了解導致最近加密貨幣崩潰的原因，以及加密貨幣交易所如何保護用戶

自7月XNUMX日Terra-Luna崩盤以來，已經過去了近兩個月的時間。無論是讓時間停止，還是回到過去，投資者想要挽回損失都是徒勞且幾乎不可能的。 然而，“蟑螂理論”告訴我們，當你看到一隻蟑螂時，可能還有更多你無法立即看到的蟑螂。 畢竟，一隻蟑螂通常意味著黑暗中還有更多蟑螂。 

Terra-Luna崩盤後不久，加密貨幣借貸平台Celsius和Babel Finance就遭遇了流動性危機，甚至波及到了行業內的對沖基金。 那麼，近期發生的事件到底是什麼原因造成的呢？ 主要交易所應該採取什麼措施才能最好地保護其用戶？ 本文將提供一步一步的分析。

泰拉-月球墜毀

UST是Terra鏈上市值最大的穩定幣，與美元1:1掛鉤。 Luna是Terra協議的治理代幣，主要用於支付公鏈gas費、質押挖礦和協議治理。 常見的穩定幣如USDC或USDT都是通過抵押法幣發行的。

UST 是一種算法穩定幣，這意味著它不依賴抵押品。 它是如何實現算法穩定性的？ Terra 設計的算法是讓 1 UST 相當於 1 美元的 Luna。 也就是說，每鑄造一個UST，就必須燃燒價值1美元的Luna，而價值1美元的Luna也可以兌換1個UST。

我們來仔細看看下圖的交換過程。 當UST的價格超過1美元時，套利者通過燃燒Luna鑄造UST來賺取差價，隨著UST供應量的增加，價格逐漸回到1美元。 當UST的價格跌破1美元時，套利者還可以通過兌換Luna進行投機，隨著UST供應量的減少，價格將上漲至1美元。

這種算法穩定幣的邏輯無可挑剔。 然而，285月7日，某鯨魚（大量持有UST的實體或個人）賣出了相當於XNUMX億美元的UST，導致價差巨大，導致代幣價格暴跌，引發市場恐慌。 

如前所述，鑄造 UST 需要燃燒 Luna，因此出售 UST 相當於鑄造並出售等量的 LUNA！ 這對代幣造成了強大的拋售壓力。 由於資金大量流出，Luna在86小時內從61美元暴跌至12美元，並發生數次UST拋售，交易金額達數百萬美元。 這種前所未有的拋售引發了市場恐慌。 儘管 Terra 宣布將通過購買更多的 Luna 和 UST 來建立比特幣儲備來穩定係統，但這並沒有奏效。

攝氏/巴別金融崩潰

13月XNUMX日，加密貨幣借貸機構Celsius宣布暫停賬戶間的所有提款、交易和轉賬。 這表明，由於市場恐慌導致大量擠兌存款，導致流動性不足，Celsius可能陷入財務困境。

攝氏曾一度獲得成功，去年 750 月籌集了 30 億美元。 作為一家加密貨幣公司，其管理的資產超過XNUMX億美元。 儘管如此，攝氏似乎一夜之間就崩潰了，其原因卻令人震驚。

市場數據顯示，Celsius 管理著約 1 萬枚以太坊，其中只有 27% 為現貨資產，而 44% 則通過 Lido 質押在以太坊 2.0 合約下，以 stETH 的形式持有。 其餘29%直接質押，期限至少一年。 這表明Celsius的實際資本流動性不足其資產的30%，遠低於應對大規模擠兌所需的水平。

攝氏度崩盤的根本原因在於風險管理不善。 此外，公司本身的管理和運營也存在不少問題。

在Celsius宣布暫停提現、交易和轉賬之後，這一周加密市場上更多的“地雷”陸續被引爆。 總部位於香港的加密貨幣借貸公司 Babel Finance 告訴客戶，將暫停所有產品的贖回和提款，理由是“異常的流動性壓力”。 

Babel Finance 是一家成立於 2018 年的加密貨幣借貸和交易公司，截至 3 年底，未償還貸款組合超過 2021 億美元。該公司擁有約 500 名客戶，其中許多是機構客戶，包括傳統銀行、投資基金、認可投資者和家族辦公室。 

三箭資本破產

不僅僅是加密貨幣領域的借貸平台造成了一場與全球金融危機期間傳統金融業經歷的危機類似的危機。 這場風暴甚至波及到了業內的對沖基金。 三箭資本有限公司未能滿足貸方的追加保證金要求後也引起了投資者的擔憂。 這家專注於加密貨幣的對沖基金在因市場廣泛拋售而遭受重大損失後聘請了法律和財務顧問。

這家成立近10年的對沖基金管理資產曾一度突破10億美元，但3月份已縮水至400億美元左右。 其投資組合包括 Avalanche、Solana、Polkadot 和 Terra 等代幣。 隨著近期加密貨幣市場的持續下滑，三箭資本投資的項目幾乎全部陷入水下。 據媒體報導，三箭資本在該借貸平台的清算總額高達XNUMX億美元，可能面臨破產。

交易所如何保障用戶權益？ （以火幣全球站為例）

Huobi Global 擁有完善的風險管理流程，並具有業內獨一無二的領先能力。 這使得該平台自成立九年來實現了零安全事故的良好記錄。 Terra-Luna崩盤時，火幣全球站在以下三個方面做得很好，可以為其他交易所提供借鑒： 

• 有效、適當地判斷形勢
• 及時告知用戶風險
• 以用戶為中心運營平台

我們來看看火幣全球站處理Terra-Luna崩盤的流程：

1. 當Luna開始陷入死亡螺旋時，火幣全球站關閉了充值通道以保護用戶。 Luna在火幣全球站的價格是該期間所有平台中最高的，保護了平台上Luna持有者的利益，並給了他們足夠的時間進行調整。
2. 在確定Luna不再發行後，火幣全球站提前告知Luna和UST持有者風險，以便他們做出明智的決定。
3. 在進行了廣泛而詳細的更新後，火幣全球站重新開放了充值通道，以滿足用戶的交易需求。

近期市場動盪後，火幣全球站立即加強措施，保護用戶資產免受嚴重安全事件的影響。 存取款等日常業務保持正常。 

每當市場出現危機時，火幣全球站都堅信要履行行業領導者的責任，保護用戶的利益。 在熊市中，投資者很難規避風險，但選擇優質的項目和平台至少可以幫助他們限制不必要的損失。

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