以太坊合併意味著什麼？ 合併後分析

總的來說，以太坊是 負責 佔加密貨幣能源使用量的 20% 到 39%。 在每次我們打開電視時，我們都會看到另一場氣候災難，可怕的統計數據或其他可怕的跡象表明我們的星球正在崩潰，消除這一點是一個不錯的勝利。

從長遠來看，也希望網絡更具可擴展性。 對此的主要希望是通過分片，它將整個網絡的區塊鏈分成更小的分區，稱為“分片”。 除此之外的細節超出了本文的範圍——我不希望這變成一部小說——但我會在未來對此進行深入研究，並在完成後將其鏈接到此處。

以太坊供應

這裡另一個有趣的發展是供應。 加密貨幣中可能沒有比“通貨緊縮”更誘人的詞了，自 2015 年 Vitalik 發明以太坊以來，供應量一直在增加。

雖然現在說它不再是通脹還為時過早，但至少通脹率肯定會放緩。

根據 IntoTheBlock 的 Lucas Outumoro 的說法，由於合併，每個區塊發行的 ETH 數量將下降 85% 到 90%。 有趣的是，這相當於一夜之間發生了大約三個比特幣減半（減半是比特幣每 4 年發生一次的現象，區塊獎勵減半）。  

在我寫這篇文章的時候，以太坊的供應量自合併以來減少了 191 ETH。 這很酷。

然而，應該提到的是，在合併之後，投機、交易量和費用都很高，因此更多的 ETH 被燒毀——因此與未來發生的情況相比，這種供應下降可能被誇大了。

Outumoro 進一步估計，合併後 ETH 最終會出現輕微通脹，儘管低於目前的 3.5%。 下圖是他最新估計的一個簡潔指標——不是很通縮，但遠低於歷史水平。

這開啟了各種不同的價格效應。 這不僅適用於 ETH，而是對整個行業而言。 我 寫道： 上個月，我提出了一個理論，即以太坊的質押收益可能為所有人創造無風險收益 DEFI. 這是一個這樣的潛在結果，但價格走勢和與更廣泛市場的相關性將是令人著迷的跟踪未來。

權力下放和安全

對權力下放的影響已經做了很多。 根據定義，PoS 以更高的收益獎勵持有更多代幣的人，從而導致他們持有更多的代幣。 很容易看出這是多麼令人擔憂。

擁護者會爭辯說，另一方面，挖礦的不可訪問性增加使得工作量證明比以前更加集中。 雖然他們說得有道理——現在大部分挖礦都是由專業公司進行的，而且在大學宿舍裡的個人筆記本電腦上挖比特幣的日子早已一去不復返了——但它忽略了大局。

工作量證明遠非完美，但就創造“硬通貨”而言，它已盡可能接近。 如果一種未經審查、不可破解、不可更改的貨幣形式要流行起來，安全性至關重要，而這種向 PoS 的轉變增加了世界末日情景的可能性：51% 多數攻擊。

讓我解釋。 要成為 Ethereum post-Merge 的驗證者，您需要發布 32 ETH。 這是一個很大的變化——在撰寫本文時超過 50,000 美元——這對日常用戶來說是不可能的。 這就是質押池的用武之地，用戶為池做出貢獻並按比例獲得獎勵。

問題在於，這些權益證明驗證器中的許多都可以很容易地受到監管，在這種世界末日的情況下，甚至會受到審查。 這不是牽強附會的猜測； 它以前發生過。

Tornado Cash 是在以太坊上運行的有爭議的“混合器”，允許用戶混淆鏈上交易的來源和目的地（從而增強隱私但也促進洗錢）被外國資產辦公室添加到受限制實體列表中控制 (OFAC)，它是美國財政部的金融執法機構。 換句話說，不是你想惹的傢伙。

儘管許多人盲目地宣揚“去中心化”是抗審查的，但這次失敗證明這是幼稚的。 雖然像 Tornado 這樣的去中心化應用程序確實不能直接關閉——畢竟它只是在以太坊區塊鏈上運行的一段代碼——任何與之交互的中心化實體都可以。

很快，Tornado 網站崩潰，Github 源代碼被刪除，中心化節點基礎設施提供商 Infura 和 Alchemy（為以太坊的大部分上線提供支持，包括 Metamask）將 Tornado 和中心化穩定幣提供商（如 Circle 禁用錢包地址）列入黑名單。

此外，即使是像 Aave 和 Uniswap 這樣的 DeFi 協議，也禁用了任何與製裁相關的錢包地址的前端（雖然協議總體上是去中心化的，但它們的前端是中心化的 Web 服務）。

這與質押池的關係是它們通過集中的、因此容易受到審查的驗證器運行。 我的以太坊被質押在幣安上。 其他受歡迎的供應商包括 Coinbase（一家上市公司）、火幣、Bitstamp 等等。

事實上，超過三分之二的驗證者必須遵守 OFAC。 這是一個很大的數字。 你知道當 51% 的網絡被控制時會發生什麼嗎？ 是的——它很容易受到惡意攻擊。 因此，根據定義，我們處於美國政府可以監管、審查或控制整個以太坊區塊鏈的地步。

還記得 Vitalik 本人關於集中穩定幣供應商對以太坊未來方向產生“重大”影響的引述嗎？ 在這種情況下，很難想像美國政府也能做到這一點嗎？

陽性

就像我說的，這是世界末日的場景。 總體而言，合併對於以太坊來說是一個令人難以置信的看漲發展，多年來我一直在記錄說這是網絡需要採取的方向。 但它確實突出了比特幣之間的對比，PoW 區塊鏈旨在成為一種價值存儲和不可穿透的硬通貨。 在這裡保持客觀並分析所有結果很重要。

以太坊需要一個擴展解決方案，這將有助於它在未來促進這些努力。 其次，它的願景與比特幣不同，它消耗大量能源在這方面更難證明其合理性。

以太坊的目標是成為去中心化金融的基石，以及 Web3 和所有其他無數加密功能運行的管道。 雖然將包含安全性，但生活是關於權衡的，這裡的好處大於負面因素。

價格行動

隨著合併的臨近，很多人都在關注價格，但它什麼也沒做。 但這實際上是一件很棒的事情。 合併的大部分已經定價，因此它在暗示的情況下進行的價格反映在價格上，在迄今為止的一個相當低調的早晨，這在很大程度上跟隨了更廣泛的市場。

這類似於我們今天早上從比特幣甚至股市中看到的情況。 嘿，在本週早些時候又一次令人震驚的通脹數據的衝擊之後，投資者不會抱怨了。

接下來我們看一下資金費率，這很有趣。 對於外行來說，負資金利率意味著衍生品市場上的賣空者數量多於多頭者。 另一方面，正的融資利率意味著有更多的多頭。 因此，傳統上，在牛市期間看到正融資率，在熊市期間看到負融資率。

本月在合併之前我看到了一些混亂，因為以太坊的資金利率已經急劇變成負數，如下圖所示。 事實上，它處於歷史最低點。

但是，當您考慮它時，這是有道理的。 以太坊的現貨敞口可能會讓持有者獲得 ETH PoW 代幣，該代幣將很快被空投。 雖然我一直對 ETH PoW 持批評態度——我幾乎認為這是在浪費時間——但它可以帶來價值，投資者正在通過努力獲得 ETH 來押注這一點。 因為 ETH 的持有者將因此獲得這個價值，所以有額外的動力來持有合併。

因此，做多現貨和做空期貨的成本必須高於正常水平。 否則，就會有套利機會，市場就會低效。 您可以做多現貨 ETH、做空 ETH 期貨並免費獲得 ETH PoW 代幣。

Bitfinex 向我們展示了這個 PoW 代幣的價格走勢，因為它提供了一份 PoW 代幣的期貨合約。 它在 60 月下旬攀升至 24 美元的高位，此後一直下跌 - 但其價值（現在為 XNUMX 美元）顯示了資金利率為負值的原因。

未來的價格走勢

抱歉，如果您讀到這里希望得到一個水晶球，但我在這裡沒有任何見解。 合併是成功的，從長遠來看這是非常看漲的。 然而，在中短期內，我們仍然生活在一個面臨著一系列獨特挑戰的世界——通貨膨脹、能源危機、大規模動盪、地緣政治災難和許多其他不可預測的變量。

本週的 CPI 數據顯示，宏觀目前正在引領加密市場，並且在可預見的情況下將繼續如此。 這是我最近花了無數時間寫的一個主題——最近一次是在這裡，當時我買了一堆股票，儘管看跌而且非常不確定——而且未來的環境將繼續動盪。

加密在風險範圍內幾乎是你所能得到的。 因此，它將在短期內大幅移動，沒有人知道它會去哪裡。

但請不要誤會，這是加密貨幣歷史上絕對重要的時刻。 合併終於發生了，並且順利進行，沒有出現任何故障。

這是一項了不起的成就。 所有相關人員都做得很好。