經合組織的新報告吸取了加密冬天的教訓，故障“金融工程”

經濟合作與發展組織 (OECD) 在 14 月 XNUMX 日發布的題為“加密冬天的教訓：DeFi 與 CeFi”的新政策文件中分析了加密冬天。作者 審查 加密冬天對散戶投資者的影響以及“金融工程”在行業當前問題中的作用，發現很多不喜歡的地方。

經合組織是一個擁有 38 個成員國的政府間機構，致力於經濟進步和世界貿易，該組織的論文集中關注 2022 年前三個季度發生的事件。它將這些事件直接歸咎於“不合規”導致缺乏保障措施提供受監管的金融活動”以及“其中一些活動可能不在某些司法管轄區的現有監管框架之內”這一事實。

該報告指出，機構市場參與者比散戶投資者更早退出頭寸，散戶投資者甚至可能在市場崩盤時繼續投資。 例如，TerraUSD (UST) 的投資者“對所謂的穩定幣的循環和反身性了解甚少，它沒有有形價值。” 同時，由於其高度互連性，傳染在整個行業蔓延開來。

加密冬天還“暴露了新形式的金融工程”，對市場產生了負面影響。 據報導：

“諸如流動性抵押、創造由非流動性鎖定資產支持的衍生品等發展，會產生極端的流動性轉換風險和期限錯配。 平台客戶認為被借出和/或“鎖定”為抵押品的加密資產的連續多輪再抵押會產生與加密資產市場的高槓桿和流動性錯配相關的風險。”

報告稱，其中許多做法源於去中心化金融 (DeFi) 的“可組合性”，即結合智能合約創造新產品的能力，而且這些做法有增無減。

1/經合組織關於 #CeFi 和 #DeFi 在加密風暴中。 #Crypto 擁護者可能會試圖指責中心化參與者，但不要忽視 DeFi 的作用。 智能合約缺陷+槓桿交易加劇了波動。 https://t.co/EVCRhp3y0a pic.twitter.com/lWA2PeUclw

— Brian Laverdure，AAP (@brian_laverdure) 2022 年 12 月 14 日

作者深入探討了加密貨幣中的 CeFi/DeFi 鴻溝，指出 DeFi 在今年上半年“沒有問題”，儘管 DeFi 的自動清算可能導致更大的市場波動。 兩種類型的平台都可能缺乏監管或合規性，CeFi 和 DeFi 在一個集中的生態系統中高度互連。

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在 DeFi 中發現了更多的故障。 該報告記錄了 oracle 故障 在 Terra 生態系統崩潰期間 這為某些交易所的濫用創造了機會。 信息訪問的差異導致 DeFi 和 CeFi 平台在那次危機期間的表現明顯不同。 報告指出：

“CeFi 和 DeFi 市場在牛市中表現更好。”

該報告強調需要受過教育的散戶投資者。 “當市場參與者沒有適當披露風險時，政策制定者可以就此類活動風險增加向投資者，尤其是散戶投資者發出警告，”它說。 它補充說，隨著行業的發展，加密市場危機將有更大的潛力蔓延到傳統市場，國際協調將是必要的，“以避免目前被一些不合規的加密資產公司利用的監管套利機會。”