Quality Exec Comp 計劃可降低投資 Robert Half International 的風險

截至 14 年 2022 月 XNUMX 日，會員可以使用 XNUMX 隻股票，將 XNUMX 月的 Exec Comp 與 ROIC 模型投資組合保持一致。

回顧六月的精選

從0.7 年500 月0.4 日到15 年2022 月12 日，Exec Comp 與ROIC 模型投資組合(+2022%) 的表現優於標準普爾11 指數(+15%)。投資組合中表現最好的股票上漲了500%。 整體而言，從 15 年 2022 月 12 日到 2022 年 XNUMX 月 XNUMX 日，與 ROIC 一致的 XNUMX 隻 Exec Comp 股票中有 XNUMX 隻的表現優於標準普爾 XNUMX 指數。

該模型投資組合僅包含獲得有吸引力或非常有吸引力評級的股票，並且使高管薪酬與投資回報率的提高保持一致。 我認為這種組合提供了一個經過精心篩選的獨特長想法列表，因為投資資本回報率 (ROIC) 是股東價值創造的主要驅動力。

七月新特徵股票：Robert Half International
RHI

Robert Half International, Inc. (RHI) 是 XNUMX 月 Exec Comp 與 ROIC 模型投資組合一致的特色股票。

羅致恆富(Robert Half) 的稅後淨利(NOPAT) 在2020 年因疫情導致的服務需求下降而出現下滑，但過去6 個月(TTM) 的稅後淨利(NOPAT) 已升至疫情前的水平以上。 從長遠來看，羅致恆富在過去十年中的年複合成長率分別為 14% 和 1%。 請參閱圖 4。該公司的 NOPAT 利潤率從 2011 年的 9% 上升至 3.7% TTM，同時投資資本週轉率從 5.2 提高到 15。 NOPAT 利潤率和投資資本週轉率的上升推動公司的投資回報率 (ROIC) 從 2011 年的 48% 升至 XNUMX% TTM。

圖 1：Robert Half 的 NOPAT 與營收成長：2011 年 – TTM

高管薪酬與高管激勵相協調

羅致恆富的高階主管薪酬計畫將授予的績效份額單位 (PSU) 與公司相對於同行的三年累積投入資本回報率排名掛鉤，從而使管理層的利益與股東的利益保持一致。

羅致恆富將投資報酬率納入績效目標，透過提高投資報酬率和經濟收益幫助創造股東價值。 Robert Half 的 ROIC 從 30 年的 2017% 提高到 TTM 的 48%，同期公司的經濟收入從 309 億美元成長到 559 億美元。

圖 2：Robert Half 的投資報酬率：2017 年 – TTM

羅致恆富被低估

以目前每股 84 美元的價格計算，RHI 的本益比 (PEBV) 為 0.9。 這一比率意味著市場預計 Robert Half 的 NOPAT 將永久下降 10%。 對於 NOPAT 在過去 14 年中年複合成長率為 10%、在過去 9 年中年複合成長率為 XNUMX% 的公司來說，這種預期似乎過於悲觀。

如果Robert Half 的NOPAT 利潤率降至疫情前三年平均值（2017 年至2019 年）的8%（TTM 為9%），且該公司在未來4 年內NOPAT 的年複合成長率僅為10%，則今天，該股的價值為每股 100 美元——上漲 19%。 查看此反向 DCF 方案背後的數學原理。 如果公司的 NOPAT 增長更符合歷史增長率，那麼該股還有更大的上漲空間。

我公司的機器人分析技術在財務備案中發現了關鍵細節

以下是我根據 Robo-Analyst 在 Robert Half 的 10-Q 和 10-K 中的發現所做的調整的具體內容：

損益表：我進行了 78 億美元的調整，淨效應是消除了 44 億美元的非營業收入（佔收入的 1%）。

資產負債表：我進行了 1.6 億美元的調整來計算投資資本，淨減少了 439 億美元。 其中最大的調整之一是遞延補償資產 1.0 億美元（佔報告淨資產的 65%）。

估值：我進行了 476 億美元的調整，淨效應是股東價值減少了 64 萬美元。 除總債務外，股東價值最顯著的調整是 206 億美元的超額現金。 此次調整佔 Robert Half 市值的 2%。

披露：David Trainer、Kyle Guske II、Matt Shuler 和 Brian Pellegrini 不會因撰寫任何特定股票、風格或主題而獲得報酬。