries 市值的 3%。

披露：David Trainer、Kyle Guske II、Matt Shuler 和 Brian Pellegrini 不會因撰寫任何特定股票、風格或主題而獲得報酬。