100 億美元的大跌：違約率飆升令亞洲垃圾債券市場萎縮

從那以後，一連串的違約和大規模拋售給投資者造成了巨大損失，從一個廣受關注的債券指數中抹去了超過 100 億美元的價值。 根據彭博和巴克萊研究的數據，亞洲高收益債券的總市值（不包括違約債務）目前約為 184 億美元。

“這完全是史無前例的，尤其是對亞洲信貸市場而言，”巴克萊亞洲信貸策略董事總經理 Avanti Save 表示。

Save 女士說，整個中國高收益房地產行業的交易似乎陷入了財務困境。 未違約的開發商債券中有 60% 的交易價格低於 40 美分。

而 投資者退縮了 從今年各種風險較高的資產來看，包括快速增長的科技股和美國垃圾債，亞洲高收益市場的問題是明顯的，而且是長期存在的。

在經歷了多年的快速增長之後，該市場出現了下滑。 中國企業借款人，包括恆大和佳兆業集團等房地產公司，利用低利率和流入該地區的資金 籌集大量美元資金. 2020年6月，恆大及其主要子公司在幾天內賣出了XNUMX億美元的債券，表明市場的深度正在增長。

資金經理包括

貝萊德 公司

太平洋投資管理公司和瑞銀資產管理公司也宣傳了投資亞洲高收益債券的優點，看好這些資產的高回報率和低收益。 歷史違約率 相對於美國和世界其他地區的垃圾債券。

在中國監管機構對開發商的槓桿施加限制後，這一切都發生了變化，這迫使恆大及其一些同行限制了他們的借貸活動。 房屋銷售也開始枯竭，隨之而來的是資金緊縮。 投資者 拋售許多開發商的垃圾債券，導致價格暴跌和收益率飆升。

恆大和佳兆業 拖欠他們的美元債務 根據高盛的數據，去年 2021 月，這是自 XNUMX 年初以來國際債務違約的 XNUMX 多家亞洲高收益債券發行人中最大的兩家。

當公司違約時，他們的債券會從全球債券指數中剔除，從而降低基準的總面值和市場價值。

廣受關注的 ICE 上的收益率

博法

亞洲高收益美元債券指數最近為 15.1%，而一年前為 7.8%。 中國公司的類似指數的收益率為 23.6%。 更廣泛的領域還包括來自巴基斯坦和斯里蘭卡等國的垃圾級主權債券，以及亞洲能源公司和澳門賭場運營商發行的債券。

一年前，中國公司的債務佔亞洲垃圾債券市場的一半以上。 現在，它在亞洲高收益債券市場中所佔的比例要小得多。 “很難復制中國房地產的貢獻，”債務研究公司 CreditSights 的亞太研究聯席主管 Sandra Chow 說。 她補充說，在市場觸底之前可能會發生更多違約。

後果也影響了對新債券交易的需求。 Dealogic 的數據顯示，在截至 10 月 2.5 日的一年中，亞洲高收益債券發行人僅發行了 90 億美元的債券，比 24.2 年同期的 2021 億美元下降了 73%。 數據顯示，相比之下，美國高收益債券的發行量同比下降 XNUMX%。

里希賈蘭，

花旗集團 公司的

亞洲債務辛迪加負責人表示，儘管印度可再生能源公司最近進行了一些債券交易，但高收益市場的整體投資者需求相對疲軟。

“投資者一直感受到中國房地產的痛苦，它正在重新定價一切，”賈蘭先生說，並補充說不利因素可能需要一段時間才能消散。

他說，目前的收益率——再加上美國利率的上升——使得許多企業借款人出售新的美元債券變得不經濟。 一些公司因此決定以其他方式籌集資金，例如通過私人貸款市場。

Amy Kam，高級投資組合經理

英傑華投資者

倫敦和亞洲信貸資深人士表示，她仍然希望亞洲高收益市場的狀況會有所改善。

“會有倖存者，”她說，指的是中國的房地產行業及其對中國經濟的重要性。 “我們正努力與我們認為能夠經受住經濟衰退的更強大的公司合作。”

寫 瑟琳娜·吳 [電子郵件保護]