以太坊 ETF 面臨危險？ BitMEX 專家表示，質押收益率可能會影響投資者的興趣

圍繞以太坊交易所交易基金 (ETF) 的討論已成為焦點，特別是預計以太坊 ETF 現貨可能會在年內在美國推出。

BitMEX 的分析師最近對此事進行了權衡，強調了可能影響這些 ETF 對投資者吸引力的關鍵方面：提供質押收益率。

這位分析師表示，ETH 提供的質押獎勵對於圍繞數位資產制定 ETF 來說既是機會也是挑戰。

值得注意的是，質押獎勵是指參與者透過存入數位資產以支持區塊鏈網路的營運和安全而獲得的收入。這些獎勵通常是交易費用的一部分、透過區塊獎勵創建的新代幣或兩者的組合。

以太坊質押收益困境

BitMEX Research 分析師指出，ETH 現貨 ETF 對機構投資者和 ETF 買家的吸引力很大程度取決於「質押收益」。他們認為，鑑於這些獎勵在提高回報方面的重要性，如果不納入質押收益，現貨 ETH ETF 的吸引力可能會減弱。

分析師表示，如果 ETF 不包含質押收益，從長遠來看，ETH 的價格甚至可能落後於比特幣，儘管質押者有可能透過獎勵獲得更高的回報。分析師指出：

然而，質押系統可能會降低以太坊對某些 ETF 投資者的吸引力或不適合他們，因為 ETF 可能無法進行質押。 […]同時，新資金可能不願意投資以太坊 ETF，當他們知道自己的交易比質押者更差時，可能會獲得較低的回報，也許這些投資者可能會選擇比特幣 ETF。

值得注意的是，分析師還指出，以太坊的質押系統對建立現貨 ETH ETF 提出了獨特的挑戰，這主要是由於管理 ETF 贖回以及 ETH 質押退出隊列系統的複雜性。

該系統要求質押者通過兩個隊列才能退出，包括限制每日提款的標準退出隊列和增加等待時間的驗證器清除延遲。

分析師表示，對於 ETF 來說，根據這些限制來管理每日資金流出會帶來營運障礙，可能會影響基金的流動性和對投資者的吸引力。

BitMEX 分析師強調，在市場波動期間，退出質押的等待時間可能會顯著延長，這對潛在的 ETH 質押 ETF 構成挑戰。

應對挑戰

儘管存在障礙，分析師還是探索了一些途徑來規避 ETH ETF 的質押收益率問題。

分析師強調，歐洲一些 ETH 質押交易所交易產品 (ETP) 採用的一種策略是僅質押部分資產。這保持了贖回的流動性，同時仍然利用質押獎勵。然而，這種方法本質上會降低潛在產量。

分析師指出：

我們喜歡的另一個想法是完全避免以太坊 Stake ETF，而是發行 stETH ETF。至此，贖回問題徹底解決或轉移到麗都。

分析師指出，到目前為止，Ark Invest/21Shares 和 CoinShares 等機構已經冒險在歐洲提供以太坊質押 ETP，Figment Europe 和 Apex Group 等服務公司也準備在瑞士六大交易所推出類似產品。

值得注意的是，圍繞 ETH ETF 和納入質押收益率的討論是在監管審查的背景下展開的，美國證券交易委員會 (SEC) 對批准此類產品採取了謹慎的態度。

分析師認為，考慮到監管挑戰和以太坊質押的獨特性質，以太坊 ETF 的最終批准是不可避免的，但仍然是一個時間問題。分析師表示

與比特幣一樣，法院最終可能會迫使美國證券交易委員會採取行動，而與比特幣一樣，美國證券交易委員會可能因允許以太坊期貨 ETF 而被指責為虛偽。

他們還補充說：

有些人認為，由於以太坊質押會產生收益，或者因為質押者提出區塊，這使得以太坊成為一種“證券”，因此這為 SEC 拒絕以太坊 ETF 提供了理由。

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