加密貨幣風險投資公司表示，他們一半的代幣押注被擱置，目前還看不到發布日期

對於加密領域的風險投資家來說，密切關注績效應該很容易。 他們的大部分賭注（如果不是全部的話）都以流動性代幣計價，可以隨時按市價計價。

只有一個問題：越來越多的風險投資公司報告說，他們的投資組合項目中至少有一半正在推遲發行他們的代幣，理由是擔心價格、交易費用和日益嚴厲的監管。

以 Spartan Group 為例，它是去中心化金融領域較為活躍的投資者之一。

根據 The Block 獲得的 108 年第三季度投資報告，在 Spartan 通過其 110 億美元的 DeFi 基金支持的 40 個項目中，只有不到 2022% 的項目在交易所上市。 Spartan Labs 的執行合夥人 Kelvin Koh 表示，該基金投資於早期風險投資，其部分回報——即使是已經推出代幣的項目——也未實現。

事實證明，許多加密 VC 都在同一條船上。

Ascensive Assets 的合夥人兼聯合創始人 Oliver Blakey 在一封電子郵件中表示：“大約 60% 尚未推出，並且由於 FTX 風險敞口，大約 3% 的人需要維持生命。” 他的公司在兩個不同的基金中進行了 89 項投資。

坐在場邊

上市代幣對創始團隊和早期投資者來說可能是一個流動性事件，讓他們能夠 兌現部分股權或更新投資組合的估值， 一位在風險投資和做市方面都有經驗的消息人士說。 P或許更重要的是，它還允許項目在其產品中構建代幣經濟。

“我會說很多代幣在牛市早期（預產品）推出，因為它是 [a] 營銷和採用工具，而現在它更多的是分散注意力，”Blakey 說。 “項目將等到令牌成為項目不可或缺的一部分，然後再啟動它們。” 

白星資本處於類似的位置。 普通合夥人 Sep Alavi 表示，其 DeFi 投資組合公司中約有一半尚未推出。 和 Rich Rosenblum，聯合創始人兼總裁 做市商和風險投資重量級 GSR，估計其在 2022 年進行的大部分 DeFi 和基礎設施投資已經 尚未浮動他們的代幣。 

甚至 Outlier Ventures 的代幣提升計劃中項目的產品也被暫停，該計劃專門針對代幣發布最後階段的初創公司。 

“他們中的大多數人仍然處於這種持有模式，因為他們不需要啟動網絡； 從產品和技術的角度來看，這將是有幫助的，”Outlier Ventures 的創始人兼首席執行官 Jamie Burke 說。 “他們不能無限期地拖延，但他們可以多等一會。” 

來自 Outlier 代幣的約 10 個項目 他補充說，諮詢計劃計劃在今年啟動，但如果需要，他們可以等待。 該計劃目前有 25 個項目。 

面對大風

在 2022 年的大部分時間裡，創始人和投資者對代幣發行的興趣一直在減弱，這一年因 XNUMX 月 Terra/luna 穩定幣生態系統的失敗而受到損害。 然後我在加密貨幣交易所 FTX 及其姊妹交易公司 Alameda Research 倒閉後，它戛然而止。

撤退歸結為多種因素, 從破壞市場流動性的不斷惡化的宏觀環境，到加強對代幣是否可以被視為證券等話題的監管審查。 

截至 71 年 2022 月，Pantera Capital 的早期代幣基金今年迄今下跌了約 XNUMX%。《華爾街日報》 報導 Andreessen Horowitz 的旗艦加密基金在今年上半年下跌了 40%。 根據投資者文件，第三季度，Spartan 的 DeFi 基金年初至今的回報率僅為 4.5%。 

FTX 在 XNUMX 月的崩潰只會加劇現有的問題。 風險投資公司 Arca 的高級副總裁 Michal Benedykcinski 表示，自危機以來，許多加密貨幣交易所已採取防禦姿態，保護現有流動性而不是上市新代幣。 

“坦率地說，其中許多場所暫時不會接受新的上市，尤其是在岸中心化交易所，”Benedykcinski 說。 

LeadBlock Partners 的創始合夥人 David Chreng-Messembourg 表示，在經歷了痛苦的一年之後，交易所目前專注於“現金保存和客戶保留”。

“A任何現金密集型舉措，包括戰略或營銷活動都已暫停。 新的代幣上市也不例外——大多數交易所目前已經暫停/延遲了他們在管道中的任何代幣上市，”他補充道。 

FTX 的消亡也讓想要推出代幣的初創公司更難找到做市商。 

“Alameda 是大多數項目的首選做市商，因此創始人現在必須決定他們信任誰，因為他們中的許多人仍在宣布他們已經或接近被淘汰，”Blakey說。 

在壓力之下 

即使在如此嚴峻的市場條件下，一些初創公司也可能被迫上市，無論他們是否願意。 

“如今作為一名創始人，你要應對不同的投資者觀點。 Decasonic 的創始人兼首席執行官 Paul Hsu 表示，一些只持有代幣的投資者正在過早地推動他們的項目啟動，他看到一些創始人被迫啟動。

與此同時，GSR 的 Rosenblum 預計將關注向投資者推銷代幣將成為核心組成部分的項目。 

“考慮到 luna 和 FTX 的二連勝，我認為下半年不會有太大壓力，如果市場出現清算，也不會有太大壓力，”他說。 “但如果市場看起來健康，那些接近一年大關的人可能會受到壓力，因為他們中的大多數人都認為代幣對於最佳運營至關重要，所以他們自然會如果條件有利，他們沒有時間表，就需要找藉口。” 

一個安全的賭注

Outlier Ventures 從這個週期中學到的最大教訓之一是，有多少成功的公司擁有 混合結構 的股權和代幣都在籌集資金，而那些項目只關注業務的代幣方面。 

Outlier 的 Burke 表示，通過代幣認股權證結構進行股權融資意味著初創公司可以在短期內專注於發展其產品與市場的契合度，而將設計代幣經濟留到以後再做。

“我們公司 XNUMX% 的代幣交易都有不同的風險參數，”Decasonic 的 Hsu 表示同意。 “純股權公司有不同的風險參數。 最抗脆弱的公司是那些擁有 SAFE [未來股權的簡單協議] 加上代幣認股權證的公司。” 

Benedykcinski 說，代幣發布的廣泛延遲甚至可能對剛剛開始涉足加密領域的風險投資公司有利。 

Benedykcinski 說：“許多風險資本已經進入遊戲，潛在的流動性代幣已經上線，其中許多基金還沒有完全建立起來來處理和對活躍交易的代幣進行內部風險管理。” . 

他補充說，隨著適當的基礎設施到位，許多人會歡迎延遲。 

免責聲明：從 2021 年開始，The Block 的前首席執行官兼大股東邁克爾·麥卡弗里 (Michael McCaffrey) 從創始人、前 FTX 和 Alameda 首席執行官薩姆·班克曼-弗里德 (Sam Bankman-Fried) 那裡獲得了一系列貸款。 麥卡弗里在未能披露這些交易後於 2022 年 XNUMX 月從公司辭職。

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