我仍然喜歡的焦點列表表現出色者

焦點名單股票：多頭模型投資組合在 500 年的表現優於標準普爾 35 指數 2021%。本報告著眼於 2021 年表現優於大盤的焦點名單多頭股票，並有望在 2022 年再次跑贏大盤。

HCA Healthcare (HCA) 在 2021 年表現優於大盤，並且仍呈現品質風險/回報。

2021 年跑贏大盤的重點股票

焦點清單股票：長期模型投資組合包含我的長期想法中的“最好的”，並利用卓越的基本面數據，這提供了新的阿爾法來源。

根據圖 1，焦點名單股票：長期模型投資組合的回報率[2]、[58] 2021 年平均回報率為 23%，而標準普爾 500 指數的平均回報率為 1%。

圖 1：焦點名單股票：從 4 年第四季度到 20 年第四季度的長期模型投資組合表現

因為我公司的焦點清單股票：長期模型投資組合代表了最佳選擇中的最佳選擇，所以並非所有長期想法都構成模型投資組合。 我在 66 年發表了 2021 條長線想法，但這一年只將其中 39 條添加到焦點股票清單：長線模型投資組合中。 目前，焦點名單股票：多頭模型投資組合有 XNUMX 隻股票。

圖 2 顯示了模型投資組合表現的更詳細細分，其中包含 2021 年任何時間模型投資組合中的所有股票。

圖2：2021年焦點名單股票表現：多頭模型投資組合

業績包括當前焦點列表股票：長模型投資組合中股票的業績，以及年內刪除的股票的業績，這就是為什麼圖 2 中的股票數量 (45) 高於當前模型中的股票數量投資組合 (39)。

表現優於焦點名單股票：HCA Healthcare (HCA)：56 年上漲 500%，而標普 27 指數上漲 2021%

我於2020 年500 月將HCA Healthcare 加入焦點名單股票：長模型投資組合中，該股在29 年的表現優於標準普爾2021 指數XNUMX%。我預計HCA Healthcare 將繼續跑贏市場，因為該公司滿足了長期醫療保健需求人口老化。

表現優異的主要原因：擇期手術需求的恢復： 2021 年，對更多常規手術的需求開始恢復到大流行前的水平。TTM 期間的門診手術量比 13 年的水平高出 2020%，住院手術量比同期高出 1%。 手術的部分恢復推動該公司 3 年第三季所有類別的同設施收入同比增長。

儘管面臨與疫情相關的挑戰和勞動力成本上升，HCA Healthcare 仍繼續提高其盈利能力。 該公司的 NOPAT 利潤率從 12 年疫情爆發前的 2019% 提高至 TTM 的 14%。 HCA Healthcare 的投資資本週轉率同期也從 1.4 提高到 1.5。 NOPAT 利潤率的上升和投資資本週轉率的改善推動該公司的投資回報率從 16 年的 2019% 升至 TTM 的 21%。

從長遠來看，HCA Healthcare 的投資回報率已從 11 年的 2016% 提高到領先業界的 21%，這是最接近的同行全民健康服務 (UHS) 投資回報率 (UHS) 的兩倍。 圖 3 將 HCA Healthcare 的投資報酬率與同業（包括 Universal Health Services、Encompass Health Corp (EHC)、Select Medical Holdings Corp (SEM) 和 Community Health Systems (CYH)）進行了比較。

圖 3：HCA Healthcare 的投資報酬率對比。 同行

為什麼 HCA Healthcare 具有有吸引力的風險/回報：市場領先的規模滿足不斷增長的需求： HCA Healthcare 是美國最大的營利性醫院系統，在其 27 個市場中的 37 個市場中排名第一或第二。 HCA Healthcare 強大的本地市場影響力加上公司人力資源的全國影響力和培訓能力，使該公司能夠在勞動力市場非常緊張的情況下保持其設施的人員配備。 有效滿足不斷增長的需求的能力將是醫療保健行業未來幾年盈利的關鍵。

HCA Healthcare 的規模也提高了公司的護理質量，因為該公司可以透過其網路利用患者數據。 例如，HCA Healthcare 龐大的患者資料庫在加快開發新冠治療方法方面發揮了積極作用。 該公司致力於繼續利用數據驅動的解決方案來提高患者護理水平。

我最初的論文認為，該公司的銷售將恢復到疫情前的水平。 儘管 2021 年手術需求有所增強，但 TTM 期間的門診手術量仍比 1 年水準低 2019%，住院手術量較同期下降 7%。 美國人口持續老化，這意味著醫療保健需求正在結構性成長。 新冠疫情導致醫療服務的提供人為中斷，但沒有跡象顯示需求受到影響。 到了某個時候，世界將學會如何與新冠病毒共存，屆時，除了人口老化導致的結構性需求成長之外，HCA Healthcare 還將出現程序積壓的情況。

HCA Healthcare 的規模也使該公司能夠盈利地擴展其醫療保健產品並適應不斷發展的行業。 例如，該公司最近將業務多元化，超越傳統醫院，納入門診中心和遠距醫療。 該公司強大的實體存在、龐大的資料庫和數位能力使其能夠滿足各種患者的需求。

儘管接近歷史高點，HCA 的定價仍將導致利潤永久下降： HCA Healthcare 的本益比 (PEBV) 為 0.6。 這一比率意味著市場預計 HCA Healthcare 的利潤將永久下降 40%。

下面，我使用反向折現現金流 (DCF) 模型來分析 HCA Healthcare 的幾個股價情境中對未來現金流成長的預期。

在第一種情況下，我假設 HCA Healthcare 的：

• 從 12 年到 14 年，NOPAT 利潤率下降至 2021%（三年平均值 vs. 2030% TTM），且
• 1 年至 2021 年，營收複合年增長率將下降 <2030%（而 7 年至 2021 年，共識複合年增長率為 2023%）。

在這種情況下，HCA Healthcare 的 NOPAT 在未來十年內每年複合下降 <1%，而該股票目前的價值為 250 美元/股 – 等於當前價格。 請參閱此反向 DCF 場景背後的數學原理。 作為參考，6 年至 2010 年，HCA Healthcare 的 NOPAT 年複合成長率為 2020%。 

股價可能達到405美元或更高： 如果我假設 HCA Healthcare 的：

• 從 12 年到 14 年，NOPAT 利潤率降至 2021%（三年平均值 vs 2030% TTM），且
• 8 年至 2021 年收入複合年增長率為 2023%（與共識相同），且
• 3 年至 2024 年收入複合年增長率為 2030%（低於 10% 的 5 年平均複合年增長率），那麼

該股目前價值 405 美元/股，較目前價格高出 62%。 請參閱此反向 DCF 場景背後的數學原理。 在這種情況下，HCA Healthcare 在未來十年內每年以複合年增長率增長 NOPAT 5%。

如果 HCA Healthcare 的利潤接近歷史水平，那麼該股的上漲空間就會更大。

圖 4：HCA Healthcare 的歷史與隱含 NOPAT：DCF 估值情景

披露：David Trainer，Kyle Guske II和Matt Shuler在撰寫任何特定的股票，行業，風格或主題方面均未獲得任何報酬。

[1] 表現代表每隻股票在 2021 年焦點名單股票：長模型投資組合期間的價格表現。對於 2021 年從焦點名單中刪除的股票，表現是從 2021 年初到 2021 年股票從焦點列表中刪除的日期。 對於 31 年添加到焦點名單的股票，其表現是從股票代碼添加到焦點名單之日起至 2021 年 XNUMX 月 XNUMX 日期間衡量的。

[2] 業績包括 GME 股價在 1745 年登上焦點名單期間上漲 2021%。