優質執行補償計劃可降低投資 AutoZone 的風險。

六月精選回顧

從5.6年500月0.8日到15年2023月12日，Exec Comp與ROIC模型投資組合（+2023%）的表現優於標準普爾19指數（+13%）。投資組合中表現最好的股票上漲了15%。 總體而言，從 15 年 2023 月 12 日到 2023 年 XNUMX 月 XNUMX 日，與 ROIC 一致的 XNUMX 只 Exec Comp 股票中，有 XNUMX 隻的表現優於標準普爾指數。

該模型投資組合僅包含獲得有吸引力或非常有吸引力評級的股票，並且使高管薪酬與投資回報率的提高保持一致。 我認為這種組合提供了一個經過精心篩選的獨特長想法列表，因為投資資本回報率 (ROIC) 是股東價值創造的主要驅動力。

七月新股票功能：AutoZone

AZO

AutoZone (AZO) 是 2014 月份 Exec Comp 與 ROIC 模型投資組合一致的特色股票。 我最初於 2022 年 XNUMX 月將 AutoZone 定為長期想法，並於 XNUMX 年 XNUMX 月重申，該股仍然被低估。

自7 年以來，AutoZone 的收入和稅後淨利潤(NOPAT) 的年復合增長率分別為10% 和2012%。該公司的NOPAT 利潤率從13 年的2016% 提高到過去16 個月(TTM)的1.8%，而同期投資資本周轉率從 2.2 上升至 23。 NOPAT 利潤率和投資資本周轉率的上升推動公司的投資資本回報率 (ROIC) 從 2016 年的 36% 升至 TTM 的 XNUMX%。

圖 1：AutoZone 的收入和 NOPAT：2012 年 – TTM

高管薪酬與激勵措施相得益彰

AutoZone 的高管薪酬計劃通過將年度激勵獎勵與經濟利潤掛鉤，使高管和股東的利益保持一致，這與我的經濟收入類似，由 NOPAT 和 ROIC 驅動。 根據 AutoZone 的股東委託書，該公司使用經濟利潤是因為它“確保增長以及增長成本得到平衡，並以股東長期利益最大化的方式實現。”

該公司將主要由投資回報率驅動的經濟利潤納入績效目標，通過推動更高的投資回報率和經濟收益，幫助創造股東價值。 當我使用我優越的基本數據計算ROIC時，我發現AutoZone的ROIC已經從25年的2012%增加到TTM的36%。 同期經濟收入從 963 億美元增至 2.3 億美元。

圖 2：AutoZone 的 ROIC：2012 年 – TTM

AZO還有進一步的上漲空間

以目前每股 2,505 美元的價格計算，AZO 的市盈率 (PEBV) 為 1.3。 儘管該公司的 PEBV 比率高於其他 Long Ideas，但我相信 AutoZone 的競爭護城河使其能夠進一步增長，並且該股仍具有上漲潛力。

即使AutoZone 的NOPAT 利潤率降至14%（10 年平均水平，而TTM 為16%），並且該公司的收入在未來十年內復合年增長率為7%（等於過去十年的複合年增長率） ，該股今天每股價值 3,016 美元——上漲 20%。 查看此反向 DCF 場景背後的數學原理。 在這種情況下，到 6 年，AutoZone 的 NOPAT 每年復合增長率為 2032%。

作為參考，自 10 年以來，AutoZone 的 NOPAT 複合年增長率為 2012%。如果該公司的 NOPAT 增長更符合歷史增長率，那麼該股還有更大的上漲空間。

我公司的機器人分析技術在財務備案中發現了關鍵細節

以下是我根據 AutoZone 的 10-Q 和 10-K 中的 Robo-Analyst 調查結果所做的調整的具體內容：

損益表：我進行了 411 億美元的調整，扣除了 253 億美元的非運營費用（佔收入的 1%）的淨效應。

資產負債表：我做了1億美元的調整來計算投資資本，淨增加了332億美元。 最大的調整之一是其他綜合收益 301 億美元（佔報告淨資產的 4%）。

估值：我進行了 12.1 億美元的調整，淨效應是股東價值減少了 12 億美元。 除總債務外，股東價值最顯著的調整是未償 ESO 稅後價值 1.4 億美元。 此次調整相當於 AutoZone 市值的 3%。

披露：David Trainer、Kyle Guske II、Hakan Salt 和 Italo Mendonça 不會因撰寫任何特定庫存、風格或主題而獲得報酬。