新的貝萊德股東投票可能會統治未來的代理權之爭

這是公司的年度會議季節，今年股東投票方式發生了重大變化，這來自世界上最大的資金經理和最有影響力的投票持有者：貝萊德。

可以毫不誇張地說，全球領先的基金公司可以控制股東投票的結果。 根據 Broadridge Financial Solutions 的數據，平均超過 15% 的公司流通股由包括貝萊德、先鋒和道富全球顧問在內的前四名或五名資產管理公司持有。 對於一些上市公司來說，前三名好玩的公司可以持有多達三分之一的投資者股份。 結果，大多數股東決議通過或失敗取決於大型基金公司的投票方式。 看看新貴激進分子一號引擎就知道了，如果沒有大資金經理，它去年不會在埃克森美孚取得意外勝利。

然而，先鋒集團創始人傑克博格爾在臨終時警告說，基金巨頭面臨的最大風險之一是對股東投票的壟斷權，這將吸引政界人士和監管機構的更多審查。 它也有，從市場內部也是如此。 伯克希爾哈撒韋公司副董事長查理芒格從不諱言，最近抨擊了指數基金的力量。 這也是貝萊德今年為其部分基礎投資者採取新的代理投票方式的原因之一：將投票權交還給他們，讓他們自行決定。 貝萊德表示，今年它將向 40 萬億美元的指數股票資產中的約 4.8% 提供所謂的“傳遞”投票——或貝萊德所謂的“投票選擇”，首先由機構投資者參與美國和英國。

“我們的觀點是，我們為客戶提供的選擇也應該擴展到代理投票。 我們認為，在可能的情況下，客戶應該在如何參與投票所持有的指數股票方面擁有更多選擇，”貝萊德在宣布該倡議時表示。

傳遞投票可能在 2022 年處於邊緣地位——目前尚不清楚這些機構客戶中有多少百分比將實際利用新的投票權——但這是股東影響力未來的根本性變化，預計會增長，專家表示，可能會擴展到包括 Vanguard 和 State Street Global Advisors 在內的貝萊德競爭對手，並最終影響到散戶投資者。

“貝萊德及其競爭對手也可以嘗試使用這種傳遞投票服務作為其客戶和潛在客戶的競爭優勢。 我們將看到其他基金經理朝著這個方向發展，”Broadridge Financial Solutions 的首席財務官 Edmund Reese 說，該公司是貝萊德新投票流程的技術合作夥伴。

傳遞投票為試圖衡量股東措施是否會通過反對管理層立場的可能性的公司提出了很多問題。 隨著最近歷史上股東決議的使用越來越多，以涵蓋許多重大問題，特別是股東越來越多的 ESG 擔憂，隨著越來越多的投資者轉向指數基金和 ETF，大型基金公司的權力也越來越大。 大型資產管理公司現在都有投資管理團隊，他們準備了詳細的政策立場和投票審查，並直接與高管接觸。 這種與少數頂級基金公司的一對一關係通常足以讓公司了解選票可能會走向何方。 但是，如果更多的選票分佈在從頂級養老基金一直到退休計劃參與者的多個投資者和投資者群體中，這種情況將會改變，如果緩慢的話。

在更多潛在股東選擇使用這種新的投票訪問權的情況下，對投票趨勢的可見性將是不透明的，這對於代理權爭奪戰中的高管來說是一個問題。 而且投票分佈越廣泛，投票的機會就越大，而不是大型資產管理公司，這是企業管理團隊的另一個潛在可見性問題。

現在假設 ESG 投資者將成為希望投票股票的資產管理公司客戶的大多數還為時過早。 越來越多的機構和散戶投資者正在關注代理問題和 ESG 問題，尤其是在實際股東手中投票會削弱貝萊德等公司的權力。 但事實上，可能會有股東不同意或同意貝萊德在 ESG 問題上的投票方式，他們希望聽到他們的聲音。

這種方法已經在一定程度上存在於市場上。 從歷史上看，有一小部分投資者和機構經理為少數選定的客戶提供對投票有自己看法的能力，通常以特定投票政策的形式，以及代理顧問機構股東服務，該服務大致與1,500 名投資經理一直在擴大其產品範圍，以適應其在市場上看到的情況。 例如，除了“基準觀點”之外，它還為包括關注勞動力、可持續性和氣候政策的 Taft-Hartley 計劃在內的觀點提供代理指導。

可以肯定的是，隨著又一個年會季節的開始，ESG 問題將再次成為股東決議中的重要議題，並且它們在年會上的成功率也越來越高。 根據最近的會議委員會審查和展望，2021 年的代理季節看到了創紀錄數量的股東關於 ESG 的提案——以及創紀錄的股東支持水平，平均批准率為 32%。

公司將分析 2022 年賽季的數據以及最常使用投票權的問題、它如何影響投票趨勢以及接受新權力的股東的總體百分比，這是了解代理投票可能是如何的第一步永久改變。

貝萊德表示，全球有超過 60 萬人投資於退休資產，這些資產將有資格獲得所謂的“投票選擇”，Broadridge Financial 的數據表明，這一趨勢最終將惠及更多直接參與市場的年輕美國人，就像 ETF 之類的工具變得無處不在，股票零費用交易成為常態。

儘管模因股票在大流行期間受到了廣泛關注，但里斯表示，股票、共同基金和 ETF 交易量增長的基本數據顯示，即使從達到 26% 交易量的大流行高峰期回落，它仍將持續走高生長。 不過，它預計增長將保持在兩位數，並且看到更廣泛的投資參與到各個行業，從能源公司到金融業，從小型股到大型股。 “這不僅僅是‘模因股’，儘管我們也看到了那裡的增長，但它並沒有推動整體增長，”里斯說。 

全球最大的股東諮詢公司機構股東服務 (ISS) 的治理業務負責人洛林·凱利 (Lorraine Kelly) 表示，年輕投資者正在發生代際轉變，他們中的許多人在大流行期間開設了經紀賬戶，希望在疫情到來時能聽到他們的聲音尤其是與 ESG 問題有關的投票，許多人確實希望看到企業在 ESG 方面做得更多而不是更少。 

貝萊德在其公告中表示，它“正在探索所有選擇，以將代理投票選擇擴大到更多投資者，包括那些投資於 ETF、指數共同基金和其他產品的投資者。”

它表明可能需要改變監管和運營系統，並需要與代理諮詢公司和投資者建立夥伴關係。 例如，當前的股東基礎設施並非在所有情況下都對潛在投資者提供 100% 的透明度。 但專家表示，這些障礙遠非不可逾越。

Reese 表示，有一些跡象表明散戶投資者越來越多地參與公司的年度會議，並且有理由預計隨著虛擬股東大會的發展，這種情況會發生更大的變化——Broadridge 舉辦了超過 2,400 場虛擬股東大會，涵蓋超過去年標準普爾 80 指數的 100%。 他說，鼓勵更多股東參與的技術訪問“可能會以一種或另一種混合形式存在”，“將加強這一趨勢”。

如今，許多通過郵寄方式收到紙質選票的散戶投資者並沒有採取任何行動，但就易於獲取和採取行動而言，技術將成為一個有利因素。 最終將促使散戶投資者利用投票權，並通過包括 401(k) 計劃在內的平台參與。

“就像技術可以讓股東在年度會議上聽到問題一樣，從長遠來看，當股東選擇溝通的話題傳給股東時，可以設想向股東發出定制警報投票，比如碳披露或氣候。 如果他們的警報偏好設置為這樣做，他們可能會收到警報，這將使他們參與投票過程，“里斯解釋道。

在 2022 年的代理季節，傳遞投票可能仍僅限於最成熟的投資者，例如養老基金，這些投資者已經擁有投票委員會與其他股份一起做出此類決定。 這種投票權可能需要五年時間才能被廣泛使用，但確實存在以指數方式擴大訪問權的機會，從技術角度來看，專家表示這將成為未來的一部分。