“雪上加霜”：將加密行業交給大銀行的陰謀

“僅僅因為你是偏執狂並不意味著他們不追隨你。” 從亨利·基辛格到庫爾特·科本，這句格言都歸功於每個人，但如今這將成為加密行業的恰當座右銘。

2021 年，加密貨幣信徒開始相信美國政府已經為他們準備好了。 並非沒有理由：美國證券交易委員會和其他監管機構的一系列決定表明，聯邦官員不僅對該行業漠不關心，而且對它充滿敵意。

問題是為什麼。 儘管許多加密貨幣倡導者堅稱政府腐敗或無能，但現實情況是拜登政府正在採取狡猾的策略來馴服它認為是威脅的行業。 

對頂級加密貨幣公司的前監管機構和高管的採訪揭示了一個複雜的計劃，即不是粉碎加密貨幣，而是通過將加密貨幣行業的核心部分——穩定幣——交給大銀行來收編它。 監管機構認為，這樣做將使自由運轉的加密經濟陷入困境。

“關於如何阻止加密行業增長過快和過快，這是一個經過深思熟慮的學說，”為監管機構提供建議的加密企業家和投資者 Maya Zehavi 說。

誰是該戰略的幕後推手？ 儘管許多人將雄心勃勃的 SEC 主席 Gary Gensler 視為拜登政府反加密貨幣政策的建築師，但他的影響力被誇大了。 相反，似乎是財政部長珍妮特·耶倫、參議員伊麗莎白·沃倫和一群美聯儲資深人士在發號施令。

根據 Zehavi 和其他人的說法，拜登政府不想完全殺死穩定幣。 相反，其目的是剔除這些立法者認為的像 Tether 這樣的“陰暗”操作，同時將 Circle 和 Paxos 等“監管友好”的操作納入美國銀行系統的保護傘之下。

監管機構最近採取的行動表明該計劃已經在進行中。 現在的問題是，加密行業是否可以避免被它打算顛覆的大銀行所擁有。 

穩定幣：馴服加密貨幣的關鍵

比特幣誕生於 2008 年，但美國政府需要十多年的時間才能認真對待加密貨幣。 當它最終出現時，那是因為穩定幣。 

據非營利組織 Coin Center 執行董事 Jerry Brito 稱，Facebook 在 2019 年宣布將 推出自己的數字貨幣 是一個分水嶺。 該公司表示，該貨幣最初稱為 Libra，將是一種與一籃子政府發行的貨幣掛鉤的穩定幣。

Facebook 並不是第一個提出穩定幣想法的人。 早在 2014 年，加密用戶就已經依賴與美元或歐元等所謂法定貨幣掛鉤的數字代幣。 但當 Facebook 宣布將為其超過 2 億用戶提供穩定幣時，國會迅速引起了人們的注意。 該公司的加密野心不僅代表了一種新產品，而且代表了對政府對錢包權力的挑戰。 作為加密貨幣律師 Preston Byrne 當時寫, “如果 Facebook 組建一支軍隊，這只會對美國人民更加敵視。”

雖然穩定幣尚未進入主流，但它們已成為加密行業的重要組成部分。 Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC 等代幣為波動提供了避風港，同時也讓交易者避免了通常將資金轉回傳統貨幣所帶來的費用。 穩定幣更容易避免每當客戶觸及傳統銀行運營的所謂“法定軌道”時就會啟動的稅收和法律制度，這並沒有什麼壞處。

所有這一切都發生在美國財政部對其主權挑戰變得敏感之際，包括地緣政治對手俄羅斯和中國試圖削弱美元作為世界儲備貨幣的作用。 在中國大力推廣的同時 數字元 作為一種選擇，如果比特幣或另一種加密貨幣在全球商業中取代美元，美國的反對者也會同樣高興。 這些地緣政治因素有助於解釋對 Facebook 的 Libra 項目（以及對加密貨幣的影響）的反彈。 

政治反彈 除了絕育的天秤座，但更廣泛的穩定幣市場仍然蓬勃發展。 如今，其市值約為 155 億美元，而涉及穩定幣的交易占任何一天所有加密貨幣交易的 70% 以上。 這可能只是一個開始。 第二大穩定幣發行人 Circle 在 194 月份告訴投資者，到 2023 年，USDC 的流通價值可能達到 XNUMX 億美元，這一數字與希臘的 GDP 相當。

與加密貨幣巨頭 Coinbase 結盟的 Circle 長期以來一直宣稱自己努力站在監管機構的正確立場上——儘管該公司一直捲入 SEC 的調查和對其儲備金的爭議。 Tether 一直受到與粗略會計做法相關的更嚴重指控的困擾，以及一些穩定幣是否真的有美元支持的問題。 該公司已經 被罰款41萬美元 由 CFTC 和 18.5億美元 由紐約州負責，並且是多項聯邦調查的主題，即究竟是什麼支持其穩定幣。

所有這些都導致​​穩定幣成為聯邦政府遲來的監管加密市場嘗試的主要目標。 回應包括一月份 report 美聯儲討論了中央銀行數字貨幣的潛力，但得出的結論是，如果沒有國會和白宮的明確授權，美聯儲不會採取行動。

更重要的是總統工作組於 XNUMX 月發布的一份報告，該工作組是一個由包括耶倫在內的美國最高級金融監管機構組成的機構間小組。 題為“關於穩定幣的報告”， 文件呼籲國會通過法律 要求穩定幣發行人作為銀行運營，並限制其“與商業實體的關聯”。

report 還表示，監管機構可能會採取措施將穩定幣發行人標記為“具有系統重要性”，這是在 2008 年金融危機之後創建的一個名稱，用於監督那些按照當時的說法“大到不能倒”的機構。  

很少有人認為該報告的作者認真對待穩定幣太大而不能倒閉。 與屬於該類別的大型保險公司 AIG 不同，穩定幣並沒有與美國金融系統的其他部分交織在一起。 

耶魯大學金融穩定項目研究員 Steven Kelly 指出，與如今價值近 155 萬億美元的貨幣市場基金相比，5 億美元的穩定幣經濟只是杯水車薪，並且是過去金融危機的催化劑。

有鑑於此，關於穩定幣對金融系統構成生存威脅的說法看起來站不住腳。 儘管如此，毫無疑問，美國監管機構將加密貨幣視為對金融現狀的威脅，並相信穩定幣是阻止它的關鍵。

Zehavi 表示，拜登政府的策略是通過監管扼殺穩定幣市場； 政府認為這可以為稅收帶來新的機會，也可以減緩更廣泛的加密市場的增長。 這是因為穩定幣是加密交易者用來進出倉位的工具——因此，對穩定幣的新限制可能會給交易者帶來摩擦，並使其他形式的加密交易變得不方便或昂貴。

“給銀行”

美國監管機構可以製定法律，但他們本身受到法律的約束。 他們想做的事情並不總是和他們能做的事情一樣。

對於詹斯勒來說尤其如此，據傳他正在尋求財政部長一職。 在監管穩定幣方面，美國證券交易委員會主席更像是綠野仙踪（恰如其分，一個關於控制美國貨幣供應的政治寓言），而不是一個全能的警察。

根據許多法律觀察家的說法，美國證券交易委員會對穩定幣沒有明確的管轄權，因為它們不是證券。 與股票（或大多數加密貨幣）不同，人們購買穩定幣並不是為了獲利——這是美國證券交易委員會青睞的關鍵因素之一“Howey測試”用於確定某事物是否為投資合同。 由於穩定幣的價值保持不變，因此很難證明它們是一種投資。 

據 Coin Center 的 Brito 稱，穩定幣的法律地位更類似於 PayPal 或 Venmo 交易中使用的貨幣。 在此類交易中，客戶不會相互發送實際美元，而是依靠公司使用內部資金借記或貸記其賬戶。 通過 Venmo 或穩定幣發送的一美元可以作為貨幣，但這並不意味著它被視為由 SEC 監督的投資。

誰的問題 不 8 月發布的總統工作組報告中提出了對穩定幣進行監管的問題。 該報告將成為 XNUMX 月 XNUMX 日國會聽證會的主題，其中指出 SEC 聲稱穩定幣可以被歸類為證券，但它補充說，另一個機構——美聯儲——將穩定幣視為屬於其管轄範圍的銀行存款。

根據哥倫比亞大學證券法教授喬什·米茨等專家的說法，美聯儲比美國證券交易委員會擁有更多的政治力量。 “如果迫在眉睫，美聯儲將獲勝，”米茨說。 

事實上，美聯儲似乎已經贏了。 一位熟悉穩定幣報告起草的消息人士稱，Gensler 推動其中包括向 SEC 授予明確管轄權的語言，但財政部拒絕了他。 

相反，拜登政府打算通過美聯儲及其兩個姊妹銀行機構：貨幣監理署 (OCC) 和聯邦保險存款公司 ( FDIC），兩者都對該國的銀行擁有巨大的權力。

“如果這些銀行監管機構將所有這些要求從傳統銀行領域強加到加密領域，他們可以通過多種方式扼殺加密貨幣，”前美國檢察官、現在是加密貨幣取證公司 Merkle Science 的首席律師 Mary Beth Buchanan 說。

美聯儲對加密貨幣施加壓力的早期證據包括其對加密貨幣的處理 鯤 和 阿凡提，兩家在懷俄明州獲得州銀行執照的加密公司。 這些公司一年多前申請在中央銀行接收一個所謂的主賬戶——這對聯邦銀行業務至關重要——但美聯儲迄今拒絕處理這些賬戶。 美聯儲主席傑伊鮑威爾最近 證明延遲是合理的 理由是懷俄明州公司的申請是“新穎的”和“先例的”。 懷俄明州參議員辛西婭·盧米斯反駁說，該機構的緩慢滾動是有害和非法的。 

與此同時，OCC 拒絕了其他加密公司的申請，要求他們獲得聯邦銀行特許證，這將使他們有權獲得 FDIC 保險——確保傳統金融機構，而不是加密貨幣機構，是唯一可以從事日常銀行業務的機構。

結果是銀行監管機構準備實現他們想要的——迫使穩定幣進入傳統的銀行製度——但沒有讓加密貨幣公司在談判桌上佔有一席之地。

“他們只會把這個交給大銀行，”一位現在領導一家加密公司的前華爾街高管說。 “這完全是摩根大通的雪上加霜。”

最近 發言 OCC 臨時負責人 Michael Hsu 引用了遊說團體銀行政策研究所的一份立場文件，該文件要求限制“租賃包機”安排。 這些涉及向銀行支付費用以分享其監管保護傘的安排已變得越來越普遍，並且有多少加密貨幣和金融科技公司能夠合法運營。 如果 OCC 迫使銀行切斷對這些章程的訪問，它可能會削弱穩定幣運營商。

Hsu 取代了對加密貨幣友好的前任 Brian Brooks，目前擔任臨時職務，但似乎在拜登政府中發揮著巨大的影響力。 這可能是因為他曾是美聯儲的一名工作人員，曾與耶倫並肩作戰。 Nellie Liang，現任財政部國內金融副部長， 一直發聲 呼籲對穩定幣進行監管。 這三位前美聯儲成員似乎共同推動了有利於他們熟悉的傳統銀行的議程，而不是新貴的穩定幣發行人。

這場競選活動得到了 FDIC 的進一步推動，與沃倫參議員結盟的進步人士在 2020 月採取了不同尋常的舉措，剝奪了由特朗普任命的 FDIC 主席制定該機構議程的權力。 這一舉動打破了數十年的先例，並引發了主席的辭職，被一些共和黨人抨擊為“政變”。 與此同時，沃倫的影響力可能還體現在最近針對 PoolTogether 的集體訴訟中，該訴訟是由一名前沃倫 10 競選工作人員提起的，他在該加密項目上投資了 XNUMX 美元。

沃倫的辦公室沒有回復對此故事的一再置評請求。 美聯儲沒有回复。 美國證券交易委員會拒絕置評，而 OCC 和 FDIC 則通過指示作出回應 解碼 機構官員最近的講話。

如果這裡的大局是準確的——銀行機構正在串通打壓他們不喜歡的行業——那麼這種情況就不是第一次發生了。 在上屆民主黨政府領導下，聯邦存款保險公司 (FDIC)、貨幣監理署 (OCC) 和其他機構共同開展了“阻塞點行動”(Operation Chokepoint)，這是一項頗具爭議的舉措，這些機構擴大了監管權力，懲罰發薪日貸款機構和槍支銷售商。 加密行業的一些人擔心這些機構在加密方面會重蹈覆轍。 

事實上，最近有跡象表明銀行機構已經開始悄悄地對加密行業施展權力。 上週，一位前 CFTC 專員表示，“加密的影子去銀行化”正在進行中。 他發表評論是為了回复 Uniswap 協議的發明者的一條推文，後者說摩根大通突然關閉了他的銀行賬戶。

無論如何，有跡象表明銀行正在圍繞穩定幣市場。 其中包括銀行巨頭巴克萊銀行支付推廣費用 研究 “混合”方法最適合穩定幣，其中賬戶將由商業銀行等持牌金融服務提供商管理和運營

銀行的機會可能是巨大的。 MicroStrategy 的比特幣抽水首席執行官邁克爾·塞勒（Michael Saylor）預測，穩定幣將很快擺脫其加密領域，並成為亞馬遜、蘋果和埃克森美孚等公司管理其國際資金的首選工具。 “如果你是一家小型加密初創公司，這有點嚇人，”塞勒在一次 彭博社 控制板。 “如果你是傑米·戴蒙，你就會在等這個。 哪家大銀行將首先採取行動，哪些加密貨幣公司將跨越鴻溝？”

有什麼可以阻止穩定幣的收購嗎？

如果 Saylor 和其他人是正確的，那麼聯邦監管機構正在為大銀行提供穩定幣行業的服務。 可以想像，到年底，Circle 和 Paxos 之類的公司可能會成為摩根大通和美國銀行的子公司，這些公司有資金收購它們，並且有文書工作可以在嚴格監管的領域開展業務。

這是已成定局嗎？ 不必要。 “這將是一場巨大的戰鬥，”一位穩定幣運營商的高管表示，他承認銀行目前佔上風。

一個多世紀以來，銀行遊說團體一直在首都佔據主導地位，因此加密貨幣行業或其他任何人不太可能很快將其趕走。 儘管如此，由於其隊伍中百萬富翁和億萬富翁數量的不斷增加，以及其主要遊說團體區塊鏈協會發起的複雜活動，去年加密世界已開始在國會贏得盟友。

與此同時，過去兩年見證了 算法穩定幣的蓬勃發展——像比特幣這樣的技術，提供類似於 Circle 或 Tether 的 1 美元代幣，但沒有集中的公司發行人。 這些穩定幣有可能在監管機構和加密行業之間正在進行的貓捉老鼠遊戲中保持領先。

目前，拜登政府似乎決心通過將穩定幣的控制權交給銀行來推進其馴服加密行業的計劃。 銀行似乎將儘自己的一份力量：本月，該行業 宣布成立財團 幫助其成員鑄造和使用穩定幣。